Points clés à retenir :
TOPSPORTS (06110.HK) a bondi de 7,47 % à 1,87 HKD jeudi à la mi-journée, mettant fin à une série de 10 séances de baisse après que la direction de Nike s'est engagée à « remodeler » ses activités en Chine aux côtés de ses partenaires de distribution locaux, apaisant les craintes que le distributeur ne perde ses droits de distribution en ligne.
« L'accent mis par Nike sur son engagement envers les partenaires de distribution chinois semble écarter les précédentes anticipations pessimistes du marché selon lesquelles TOPSPORTS perdrait complètement ses droits de distribution en ligne », ont déclaré les analystes de Citi dans une note, lançant une surveillance de catalyseur positif de 30 jours sur le titre.
L'action a ouvert en hausse de 2,3 % et a touché un plus haut intraday de 1,91 HKD, avec 13,6 millions d'actions échangées pour un volume de 25,5 millions de HKD. Les ventes à découvert ont représenté 23,5 % du volume des transactions. Ce rebond fait suite à une baisse de 10 séances qui avait effacé environ un quart de la valeur du titre, dans un contexte d'inquiétudes concernant la stratégie de vente directe aux consommateurs de Nike en Chine.
Citi a maintenu sa recommandation d'achat sur TOPSPORTS avec un objectif de cours de 3,8 HKD, ce qui implique un potentiel de hausse de plus de 100 % par rapport au niveau actuel. L'objectif est basé sur 16 fois le ratio cours/bénéfice prévisionnel pour l'année civile 2026, représentant une décote de 45 % par rapport au multiple de négociation historique de Nike pour refléter une moindre visibilité sur les bénéfices dans le secteur des vêtements de sport.
La stratégie chinoise de Nike au centre des préoccupations
Nike a publié mardi un chiffre d'affaires de 8,3 milliards de livres sterling (10,5 milliards de dollars) pour le quatrième trimestre fiscal, dépassant le consensus de 8,2 milliards de livres sterling, bien que les ventes aient baissé de 1 % par rapport à l'année précédente. Ce dépassement a été éclipsé par une baisse de 17 % du chiffre d'affaires en Grande Chine sur une base de change constante, creusant par rapport à une chute de 10 % au trimestre précédent, alors que les rivaux locaux Anta et Li Ning ont continué à gagner des parts de marché.
Lors de la conférence téléphonique post-résultats, le PDG de Nike, Elliott Hill, a présenté une stratégie de « remodelage » en trois piliers pour la Chine : revenir au sport et à l'innovation, renforcer le positionnement haut de gamme grâce à une collaboration plus étroite avec les partenaires de distribution, et approfondir les liens avec la culture locale. Le directeur financier Matthew Friend a déclaré que l'entreprise travaille avec ses partenaires de distribution pour écouler les stocks excédentaires sur le marché.
Cet engagement intervient alors que les canaux physiques représentent encore plus de 50 % des ventes au détail de Nike en Chine et sont confrontés à des vents contraires importants en raison de la faible fréquentation des magasins. Citi a noté que les détaillants chinois tels que TOPSPORTS exploitent simultanément plusieurs marques concurrentes, dont Adidas, et sont non exclusifs — ce qui signifie que la perte des droits de distribution en ligne aurait pu conduire les détaillants à réaffecter leurs ressources vers des concurrents et à accélérer la fermeture de magasins physiques.
L'indice Hang Seng progressait de 0,3 % à 21 850 points au cours de la séance, tandis que l'indice Hang Seng Tech gagnait 0,6 %. Le yuan offshore s'échangeait près de 7,25 pour un dollar, et le rendement des obligations d'État chinoises à 10 ans s'établissait à 2,15 %.
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