混元AI需求激增10倍 腾讯资本开支预计将大幅增长

腾讯控股有限公司正准备在 2026 年下半年大幅增加人工智能芯片的资本支出，这标志着其新的混元 3.0 模型正成为核心增长引擎，并加剧了中国的人工智能军备竞赛。

“人工智能模型和应用服务正成为公司新的增长引擎，”管理层在 2026 年第一季度业绩简报会上表示，并指出内部产品和外部客户的需求呈指数级增长。

此前，自今年 4 月发布最新版本以来，混元系列模型的 Token 消耗量增长了十倍以上。第一季度的运营资本支出已环比增长 84%，管理层确认随着国内人工智能芯片供应的增加，这一趋势将进一步加速。Hy3preview 模型在发布后成为了 OpenRouter 平台上使用频率最高的模型。

此次支出的加速标志着腾讯的一个关键时刻，表明其愿意牺牲短期盈利能力，以在与阿里巴巴集团和百度等对手的竞争中确保在中国人工智能领域的领先地位。除了持续的股票回购外，公司还将通过加速处置其庞大的投资组合来为资本支出提供资金，确保每季度 567 亿人民币的自由现金流用于增长。

混元应用的普及驱动投资

自 2026 年 4 月正式发布以来，腾讯的混元 3.0 得到了迅速采用。该模型目前已连接到腾讯自有的 131 款产品，从微信超级应用到游戏系列。这种内部集成提供了一个庞大的内置用户群，推动了 Token 调用量（衡量人工智能模型使用的单位）的指数级增长。

腾讯在混元上的成功是其收入来源多元化战略的关键部分。虽然游戏仍是核心利润中心，但人工智能服务的爆炸式增长提供了一条极具潜力的新途径。这使得腾讯与阿里巴巴（通义千问模型）和百度（文心一言模型）等其他中国科技巨头展开直接竞争，它们都在争夺初创的生成式人工智能应用市场的主导地位。

财务影响

计划中的资本开支激增是这一人工智能重心的直接结果。管理层指出，随着国内设计的 AI 芯片在全年的供应增加，其支出将在下半年实现“跨越式”增长。第一季度运营资本支出环比增长 84%，证实了这一新的投资周期已经开始。

为了在不影响股东回报的情况下推进这一人工智能计划，腾讯正依靠其强大的财务地位。该公司第一季度产生自由现金流 567 亿人民币，同比增长 20%。期末持有的现金储备约为 1469 亿人民币。管理层明确表示，将加速出售其投资组合中的资产，以补充用于人工智能相关资本支出和持续股票回购计划的现金，第一季度的回购金额约为 79 亿人民币。

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