2 兆美元私人信貸增長引發系統性風險擔憂

監管機構和金融分析師正對不透明且迅速擴張的私人信貸市場發出警報，質疑其不受約束的增長是否會對更廣泛的金融體系構成威脅。該市場目前的規模已達 2 兆美元，已成為主要人工智慧（AI）基礎設施項目的重要資金來源，但其缺乏透明度和監管寬鬆的特點，令人聯想起以往金融危機前的狀況。 「以目前的規模來看，私人信貸從未在真正的經濟衰退中經受過考驗，」金融穩定委員會 (FSB) 在最近的一份報告中指出。Fieldfisher 合夥人奧利弗·阿貝爾·史密斯 (Oliver Abel Smith) 也表達了同樣的看法，他表示：「隨著該行業的发展，加強透明度、關注集中度和互連風險至關重要。」 私人信貸的繁榮與 AI 開發的激增緊密相連。摩根士丹利估計，到 2028 年全球數據中心建設所需的 2.9 兆美元中，私人信貸基金預計將提供約 1.5 兆美元。貝萊德、阿波羅和黑石等公司已經向 AI 相關公司提供了超過 2000 億美元的貸款。然而，借款方通常是中型公司，其債務水平高達利潤的五到七倍，約 10% 的公司缺乏償還利息的現金流。 私人信貸市場缺乏公共數據和標準化報告，使得對風險的真實評估幾乎不可能實現。估值通常每季度才更新一次，大多數貸款沒有公開信用評級。這種不透明性還延伸到了複雜的融資結構，其中可能涉及表外安排和以 GPU 為抵押的擔保。 ### 銀行風險敞口與養老基金互連性 風險並不僅限於私人信貸市場本身。金融穩定委員會 (FSB) 估計，銀行對私人信貸基金的直接風險敞口在 2700 億至 5000 億美元之間。此外，約一半的私人信貸借款人還保留著傳統銀行的循環貸款額度，這在經濟低迷時期可能會產生多米諾骨牌效應。RSM UK 和 Fieldfisher 的一份報告強調，英國養老金計劃也已成為私人信貸的「主要資金來源」，增加了又一層系統性互連。 儘管有人認為私人信貸為公開市場提供了反週期的緩衝（如塔克商學院的研究所示），但該市場巨大的規模和不透明性正在引發警報。散戶投資者在市場中的份額在過去十年中從幾乎為零增長到 13%，其中許多人可能並未意識到其投資的流動性極差且具有高槓桿性質。隨著標普 500 指數的市盈率為 23 倍，且 AI 投資驅動了近一半的美國 GDP 增長，AI 行業的低迷可能會暴露重大且此前被隱藏的金融漏洞。 本文僅供參考，不構成投資建議。