伊朗戰爭與4.8%公債殖利率夾擊，股市九月開局走跌

美國股市九月開局下跌，美國對伊朗目標發動新一輪打擊，加上美國公債殖利率升至4.80%，引發大範圍拋售。

「你面對的是全球性拋售，這可以追溯到新冠疫情期間我們所經歷的那種全球刺激措施，」布魯金斯學會（Brookings Institute）高級研究員羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）表示。「那些後果現在正在一一顯現。」

根據美聯社（AP）數據，10年期美債殖利率週二觸及4.80%，為2025年初以來最高水準，5年期則觸及4.55%，為2025年10月以來最強。此波波動蔓延至歐洲，德國10年期公債殖利率攀升至3.35%，為15年多來最高，英國公債殖利率達5.14%，逼近2008至2009年金融危機以來未見的水準。德意志銀行分析師表示，壓力在美國、歐洲與亞洲普遍存在，投資人轉向防禦性的公用事業與必需消費品類股，而科技與房地產類股則遭受最大拋售。

兩股力量的結合正在歷史性的脆弱時刻考驗市場韌性——九月是股市歷來最弱的月份——而殖利率上升可能推高消費者和企業的借貸成本。美國國會預算辦公室估計，聯邦赤字今年將突破2兆美元，約占經濟規模的6%，政府債務總額達40兆美元。

4.80%殖利率重塑風險計算邏輯

債券市場的變動是這兩股力量中影響更為深遠的，因為它直接重新定價每一筆未來現金流。當殖利率上升時，企業盈餘的現值下降，使得股票相對安全固定收益資產的吸引力降低。聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）上週五表示，若通膨持續居高不下，央行仍可能在未来幾個月內調升短期利率；財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）上月則宣布一項不尋常的干預措施以抑制殖利率上升。歐元區8月通膨率躍升至3.3%，為三年來最高，進一步加大歐洲央行下週開會時升息的壓力。

伊朗打擊與九月魔咒

美國對伊朗目標的新一輪打擊推高了油價，重新點燃通膨擔憂，加劇了殖利率驅動的壓力。此舉恰逢九月伊始——歷史上股市最弱的月份，這一季節性規律被交易員稱為「九月憂鬱症」（September Blues）。德意志銀行指出，資金轉向公用事業與必需消費品的防禦性配置是對此環境的典型反應，對利率敏感的行業首當其衝。美元指數即使在衝突升級之際仍走軟，交易員將此背離歸因於聯準會的鷹派傾向。

交易員指出，三股力量匯聚引發了此番拋售：伊朗衝突升級、全球債券殖利率跳升，以及九月季節性疲弱。在地緣政治情勢明朗或債券市場企穩之前，股市波動可能持續，下一個考驗將是歐洲央行下週的會議，以及聯準會下一次政策決定的日益臨近。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。