S&P 500, 2000'deki dot-com zirvesinden bu yana görülmemiş bir örüntü sergiliyor

S&P 500, 2000 yılından bu yana görülmemiş bir yapısal örüntü sergileyerek dot-com dönemiyle ve bazı tecrübeli yatırımcıların Amerikan tarihinin en büyük balonu olarak adlandırdığı durumla karşılaştırmaları yeniden gündeme getirdi.

Varlık yönetim firması GMO'nun kurucu ortağı Jeremy Grantham, The Diary of a CEO podcast'inde yaptığı açıklamada, "Bence bu, Amerikan tarihinin en büyük yatırım balonu" dedi. 2000 dot-com çöküşünü ve 2008 mali krizini doğru tahmin eden Grantham, trende dönüş için "%50'den çok %70'e daha yakın" bir düşüş gerekeceği uyarısında bulundu.

S&P 500, son beş yılda büyük ölçüde yapay zeka etrafındaki coşkunun etkisiyle %70'ten fazla değer kazandı. Göstergenin döngüsel olarak düzeltilmiş fiyat-kazanç oranı, dot-com patlamasından bu yana bu kadar yüksek seviyede değildi ve endeksin ağırlığının yaklaşık %40'ı en büyük 10 hisse senedinde yoğunlaşmış durumda. Baş piyasa stratejisti Gareth Soloway da yapay zeka ticaretinin çatırdadığına ve S&P 500 için 5.600 hedefi belirlediğine dikkat çekti. Ralliyi yöneten teknoloji sektörü şimdi en yüksek değerleme riskiyle karşı karşıya kalırken, kamu hizmetleri ve temel tüketim malları gibi savunma sektörleri geride kaldı; bu ayrışma tarihsel olarak daha geniş piyasa zayıflığının habercisi olmuştur.

Mevcut seviyelerden %70'lik bir düşüş, trilyonlarca dolarlık emeklilik servetini silecektir. CBS News'in haberine göre, nispeten ılımlı geçen 2022 satış dalgası sırasında 401(k) ve Bireysel Emeklilik Hesabı katılımcılarının tahmini 3 trilyon dolar kaybettiği belirtildi. Wall Street'in korku göstergesi VIX, örüntü ortaya çıktıkça yükseliyor ancak yine de panik satışıyla tipik olarak ilişkilendirilen seviyelerin altında seyrediyor. İşlem hacmi de arttı; bu da kurumsal yatırımcıların artan riske yanıt olarak portföylerini yeniden konumlandırdıklarını gösteriyor. Piyasalar için bir sonraki büyük sınav, yatırımcıların yapay zeka odaklı gelir büyümesinin kârlara yansıyıp yansımadığını izleyeceği yaklaşan kazanç sezonuyla gelecek.

Tarih Tekerrür Eder, Ama Asla Aynen Değil

Bridgewater Associates'in kurucusu Ray Dalio da ABD hisse senedi piyasasının en son 2000 ve 1929'da görülen balon bölgesine yaklaştığı uyarısında bulundu. Yoğunlaşma riski özellikle belirgin: en büyük 10 hisse endeks ağırlığının neredeyse %40'ını oluşturduğunda, mega-cap teknolojiden bir çıkış, daha geniş piyasayı orantısız bir şekilde aşağı çekebilir. Dot-com çözülmesi sırasında Nasdaq Bileşik Endeksi, 2000 ile 2002 arasında tepeden dibe %78 kaybetti; Grantham'ın %70'lik düşüş tahmini bu referans noktasına oldukça yakın. Mevcut durum önemli bir açıdan farklılık gösteriyor: Kurumsal bilançolar bugün genel olarak daha güçlü, 20 yıl öncesine kıyasla daha düşük kaldıraç ve daha yüksek nakit rezervlerine sahip.

Yatırımcılar Şimdi Neyi İzliyor

Herhangi bir düzeltme için anlık katalizör tahvil piyasasından gelebilir. ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi yükselerek hisse senedi değerlemelerini baskılarken, dolar endeksi güçlenerek çok uluslu şirket kazançları için rüzgar tersine döndü. Altın ise yatırımcıların geleneksel hisse senetlerinin dışında koruma arayışına girmesiyle son beş yılda %130 yükseldi. JPMorgan CEO'su Jamie Dimon, metalin mevcut ortamda "rahatlıkla" ons başına 10.000 dolara yükselebileceğini söyledi.

Grantham'ın yatırımcılara tavsiyesi net: "Amerikan teknoloji hisselerinde büyük bir pozisyonunuz varsa, kişisel tavsiyem tamamını satmanız olurdu." Daha geniş uyarısı teknolojinin ötesine geçiyor: "Amerikan hisse senetlerine sahip olmayın," dedi ve Amerikan tarihinin en pahalı piyasasına atıfta bulundu. Yükseliş beklentisini koruyan yatırımcılar için, mega-cap teknoloji şirketlerinden gelecek yaklaşan kazanç raporları, yapay zeka odaklı kârların mevcut değerlemeleri haklı çıkarıp çıkarmadığının ilk gerçek sınavı olacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.