川普敦促國防高層加速增產 因應戰事耗盡庫存

美國總統唐納·川普將於週三敦促頂級國防企業高層加速武器生產並擴大製造產能，因烏克蘭與中東同步進行中的戰爭持續消耗美國庫存，並暴露國家工業基礎的多個瓶頸，據一位知情人士透露。

「經過兩年在烏克蘭的高強度衝突，以及同時進行的中東戰役，美國已將關鍵彈藥庫存消耗至1970年代以來從未見過的水平，」美國企業研究所（American Enterprise Institute）專注於國防預算的高級研究員Mackenzie Eaglen表示。「工業基礎是為和平時期而建造的——它無法在沒有結構性擴張的情況下維持戰時消耗。」

此次會議召開之際，五角大廈面臨補充精確導引彈藥、炮彈和防空攔截器庫存的日益巨大壓力。自2022年2月以來，美國已向烏克蘭提供超過750億美元的安全援助，而在荷莫茲海峽——全球正常情況下每日約20%石油流經此處——的行動，則對海軍彈藥和無人機防禦系統提出了新的需求。儘管美國進行了數月空襲並實施海上封鎖，伊朗仍持續 targeting 該水道的商船，迫使五角大廈維持持續存在，一位前官員形容此情況為「以當前生產率無法持續」。

這些工業瓶頸與美國2022年大幅提高標槍（Javelin）和刺針（Stinger）產能後出現的問題類似，當時某些飛彈零組件的交貨時間拉長至超過24個月。洛克希德·馬丁公司（Lockheed Martin Corp.）、RTX公司（RTX Corp.）、諾斯洛普·格魯曼公司（Northrop Grumman Corp.）和通用動力公司（General Dynamics Corp.）——美國營收最高的四大國防承包商——自2023年以來均已增加工廠產能，但高管們警告，進一步擴張需要國會提供多年期採購承諾，而非緊急補充撥款。

川普推動加快產出之際，也恰逢關於海軍未來走向的更廣泛辯論。福特級航空母艦計畫是海軍最昂貴的造船項目，二十多年來已耗資近1200億美元，但四艘規劃艦艇僅交付兩艘。另一項針對15艘川普級核動力戰艦、價格標籤高達2000億美元的提案，則招致國防分析師批評，他們認為這筆資金更應該用於彈藥庫存和無人系統。

美國上一次面臨類似的生產壓力是在2003年至2011年的伊拉克和阿富汗戰役期間，當時陸軍的車輛裝甲和MRAP計畫需要緊急工業動員。那次努力耗時18個月才達到全速生產。如今，五角大廈最高採購官員表示，按照目前的資金水準，將彈藥庫存恢復到烏克蘭戰爭前的水準可能需要三到五年時間。

國防類股今年因市場預期政府需求持續而走高。標普500航空航天與國防指數年初至今已上漲約14%，跑贏標普500指數同期9%的漲幅，原因是投資者預期無論11月大選結果如何，採購預算都將增加。洛克希德·馬丁股價目前約為預期盈餘的18倍，高於其五年平均水準的16倍，反映出市場對直接受益於補貨周期的公司給予溢價。

接下來的情況取決於國會是否將緊急支出轉化為基線預算增幅。目前持續決議（continuing resolution）以2025財年水準為五角大廈提供資金至12月，而下一個完整的預算週期將決定政府擴張產能的推動能否轉化為具有約束力的合約，抑或僅停留在政策願望層面。

本文僅供參考，不構成投資建議。