Key Takeaways:
- 월가 전략가들은 미국 10년물 금리가 4.5%를 상회하는 원인이 이란 관련 인플레이션뿐만 아니라 구조적 요인에 있다고 주장합니다.
- 공공 부채 증가와 AI 투자 붐에 따른 실질 금리 상승이 차입 비용 증가의 주요 원인으로 꼽힙니다.
- 전략가들은 미국과 이란의 합의로 유가가 안정되더라도, 시장이 장기적 재정 및 경제 리스크를 재반영함에 따라 국채 금리가 급락하지는 않을 것으로 보고 있습니다.
Key Takeaways:
월가 전략가들은 미국과 이란 사이의 평화 합의가 이루어지더라도, 채권 시장이 구조적 리스크의 새로운 시대를 반영하여 가격을 재산정함에 따라 장기 차입 비용이 내려가지 않을 것이라고 경고하고 있습니다.
월요일 호르무즈 해협 재개방을 위한 미국과 이란의 합의 가능성이 보도되면서 원유 가격이 하락했음에도 불구하고, 채권 전략가들은 고금리 시대가 지속될 가능성이 높다고 주의를 당부했습니다. ING 은행, 골드만삭스, 바클레이즈의 분석에 따르면, 최근 장기 차입 비용 급증의 주요 동인은 지정학적 인플레이션 우려뿐만 아니라 구조적인 경제적 힘입니다. 지난 화요일 4.7%에 근접했다가 금요일 4.56%로 마감한 미국 10년물 국채 금리는 외교적 합의로 지울 수 없는 요인들에 의해 지지받고 있습니다.
"해협 재개방은 인플레이션 기대치를 억제하겠지만 실질 금리는 높은 수준을 유지할 수 있으며, 그럴 경우 국채 금리는 현재 많은 이들이 기대하는 것처럼 급락하지 않을 것"이라고 ING의 미주 지역 리서치 책임자인 패드릭 가비(Padhraic Garvey)는 말했습니다. 그는 10년물 미국 금리가 4.5%를 넘어선 상승분 '전체'가 인플레이션 기대치를 제외한 높은 실질 금리에서 비롯된 것으로 분석했습니다.
아시아 거래 초반에 원유 선물은 하락하고 평화 제스처에 국채 선물은 상승했지만, 이러한 움직임은 시장의 광범위한 서사를 바꾸는 데 거의 기여하지 못했습니다. 블룸버그 분석에 따르면 실질 금리 상승이 미국 전체 금리 상승의 대부분을 설명하는 반면, 인플레이션 기대치의 영향은 제한적이었습니다. 이와 대조적으로 일본과 독일의 10년물 금리 상승은 전쟁 시작 이후 기대 인플레이션(Breakeven rates) 상승이 대부분을 차지했습니다.
이러한 역학 관계는 갈등과 관련된 에너지 쇼크가 진정되더라도 지속적으로 높은 차입 비용이 정부와 경제에 계속 압박을 가할 것임을 시사합니다. 뮤리엘 시버트 앤 코(Muriel Siebert & Co.)의 최고 투자 책임자인 마크 말렉(Mark Malek)은 고객 노트에서 "채권 시장은 단 하나의 헤드라인에 반응하는 것이 아니다"라며, "보도 자료나 외교적 중단으로는 해결할 수 없는 구조적 문제를 재반영하고 있는 것"이라고 썼습니다.
바클레이즈의 미국 인플레이션 전략 책임자인 조나단 힐(Jonathan Hill)에 따르면, 글로벌 채권 매도세가 주로 전쟁으로 인한 인플레이션 때문이라는 주장은 "시장 가격 책정과 일치시키기 어렵다"고 합니다. 그는 미국의 10년물 기대 인플레이션이 연방준비제도(Fed)가 공격적으로 금리를 인상하던 2022년 상반기 정점보다 여전히 50베이시스포인트 낮다는 점을 지적합니다. 힐은 "대신 늘어나는 부채 수준, 잠재적으로 높아진 중립 금리, 그리고 AI의 상호작용이 실질 금리를 더 높게 끌어올리고 있을 수 있다"고 말했습니다.
이러한 견해는 금리 기대치의 극적인 변화에 의해 뒷받침됩니다. 올해 초 여러 차례의 연준 금리 인하를 예상했던 트레이더들은 이제 2026년 금리 인상 가능성도 배제하지 않고 있습니다. 중기 인플레이션 기대치의 대리 지표인 5년 후 5년 기대 인플레이션이 2.2% 내외로 안정적으로 유지되고 있음에도 불구하고 이러한 재산정이 일어났습니다. 뱅크오브아메리카의 경제학자들은 수익률 곡선의 장기단이 재정 적자와 부채 상환 비용 증가에 어떻게 더 민감해지는지 주시하고 있으며, 이는 연준이 정책을 더욱 긴축해야 할 경우 악화될 수 있습니다.
연준 외에도 월가는 재정 적자, 막대한 국채 발행, 자본 집약적인 AI 붐이라는 세 가지 구조적 압박에 점점 더 집중하고 있습니다. JP모건 체이스의 CEO 제이미 다이먼은 지난주 정부 차입과 부채 수요에 대한 우려를 언급하며 미국 금리가 훨씬 더 오를 수 있다고 경고했습니다. 이는 이미 과도한 부채 부담을 늘리고 더 많은 국채 매각을 요구하게 될 도널드 트럼프 전 대통령의 감세안과 같은 정책의 직접적인 결과입니다.
골드만삭스의 리얼머니 금리 판매 책임자인 필립 리(Phillip Lee)는 회사 팟캐스트에서 "지속적인 재정 적자, 더 많은 국채 발행, 부채 지속 가능성에 대한 우려가 투자자들이 장기 채권 보유에 대해 추가 보상을 요구하는 이유를 점점 더 설명해주고 있다"며, "금리는 더 높아질 것으로 생각한다"고 말했습니다.
인공지능을 둘러싼 투자 열풍 또한 새로운 인플레이션 변수로 간주됩니다. AI가 장기적으로는 생산성을 높일 수 있지만, 단기적으로는 데이터 센터를 위한 반도체와 에너지 같은 자원에 대한 수요를 증가시켜 가격 압박을 부채질합니다. 더욱이 AI 붐으로 촉진된 경제 성장은 주식을 채권보다 더 매력적으로 만들어, 자산 배분가들이 보상 차원에서 고정 수입 자산에 더 높은 수익률을 요구하게 만들 수 있습니다. 이러한 요인들이 결합되면서 일부에서는 경제의 잠재적 중립 금리가 영구적으로 상향 조정되었다고 결론지었으며, 이는 10년물 국채의 5% 수익률이 더 이상 저렴한 가격이 아닐 수 있음을 의미합니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
