Points clés à retenir :
Les États-Unis obtiennent leur première société cotée en Bourse dédiée exclusivement au recyclage des terres rares — un pari que le rapatriement des chaînes d'approvisionnement en minéraux critiques peut surpasser l'exploitation minière traditionnelle.
Hall Chadwick Acquisition Corp., une société d'acquisition à vocation spéciale cotée au Nasdaq, a accepté de fusionner avec REEcycle Holdings Inc. dans le cadre d'un accord valorisant l'entité combinée à 400 millions de dollars US, ont annoncé les sociétés lundi. L'opération crée la seule plateforme américaine de recyclage de terres rares cotée en Bourse à un moment où Washington s'efforce de briser l'emprise quasi totale de la Chine sur l'approvisionnement en matériaux essentiels aux véhicules électriques, aux systèmes de défense et aux infrastructures d'énergie propre.
« La dépendance des industries américaines de défense et de technologie vis-à-vis du traitement chinois des terres rares est une vulnérabilité qui doit être traitée », a déclaré Alex Bono, directeur général de Hall Chadwick Acquisition Corp. « REEcycle possède la technologie, l'équipe et la stratégie d'approvisionnement pour être un élément central de la solution. »
REEcycle récupère le néodyme, le praséodyme, le dysprosium et le terbium — les principaux constituants des aimants permanents à haute performance — à partir de disques durs en fin de vie, d'équipements de défense déclassés, de moteurs de véhicules électriques et de machines industrielles. Selon la société, son procédé hydrométallurgique, développé à l'Université de Houston, dissout et sépare sélectivement les éléments de terres rares des alliages magnétiques complexes avec des rendements et des niveaux de pureté qui répondent aux spécifications commerciales.
La Chine contrôle environ 85 % à 90 % du traitement mondial des terres rares, une dépendance que le département de la Guerre et le département de l'Énergie des États-Unis ont qualifiée de vulnérabilité critique pour la sécurité nationale. La demande d'éléments de terres rares devrait presque tripler d'ici 2035, sous l'effet de l'adoption des véhicules électriques, de l'expansion de l'énergie éolienne et de la modernisation de la défense, tandis que l'offre dominée par la Chine devrait être nettement insuffisante, selon McKinsey & Co. Le marché mondial des terres rares était évalué à environ 19 milliards de dollars US en 2025 et devrait atteindre environ 36,7 milliards de dollars US d'ici 2034, selon les données de Grand Research Store.
Structure de l'opération et situation financière
Selon les termes de la combinaison d'entreprises, les actionnaires de REEcycle recevront une contrepartie entièrement en actions ordinaires de la société combinée, avec un complément de prix allant jusqu'à 5 millions d'actions supplémentaires lié à l'atteinte d'un rythme de production annualisé de 50 tonnes métriques d'oxyde de terres rares mélangées. HCAC détient actuellement environ 207 millions de dollars US en trust, et la société combinée devrait disposer d'au moins 40 millions de dollars US en liquidités sans restriction à la clôture.
Les actions détenues par l'entité sponsor de HCAC et les actionnaires historiques de REEcycle seront bloquées pendant six mois après la cotation, sous réserve de conditions de libération anticipée. L'opération nécessite l'approbation des actionnaires de HCAC et l'entrée en vigueur d'une déclaration d'enregistrement déposée auprès de la Securities and Exchange Commission.
Hall Chadwick agit en tant que conseiller d'entreprise exclusif et conseiller financier conjoint de HCAC, avec Cohen & Company Capital Markets comme conseiller financier conjoint et agent de placement. Empire Capital Partners a conseillé REEcycle. Duane Morris LLP est le conseil juridique de HCAC, et Perkins Coie LLP représente REEcycle.
Justification stratégique et chemin vers la production
L'approche de REEcycle comble une lacune structurelle : les États-Unis ne disposent actuellement d'aucune capacité significative de séparation et de raffinage des terres rares à l'échelle commerciale en dehors des entités contrôlées par la Chine ou des coentreprises. Le recyclage offre une alternative plus rapide et moins gourmande en capital que l'extraction de minerai vierge, affirme la société, chaque usine modulaire commerciale étant estimée à environ 40 millions de dollars US. Le plan à court terme vise trois à quatre installations aux États-Unis, suivi d'une expansion en Europe.
La société a déjà démontré sa crédibilité en tant que partenaire gouvernemental, ayant reçu 5,1 millions de dollars US de financement non dilutif du département de la Guerre, dont 4,3 millions de dollars US restants et décaissés mensuellement en fonction des dépenses. Une usine de démonstration en Oklahoma, co-implantée sur un site industriel existant, est conçue pour produire six à huit tonnes d'oxyde de terres rares par an, validant le processus à l'échelle commerciale. Une étude d'ingénierie finale pour la première installation commerciale, visant 100 tonnes par an d'ici 2027, est dirigée par DRA Global avec une achèvement attendu au deuxième trimestre 2026.
La société combinée sera dirigée par Mick McMullen en tant que président exécutif. McMullen, géologue et dirigeant minier d'origine australienne, a précédemment été PDG de MAC Copper Ltd., qu'il a bâtie autour de la mine de cuivre CSA acquise auprès de Glencore pour 1,1 milliard de dollars US avant de la vendre à Harmony Gold Mining pour 1,03 milliard de dollars US en octobre 2025. Il a également mené des redressements chez Detour Gold Corp. et Stillwater Mining Co., chacun ayant abouti à des acquisitions de plusieurs milliards de dollars.
L'opération intervient alors que le gouvernement américain a engagé des milliards de dollars via la loi sur la réduction de l'inflation, la loi CHIPS and Science et les mécanismes de financement du département de la Défense pour développer les chaînes d'approvisionnement nationales en minéraux critiques. Les pairs les plus proches de REEcycle parmi les sociétés cotées — MP Materials Corp. et USA Rare Earth Inc. — se concentrent sur l'exploitation minière et la production d'aimants plutôt que sur le recyclage, positionnant la société combinée comme un véhicule distinct pour les investisseurs cherchant une exposition à l'économie circulaire des minéraux critiques.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
