El indicador del limpiabotas regresa mientras Goldman Sachs señala una lectura de exuberancia del 66%

El S&P 500 se desplomó un 2,6% el viernes, su peor sesión desde octubre, rompiendo una racha de nueve semanas de ganancias que había llevado al índice de referencia a situarse a solo un 4% de su máximo histórico alcanzado a finales de 2021.

"Los datos muestran lecturas elevadas, pero nada que se acerque a la manía especulativa de 2000 o 2021", dijo Ben Snider, estratega de renta variable estadounidense en Goldman Sachs.

El análisis de Goldman de nueve indicadores en cuatro categorías — precios de las acciones, actividad de negociación, sentimiento del inversor y sentimiento corporativo — situó el percentil medio en el 66%. Eso se compara con el pico del 99% durante la burbuja de las puntocom en 2000 y la lectura del 92% durante el frenesí de las acciones meme de 2021. El impulso de la investigación obtuvo una puntuación en el percentil 98, mientras que la amplitud del mercado alcanzó el percentil 94, aunque Snider señaló que un aumento del 16% en las estimaciones de crecimiento de las ganancias por acción había superado la ganancia del 8% del índice en el mismo periodo.

El debate sobre si el repunte ha ido demasiado lejos se produce cuando se acerca la reunión de la Reserva Federal del 17 y 18 de junio, con los mercados descontando una probabilidad del 78% de que los tipos se mantengan sin cambios, según datos de CME FedWatch. Una lectura de inflación superior a la esperada o comentarios hawkish de la Fed podrían acelerar el retroceso.

Nueve indicadores, una lectura

El marco de Goldman Sachs evaluó una serie de métricas para determinar si la euforia de los inversores había alcanzado niveles insostenibles. La relación put-call, una medida ampliamente seguida de las apuestas bajistas frente a las alcistas en opciones, se registró en el percentil 88. El interés corto se situó en el 3,2% de la capitalización del índice S&P 500 — el nivel más alto desde la crisis financiera global de 2008, lo que sugiere un conjunto significativo de apuestas bajistas que podrían alimentar una contracción de cortos si el mercado revierte al alza.

El indicador patentado de negociación especulativa de la firma ha aumentado en los últimos meses, pero sigue muy por debajo de los picos anteriores observados en 2000 y 2021, escribieron Snider y su equipo en una nota a clientes el viernes.

Las medidas basadas en encuestas del sentimiento de los inversores pintaron un panorama más matizado. Los índices de confianza del mercado de valores estadounidense de Yale mostraron un optimismo extremo en el percentil 97, reflejando el optimismo institucional. Por el contrario, la encuesta semanal de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales encontró que más encuestados eran bajistas (37%) que alcistas (36%), con el resto neutral — una divergencia que sugiere que los inversores minoristas siguen siendo cautelosos mientras los gestores de patrimonio profesionales se vuelven más agresivos.

La actividad corporativa ofrece tranquilidad

Las lecturas del sentimiento corporativo proporcionaron los datos más reconfortantes para los inversores preocupados por mercados sobrecalentados. El número de ofertas públicas iniciales en 2026 va camino de igualar los promedios a largo plazo, muy lejos del frenesí de OPI de 2021, cuando las empresas se apresuraron a cotizar a valoraciones elevadas. La emisión neta de acciones — la diferencia entre las recompras corporativas y las ventas de acciones — se espera que iguale el volumen promedio de 2015 a 2019, según Goldman, lo que indica que las empresas no están vendiendo agresivamente acciones aprovechando la fortaleza del mercado.

El indicador del limpiabotas, una señal anecdótica del mercado popularizada por la supuesta venta de acciones de Joseph Kennedy después de recibir consejos no solicitados de un limpiabotas antes del crash de 1929, ha estado circulando en los medios financieros como una señal de advertencia. The Wall Street Journal solicitó historias de lectores sobre el fenómeno, reflejando la creciente tracción de la narrativa entre los participantes del mercado que la ven como una señal de venta contraria.

El análisis de Goldman sugiere que, si bien existen focos de exuberancia — particularmente en estrategias impulsadas por el momentum y la amplitud del mercado — el mercado en general no ha alcanzado las valoraciones extremas o el comportamiento especulativo que históricamente preceden a las grandes caídas. La firma identificó el crecimiento económico decepcionante, la emisión elevada de acciones y el endurecimiento de la política de la Fed como las condiciones que normalmente ponen fin a los mercados alcistas, señalando que ninguno de estos factores está presente hoy, pero cada uno parece más cercano que hace unos meses.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.