Tilaknagar 拟以5亿美元收购Imperial Blue后，再寻大型并购案

Tilaknagar Industries 董事长 Amit Dahanukar 表示，该公司对另一笔规模与其从保乐力加收购 Imperial Blue 威士忌品牌（近5亿美元）相当的收购持开放态度，印度高度分散的酒类市场正加速整合。

Dahanukar 表示：「如果出现合适的机会，我们绝对会考虑同等规模的另一笔交易。在收购 Imperial Blue 之前，我绝不会给出一个相当于我们营收两倍的目标数字。」

截至6月30日的季度，营收几乎增长两倍至102.6亿印度卢比（约1.0746亿美元），其中 Imperial Blue 占总销售额近三分之二。这家 Mansion House 白兰地制造商对任何烈酒类别的收购均持开放态度，重点关注超高端和奢华细分市场的手工烈酒。

根据酒类行业数据供应商 IWSR 的数据，随着每年数百万消费者达到法定饮酒年龄，预计印度将在2032年前成为全球最大的烈酒市场，超越中国。这一增长轨迹，加上各邦监管的碎片化，正在推动酒类制造商寻求全国规模，引发一波整合浪潮。

整合加速，酒类制造商寻求全国规模

United Spirits 收购 Nao Spirits，以及 Sazerac 入股 John Distilleries，均显示投资者对印度烈酒行业的兴趣日益浓厚，因为酒类制造商正扩大产品组合并增强规模。零售咨询公司 Third Eyesight 创始人 Devangshu Dutta 表示，行业分散和邦级监管使酒类制造商难以建立全国规模，从而为整合创造了动力。

印度各邦自行设定消费税和分销规则，形成了复杂的监管拼图，使全国扩张变得复杂。这种碎片化历来有利于与当地关系深厚的区域性参与者，但也为资金充裕的收购方创造了整合跨邦品牌和分销网络的机会。

Dahanukar 未透露公司为潜在交易预留了多少资金。他表示，Tilaknagar 将为未来收购的融资保持「纪律性」，并提到了用于 Imperial Blue 收购的债务和股权组合。公司愿意考虑相当于其收购前营收两倍的交易，标志着其并购胃口的重大转变，反映出 Imperial Blue 交易带来的规模转型。

Imperial Blue 收购于2025年7月宣布，为 Tilaknagar 带来了旗舰威士忌品牌，以补充其 Mansion House 白兰地产品组合。该交易通过债务和股权组合融资，Dahanukar 表示公司将在未来收购中复制这一结构。

营收增长两倍至102.6亿卢比，Imperial Blue 功不可没

这笔收购已彻底改变 Tilaknagar 的财务面貌。截至6月30日的季度，营收几乎增长两倍至102.6亿印度卢比（约1.0746亿美元），其中 Imperial Blue 占总销售额近三分之二。按当前1美元兑95.48卢比的汇率计算，季度营收运行率使 Tilaknagar 成为印度优质威士忌领域更重要的参与者。

对保乐力加而言，此次分拆反映了战略性的投资组合再平衡，这家法国烈酒集团正专注于其在印度的优质和奢侈品牌。近5亿美元的售价位列印度烈酒行业最大品牌收购之列。

随着印度烈酒市场扩张，整合趋势很可能持续。IWSR 预计，受年轻人口达到法定饮酒年龄的推动，印度将在2032年前取代中国成为全球最大的烈酒市场。这一增长正在吸引寻求规模的国内参与者和希望进入或拓展该市场的国际集团。

对投资者而言，关键问题在于 Tilaknagar 能否维持 Imperial Blue 收购带来的增长动能，并在不过度杠杆的情况下执行更多交易。公司明确聚焦超高端和奢华细分市场的手工烈酒，表明其正瞄准品牌资产具备定价权的更高利润品类。如果 Tilaknagar 能够复制 Imperial Blue 的成功模式——大规模收购成熟品牌并高效整合——它有可能在本十年末跻身印度三大烈酒公司之列。

本文仅供参考，不构成投资建议。