瑞士通膨翻倍至0.8% 中東能源衝擊成主因

瑞士8月消費者物價年增率翻倍至0.8%，為2024年以來最快增速，主因美國與伊朗再度交火推升全球能源成本，扭轉了數月以來的物價降溫趨勢。聯邦統計局（FSO）週四公布的數據顯示，這一漲幅較7月的0.4%出現明顯反轉，也遠高於2026年初近零的通膨水平。

萬神殿宏觀經濟（Pantheon Macroeconomics）经济学家安基塔·阿馬朱里（Ankita Amajuri）表示：「我們預期未來幾季整體通膨率將進一步攀升。整體而言，我們認為今年下半年通膨率平均將達1.0%，2027年平均將升至1.2%。」

聯邦統計局將此次上漲歸因於汽油、柴油及暖氣燃油價格走高，同時住房租金也同步上漲，其中包含能源在內的進口產品成本漲幅尤為劇烈。此一趨勢與歐洲整體區域走勢一致：歐元區通膨率週二逼近三年高點，因中東局勢升級推升整個歐洲大陸的能源價格。布蘭特原油價格徘徊在每桶95美元附近，標普GSCI石油指數今年迄今累計上漲逾73%，即便在美國總統川普表示準備「隨時」再度打擊伊朗後油價於週四出現回落。

瑞士在很大程度上比多數歐洲國家更能抵禦全球能源波動，因為水力發電與核電廠供應了該國大部分電力，但進口燃料的成本轉嫁仍足以推高整體通膨率。瑞郎走強在一定程度上緩衝了這波衝擊——在美軍首次打擊伊朗後瑞郎升值，而更強勢的瑞郎使進口商品更加便宜，從而抑制了通膨。

此次數據仍處於瑞士央行（SNB）0%至2%的目標區間內，但使政策前景更加複雜。瑞士央行在6月會議上維持利率不變，當時行長馬丁·施萊格爾（Martin Schlegel）表示中期通膨展望仍大致穩定。阿馬朱里預期央行將在9月會議上再度按兵不動，但她認為隨著能源驅動的物價壓力持續，明年第一季仍有可能升息。

外界預期瑞士央行將在本月會議上上調其通膨預測，投資人將密切關注央行對瑞郎匯率的評論。在6月會議上，施萊格爾暗示央行更願意介入匯市，以限制瑞郎過度升值——瑞郎走強會對瑞士依賴出口的經濟帶來通縮壓力。上一次能源成本將瑞士通膨推升至類似水平是在2024年，當時瑞士央行因物價漲勢降溫而下調利率——兩相對照，突顯當前地緣政治衝擊已徹底翻轉了央行的政策算盤。

就目前而言，瑞士央行面臨著一場平衡考驗：能源驅動的通膨支持收緊政策，而強勢瑞郎與疲弱的外部需求則將政策推向另一方向。由於布蘭特油價仍處於高位，且華府威脅發動進一步打擊，瑞士未來幾季物價走向將取決於中東緊張局勢能否緩解——以及瑞士央行如何判斷這波能源衝擊中有多少屬於暫時性因素。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。