小型股飙升22%，AI投资热潮从科技巨头向外扩散

罗素2000指数上半年飙升22%，创1991年以来最佳表现，涨幅是标普500指数9.5%涨幅的两倍多。

"这既是估值追赶的故事，也是基本面的故事，"Alger投资组合经理张艾米表示。"估值差距之大，连卡车都能开过去。"

半导体及半导体设备公司领涨，在罗素2000指数表现最佳的50只股票中占了16只。Aehr Test Systems、Ichor Holdings和MaxLinear的涨幅均超过400%。标普小型股600指数同期上涨23%，跑赢道琼斯指数8.9%的涨幅和纳斯达克综合指数12.8%的涨幅。标普小型股600指数的远期市盈率为17倍，较标普500指数的22倍折价22%，这一折价幅度高于10年均值12%。

资金向小型股的轮动反映出市场日益确信盈利增长正从大型科技公司向外扩散。分析师预计，标普小型股600指数今年盈利将增长12%，2027年将增长18%。最大风险在于利率走高。美联储下一次议息会议将于7月28日至29日举行，根据芝加哥商品交易所FedWatch工具的数据，交易员认为加息概率约为30%。美国银行估计，每次额外加息25个基点将使罗素2000指数成份股经营利润减少约2%。

AI供应链推动涨势

推动小型股上涨的，与推动大型市场的动力相同：人工智能基础设施支出。随着云服务提供商和芯片制造商增加资本支出，半导体设备、零部件和连接解决方案的供应商正从这笔投资中分得越来越大的份额。与英伟达等大型AI龙头股不同，这些小型公司营收基数较低，因此增量支出对盈利增长的影响更大。

"对小型公司而言，这种效应在营收和盈利增长方面将更为明显，"张艾米表示。

盈利动能扩散至科技以外

除AI领域外，策略师认为还有更广泛的利好因素。根据LPL Financial的数据，市场对罗素2000成份股2026年盈利增长的共识预期已从年初的约23%升至38%。LPL首席技术策略师亚当·特恩奎斯特还提到其他催化剂，包括市场预期并购活动将增加（尤其在制药和生物技术领域），以及旨在鼓励资本投资的税收激励措施。

"在大型股驱动的牛市中，小型股的领涨表现引人注目，不过小型股对半导体和科技硬件的敞口也很大，"特恩奎斯特表示。

较高的借贷成本对小型公司构成特别挑战，因为与大型股同行相比，小型公司持有更多浮动利率债务，再融资需求也更大。美联储在2022年3月至2023年年中之间累计加息500个基点，目前市场认为9月底前至少加息25个基点的概率超过60%。即便如此，许多投资者认为紧缩周期最糟糕的阶段已经过去。"我们很可能已接近通胀和利率的顶峰，"张艾米表示。

今年以来，多只主动管理型小型股ETF表现优异。根据ETF Database的数据，abrdn专注美国小型股主动型ETF、富达增强型小型股核心ETF、高盛小型股股票ETF和Avantis美国小型股股票ETF在2026年的涨幅均超过25%。Trivariate Research的分析师警告称，在当前水平增持小型股风险加大，建议寻求配置的投资者可优先考虑小型股价值策略。

本文仅供参考，不构成投资建议。