SKハイニックスが時価総額1.36兆ドルでサムスンを抜き、韓国最高価値企業に

SKハイニックスがサムスン電子の27年にわたる韓国最高価値企業の座を終わらせた。この節目はAIメモリーチップブームによってもたらされた。

SKハイニックスの時価総額は月曜日、2084兆6500億ウォン（1.36兆ドル）に達し、サムスン電子を約4560億ウォン上回った。AI主導の高帯域幅メモリーチップ需要が韓国半導体業界の序列を塗り替えた結果だ。

「時価総額の逆転は、HBM市場におけるSKハイニックスの支配的立場を反映している。同社はエヌビディアを主要顧客として確保している」と、ハナ証券のアナリスト、イ・ジェマン氏は述べた。「しかし、期待が実際の収益を上回って先行している。これは現在の強気相場の終焉を示唆する可能性がある。」

SKハイニックスの株価はこの日5.8％急騰したが、サムスンは0.7％の上昇に留まった。過去1年間でSKハイニックスは1024％上昇し、サムスンの498％上昇の2倍以上となっている。同社の株価は2026年だけで340％以上上昇しており、サムスンの約200％上昇と比較される。サムスンは2000年以来、韓国取引所でトップの座を維持してきたが、約25年7ヶ月の連続記録に終止符が打たれた。

この変化は、米国テクノロジー大手によるAIインフラ構築が新たな半導体ヒエラルキーを生み出したことを示している。HBM（高帯域幅メモリー、AIプロセッサーにとって重要な部品）におけるSKハイニックスの先行者利益が、同社をエヌビディアの主要メモリーサプライヤーに押し上げた。一方、スマートフォン、家電、ディスプレイに及ぶサムスンの幅広いポートフォリオは、AIの追い風を全体の評価額に薄めてしまっている。SKハイニックスはまた、米国でのADR上場も目指しており、アナリストらはこれにより外国人投資家のアクセスが改善され、世界的な半導体指数への組み入れの可能性が開かれると見ている。

市場を変えたHBMというアドバンテージ

SKハイニックスの台頭は、20年前に債務で破綻寸前だった同社にとって劇的な逆転劇である。この変貌は、AIトレーニングおよび推論ワークロードに必要な帯域幅を提供するためにメモリーチップを垂直に積層するHBM技術への早期の賭けによって加速された。エヌビディアのH100およびBlackwell GPUはSKハイニックスのHBM3および次世代HBM4メモリーに依存しており、同韓国チップメーカーはAIサプライチェーンにおいて確固たるポジションを確保している。

同社の時価総額は5月に初めて1兆ドルを一時突破し、サムスンやマイクロン・テクノロジーと並ぶ節目を達成した。しかし、サムスンとマイクロンもAIメモリーブームの恩恵を受けているが、SKハイニックスはメモリーチップにより集中的に特化しており、HBMにおける先行者利益が株価への影響を増幅させている。サムスンの優先株（合計時価総額約184兆ウォン）を含めると、サムスン全体の企業価値は依然として大きい。

歴史からの警告

すべてのアナリストが時価総額の逆転を純粋にポジティブと見ているわけではない。ハナ証券のイ氏は、2000年のドットコムバブルを類似例として挙げた。当時、シスコシステムズは膨らんだ収益期待を背景に世界の時価総額ランキングでトップに上り詰めたが、その後暴落した。同氏は、SKハイニックスの評価額は実際の収益力を上回って先行しており、歴史的に見てこれは市場調整の前兆であると主張した。

両社の競争は、今後のHBM市場シェアとAI半導体の競争力に委ねられることになる。SKハイニックスはAIメモリーへの純粋なエクスポージャーを反映したプレミアムで取引されている一方、サムスンのコングロマリット構造は、半導体部門の成功が他の事業によって部分的に覆い隠されていることを意味する。投資家にとっての課題は、サムスンとマイクロンが自社のHBM生産を拡大する中で、SKハイニックスが技術的リーダーシップを維持できるかどうかである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。