Key Takeaways
SpaceX의 기업공개(IPO) 서류에 따르면, 창업자 엘론 머스크에게 거의 절대적인 통제권을 부여하고 그와 내부자들에게 의결권의 83.8%를 집중시키는 지배구조가 공개되었습니다. 이는 주주 권리를 크게 축소하는 조치입니다.
"이 구조는 투표의 문, 법원의 문, 그리고 제안의 문을 동시에 닫아버립니다. 책임 경영의 완전한 부재를 초래한다는 점에서 전례가 없는 일입니다."라고 이전에 테슬라의 지배구조 문제로 머스크에게 도전했던 자산관리 회사 뉴그라운드 소셜 인베스트먼트(Newground Social Investment)의 CEO 브루스 허버트(Bruce Herbert)는 말했습니다.
신청서 발췌본에 따르면 SpaceX는 차등의결권 주식, 강제 중재, 그리고 기업 친화적인 텍사스주 법인법을 결합하여 경영진을 보호하고 있습니다. 이 구조는 사실상 머스크에게 자신의 해임에 대한 거부권을 부여하며, 투자자들이 법원에서 회사를 상대로 이의를 제기할 수 있는 능력을 제한합니다. 이 우주선 제조사는 올해 말 예정된 공모에서 최대 1.75조 달러의 기업 가치를 목표로 하고 있으며, 750억 달러를 조달할 수 있을 것으로 보입니다.
투자자들에게 이번 IPO는 극명한 절충안을 제시합니다. 역사상 가장 기대되는 상장 회사 중 하나에 투자할 기회와 기업 감시권을 거의 완벽하게 포기하는 것 사이의 선택입니다. 전문가들이 매우 이례적이라고 평가하는 이 조건은 Anthropic이나 OpenAI와 같은 인공지능 기업을 포함한 창업자 중심의 기술 기업들에게 새로운 선례가 될 수 있습니다.
### 전례 없는 권력 구조
머스크의 통제권의 핵심은 차등의결권 제도입니다. 일반 투자자들에게는 주당 1표의 의결권을 갖는 클래스 A 주식이 제공되는 반면, 머스크와 내부자들은 주당 10표를 갖는 클래스 B 주식을 보유하게 됩니다. 5월 4일자 서류에 따르면, 이 구조를 통해 머스크는 회사 지분의 42.5%를 보유하지만 의결권은 83.8%를 차지하게 됩니다.
결정적으로, 정관에는 머스크를 "클래스 B 주주들의 투표에 의해서만 이사회나 해당 직위에서 해임할 수 있다"고 명시되어 있습니다. 그가 이 클래스의 주식을 장악하고 있기 때문에, 엘론 머스크를 해고할 수 있는 유일한 사람은 머스크 자신뿐입니다.
"일반적으로 CEO 해임은 이사회의 결정이며, 지배주주들은 이사회를 교체할 수 있는 권한에 의존합니다."라고 하버드 법학대학원의 기업 지배구조 전문가 루시안 벱척(Lucian Bebchuk) 교수는 로이터에 전했습니다. SpaceX의 조항은 해임을 머스크가 통제하는 투표에 직접 연결함으로써 한 걸음 더 나아갔습니다.
### 텍사스 법과 투자자 권리
2024년 델라웨어에서 텍사스로 법인 소재지를 옮기기로 한 회사의 결정은 추가적인 보호막을 제공합니다. 이 결정은 머스크의 560억 달러 규모 테슬라 보상 패키지를 무효화했던 델라웨어 법원의 판결 이후에 내려졌습니다(이 판결은 나중에 뒤집혔습니다). 텍사스 기업법은 지배구조에 있어 더 많은 유연성을 제공하며 주주들이 위임장 대결을 펼치거나 이사를 해임하는 것을 더 어렵게 만듭니다.
SpaceX의 정관은 주주들에게 배심원 재판권을 포기할 것을 요구하고 회사나 이사들을 상대로 한 집단 소송 제기를 금지할 예정입니다. 대신 모든 분쟁은 강제 중재를 통해 해결되어야 하는데, 이는 최근 증권거래위원회(SEC)의 정책 변화 이후 상장 기업에 허용된 사적 절차입니다.
제한적인 조건에도 불구하고 많은 투자자들은 이를 입장료로 여길 수 있습니다. 2012년 17달러에 데뷔하여 현재 약 389달러까지 치솟은 테슬라의 수익률은 강력한 유인책이 됩니다.
ERShares의 창립자이자 SpaceX 투자자인 조엘 슐만(Joel Shulman)은 "나는 차라리 그가 결정을 내리고 통제권을 갖는 것을 선호합니다. 그는 논란이 많고 극과 극을 달리며 때로는 미친 짓을 하기도 하지만, 완전히 새로운 것을 만들고 부를 창출하는 데 있어서는 천재적인 인물입니다."라고 말했습니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
