印度央行4月净售汇89.4亿美元 美伊战争压力拖累卢比创新低

周一公布的数据显示，印度储备银行4月在外汇市场净卖出89.4亿美元，创下本财年第二大月度干预规模。受美伊战争影响，卢比兑美元汇率跌至96.96的历史低点。

"干预规模反映出印度央行决心在印度无法控制的外部冲击期间防止汇率无序贬值，"Edgen地缘政治风险分析师Elena Fischer表示。"央行正在消耗外汇储备来争取时间，而非扭转趋势。"

根据印度央行的月度公报，该行4月买入162.3亿美元，卖出251.7亿美元。相比之下，3月的净卖出额为97.6亿美元。卢比4月贬值0.11%，但如果没有印度央行的支撑，贬值幅度可能更大——当月由于霍尔木兹海峡（占全球原油贸易约21%）的供应中断导致油价飙升，卢比一度触及96.96兑1美元的低点。

印度在2025-26财年的美元净卖出总额达到531.3亿美元，创历史新高，超过上一财年的345.1亿美元。截至4月底，印度央行的未平仓美元净空头远期头寸从3月底的1030.6亿美元收窄至953亿美元，为六个月来首次下降。一年期以下的空头头寸从502.6亿美元降至445.8亿美元，而超过一年的空头头寸减少约20亿美元至507.3亿美元。

捍卫卢比的代价

干预行动带来了直接的资产负债表成本。印度央行5月的黄金持有量维持在880.52公吨不变，但美元价值从4月下旬的1202.3亿美元降至1126亿美元，反映出冲突期间美元走强导致金价下跌。卢比5月的实际有效汇率为86.20，低于4月的87.76，表明尽管名义汇率贬值，卢比相对于其贸易伙伴仍被高估。

印度上一次面临类似的外部冲击是在2022年俄乌战争期间，当时印度央行在三个月内净卖出195亿美元，卢比从76卢比兑1美元走弱至83卢比兑1美元。当前这一轮的干预节奏已经超过那次：印度央行仅在3月和4月就卖出了187亿美元，而卢比已从87跌至接近97。

接下来会怎样

干预的可持续性取决于油价走势和美伊冲突的持续时间。周一，在伊朗再次扰乱霍尔木兹海峡航运后，布伦特原油交易价格接近每桶81美元，使这个世界第三大石油消费国的进口成本居高不下。印度约85%的原油需求依赖进口。

如果油价持续高企，印度央行将不得不在进一步消耗外汇储备和允许卢比更快贬值之间做出选择，而后者将推升国内通胀。印度央行的下一次货币政策决策定于8月，随着地缘政治背景的演变，市场将关注其通胀预测或利率立场是否出现任何转变。

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