招银国际维持腾讯 750 港元目标价，利润稳步增长 9%

招银国际（CMB International）在科技巨头腾讯控股有限公司（00700.HK）报告第一季度利润增长 9% 后，重申了对其的“买入”评级和 750 港元的目标价，这表明了市场对其盈利稳定性和人工智能战略的信心。

招银国际在一份研究报告中指出：“腾讯拥有强大的经营杠杆，即使在加大 AI 投资的同时也能保持稳定的利润增长。”报告还提到该股目前的风险回报具有吸引力。

该公司第一季度总营收同比增长 9%，这一数字略低于预期。然而，同期非国际财务报告准则（non-IFRS）经营利润增长了 9%，大体符合市场共识。若剔除公司对新 AI 产品的投资，该利润数字则激增了 17%，招银国际强调这一细节证明了腾讯稳健的财务状况。

这份分析报告强调了投资者的一个关键动态：腾讯有能力利用其庞大且盈利的生态系统优势，为其长期 AI 雄心提供资金。尽管该公司在 AI 开发方面面临复杂的国际环境，但其在软件和平台整合方面的进展正被证明是一个关键的竞争优势。

AI 与生态系统驱动信心

招银国际的乐观立场根植于腾讯“在 AI 领域持续积累的竞争力”。这一战略不仅停留在理论层面，在其各条业务线中也清晰可见。该公司的音乐部门腾讯音乐娱乐集团（TME）就提供了生态系统运作的一个鲜明案例。

腾讯音乐成功利用其平台为旗下艺人推广线下演唱会，进而推动了其高利润的超级会员（SVIP）订阅层级的普及。该层级提供优先购票等特权，订阅用户数已突破 2000 万，展示了腾讯如何通过创造整合的 IP 相关体验来深化其“钱包份额”。这种模式使腾讯能够超越简单的订阅模式，实现海量用户群的变现，从而创造出阿里巴巴（Alibaba）和字节跳动（ByteDance）等竞争对手也寻求效仿的强大增长引擎。

招银国际确认，其已基本维持对腾讯 2026 至 2028 财年的盈利预测，强化了其认为该公司盈利具有韧性的观点。

本文仅供参考，不构成投资建议。