UBS, 호르무즈 해협 물동량 50% 회복에 유가 전망 하향 조정

UBS는 호르무즈 해협 재개방과 이란 수출 재개가 공급 주도 유가 재편 신호를 보내면서 올해와 내년 유가 전망을 하향 조정했다.

UBS는 목요일 2026년과 2027년 유가 전망을 낮췄다. 호르무즈 해협을 통한 선박 운항이 분쟁 전 수준의 약 50%까지 회복됐고, 미국의 봉쇄 완화에 힘입어 이란 원유 수출이 다시 모멘텀을 얻었다고 은행은 보고서에서 밝혔다.

UBS 애널리스트 팀은 "호르무즈 환적 물량 회복과 이란 수출 재개는 당사가 이전 추정치에 완전히 반영하지 못했던 공급 전망의 실질적 변화를 의미한다"고 썼지만, 구체적인 새 가격 목표나 하향 폭은 공개하지 않았다.

브렌트유는 트레이더들이 지정학적 리스크와 개선되는 공급 흐름의 의미를 저울질하면서 배럴당 72달러까지 하락했다. 아랍에미리트(UAE)의 6월 원유 수출은 하루 390만 배럴로 30% 급증해 전쟁 전 최고치에 근접했다. UAE는 파이프라인과 유조선 경로를 통해 호르무즈 해협을 우회한 것으로 나타났다. 이는 6월 29일 호르무즈 통과 선박이 같은 주 초 70척에서 단 4척으로 급감한 이후의 회복세다. 당시 이란 혁명수비대(IRGC)가 미군 기지 4곳을 공격하면서 양해각서 체결 이후 회복되던 선박 운항이 다시 중단된 바 있다.

공급 측면의 가격 재편은 광범위한 영향을 미친다. 원유 비용 하락은 수입국들의 인플레이션 압력을 완화할 수 있다. 특히 인도는 루피화와 소비자 물가가 유가 변동에 민감하게 반응한다. 반면 이미 감산을 관리 중인 OPEC 생산국의 수익은 줄어들 수 있다. UBS와 같은 대형 은행의 전망 수정은 선박 운항 회복세가 가속화될 경우 매도 측에서 추가 하향 조정을 촉발할 수 있으며, 걸프 지역 다수 재정 예산의 기준점인 배럴당 70달러 아래로 브렌트유를 밀어낼 가능성도 있다.

공급 회복 vs 지정학적 리스크

트레이더들의 근본적인 질문은 호르무즈 회복세가 지속 가능하느냐는 것이다. 환적 물량이 분쟁 전 수준의 절반까지 반등했지만, 해당 항로는 여전히 추가 중단에 취약하다. IRGC의 미군 기지 공격으로 촉발된 6월 29일의 붕괴는 선박 운항이 얼마나 빠르게 마비될 수 있는지를 보여주었다. 업계 소식통에 따르면 상업용 선박 운항을 완전히 정상화하려는 노력은 여전히 큰 장애물에 직면해 있다.

미국 봉쇄로 억눌렸던 이란 원유 수출은 현재 다시 모멘텀을 되찾고 있다. 재개된 이란 공급과 회복 중인 호르무즈 물량의 조합은 국제에너지기구(IEA)가 2026년 하반기까지 빡빡한 균형을 유지할 것으로 전망했던 시장에 하루 약 100만~200만 배럴의 잠재적 공급을 추가로 제공한다.

향후 전망

유가 방향은 이제 두 가지 변수에 달려 있다: 호르무즈 회복 속도와 도하에서 진행 중인 미-이란 외교 협상의 궤적이다. 일부 트레이더들에 따르면 선박 운항이 완전히 정상화되고 이란 수출이 제재 이전 수준으로 돌아올 경우 브렌트유는 60달러 초반대를 테스트할 수 있다. 반대로, 해협에서의 새로운 긴장 고조는 공급 증가분을 거의 하룻밤 사이에 상쇄시켜 2026년 중반까지 가격을 높게 유지시켰던 리스크 프리미엄을 다시 불러올 것이다.

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