Le Terafab de SpaceX va dépenser 135 milliards de dollars en équipements de puces en 5 ans

Le complexe semiconducteur Terafab de SpaceX pourrait à lui seul doubler le marché mondial des équipements de tranches de silicium sur cinq ans.

SpaceX prévoit de dépenser environ 135 milliards de dollars en équipements de fabrication de tranches de silicium pour son projet Terafab au cours des cinq prochaines années, soit à peu près l'équivalent de l'ensemble du marché mondial pour ces outils cette année, selon UBS.

« Le Terafab représente une nouvelle source de demande de la taille de TSMC », a déclaré Tim Arcuri, analyste d'UBS qui a initié la couverture de SpaceX avec une recommandation d'achat, dans une note datée du 7 juillet. « Ce sera un thème majeur lors des prochaines saisons de résultats à mesure que la construction progresse. »

L'activité axée sur l'IA de SpaceX devrait consacrer environ 1 100 milliards de dollars aux dépenses d'investissement sur cinq ans, dont environ 20 % — soit environ 225 milliards de dollars — alloués au Terafab. En appliquant le taux de conversion standard de l'industrie de 60 % pour les équipements de fabrication de tranches de silicium, cela se traduit par 135 milliards de dollars de dépenses en outils, a estimé Arcuri. L'installation a déjà passé environ 5 milliards de dollars de commandes d'équipements pour une ligne pilote attendue en 2027, avec des dépenses projetées atteignant 10 milliards de dollars en 2028 et dépassant 50 milliards de dollars par an d'ici 2030 ou 2031.

S'il se concrétise, le Terafab ferait de SpaceX un acheteur d'équipements de fabrication de puces à égalité avec Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., qui construit la plupart des puces avancées dans le monde. La trajectoire des dépenses pourrait pousser le marché mondial des équipements de tranches de silicium vers 300 milliards de dollars d'ici 2029, selon Arcuri. Pour les fournisseurs d'équipements, notamment Applied Materials, KLA Corp. et Lam Research, le Terafab représente un moteur de demande structurelle pluriannuel qui pourrait élever l'ensemble du marché adressable du secteur.

Elon Musk a dévoilé le concept du Terafab pour la première fois en mars, arguant que les fonderies existantes — y compris TSMC, Samsung et Micron — ne peuvent pas se développer assez rapidement pour répondre à la demande de SpaceX. La production actuelle de tranches pour le calcul IA dans le monde ne représente qu'environ 2 % de ce dont SpaceX a besoin, a déclaré Musk à l'époque. L'entreprise prévoit de fabriquer deux catégories de puces : des processeurs d'inférence en périphérie pour ses robots humanoïdes Optimus et des puces haute puissance optimisées pour les environnements spatiaux. Musk a estimé la demande de calcul au sol entre 100 et 200 gigawatts par an, tandis que le calcul spatial pourrait atteindre environ 1 térawatt.

La conception du Terafab prévoit un complexe semiconducteur entièrement vertical intégré sous un même toit — atelier de masques, fabrication de pointe de logique et de mémoire, conditionnement avancé et test — permettant une boucle de rétroaction rapide de la conception à la fabrication. SpaceX a déposé des demandes d'allègement fiscal dans le comté de Grimes, au Texas, montrant un investissement initial de 55 milliards de dollars pour la fabrication de semiconducteurs, avec une expansion potentielle à 119 milliards de dollars si toutes les phases sont réalisées. Cela soutiendrait environ 80 000 départs de tranches par mois de capacité mémoire et deux usines de logique d'environ 20 000 départs de tranches par mois chacune, ainsi que des lignes de fabrication de masques et de conditionnement en aval.

Le rôle d'Intel et la question de la mémoire

Intel est en discussions avec SpaceX concernant un accord de licence technologique similaire au cadre historique IBM-AMD, selon UBS. Dans le cadre d'un tel accord, Intel fournirait des recettes de processus, de la propriété intellectuelle de fabrication, des règles de conception PDK et un savoir-faire en matière d'outillage, tout en conservant la propriété sous-jacente de la technologie et en percevant des redevances de licence. Si la ligne pilote du Terafab s'avère fructueuse, l'installation « Ohio One » d'Intel pourrait être intégrée au projet en tant que coentreprise, indique le rapport. Inversement, si le Terafab ne parvient pas à atteindre son indépendance, l'incitation de SpaceX à investir davantage dans Intel augmenterait.

Du côté de la mémoire, Musk a identifié les puces mémoire comme un objectif de production du Terafab, mais la source de la propriété intellectuelle mémoire reste floue. Les fournisseurs de mémoire existants ont peu d'incitation à concéder sous licence leur propriété intellectuelle fondamentale à un concurrent potentiel. Cependant, le rapport note qu'une opération mémoire réussie du Terafab pourrait faire pression sur les fabricants coréens pour accélérer la construction de fabriques de mémoire front-end aux États-Unis — Samsung détient déjà suffisamment de terrains pour son expansion sur son site de Taylor, au Texas, tandis que Micron et SK Hynix surveillent également la situation.

Impact sur l'investissement

Pour les fabricants d'équipements semiconducteurs, le Terafab représente un moteur de demande pluriannuel quelle que soit sa forme finale. Applied Materials, KLA et Lam Research — qui produisent les outils d'inspection, de métrologie et de gravure nécessaires à la fabrication avancée de puces — devraient bénéficier le plus directement des 135 milliards de dollars de dépenses d'équipement projetées. ASML, le fournisseur néerlandais de machines de lithographie ultraviolette extrême essentielles pour les nœuds de pointe, serait également un bénéficiaire clé, bien que la société n'ait pas été nommée dans le rapport d'UBS. Teradyne, qui fabrique des équipements de test de puces, pourrait voir une demande supplémentaire à mesure que les opérations de conditionnement et de test du Terafab montent en puissance.

L'implication plus large pour les investisseurs : le marché des équipements de tranches de silicium, actuellement évalué à environ 135 milliards de dollars par an, pourrait presque doubler de taille en cinq ans si les dépenses du Terafab se matérialisent comme prévu. Les fournisseurs d'équipements qui se négocient à 20 à 25 fois les bénéfices prévisionnels pourraient voir leur multiple s'élargir à mesure que le marché réévalue un marché total adressable structurellement plus important. Le calendrier de construction du Terafab et le rythme des commandes d'équipements seront un thème clé dans les conférences téléphoniques sur les résultats semiconducteurs au cours des prochains trimestres.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.