Points clés à retenir :
Paradigm et le Hyperliquid Policy Center ont averti qu'une proposition de règle anti-blanchiment d'argent dans le cadre du GENIUS Act pourrait empiéter excessivement sur la finance décentralisée, risquant d'éloigner les stablecoins réglementés des réseaux blockchain ouverts.
Paradigm et le Hyperliquid Policy Center ont exhorté lundi le Trésor américain à réviser une proposition de règle anti-blanchiment, avertissant que certaines dispositions du GENIUS Act pourraient étendre la responsabilité de conformité aux protocoles DeFi et aux développeurs d'infrastructures au-delà de ce que la loi avait prévu.
« La règle proposée pourrait traiter les interactions avec les contrats intelligents dans la DeFi comme si les émetteurs de stablecoins fournissaient encore un service à chaque étape d'une transaction », ont écrit les sociétés dans une lettre conjointe au Financial Crimes Enforcement Network et à l'Office of Foreign Assets Control, arguant que les émetteurs seraient confrontés à « une responsabilité stricte pour des transactions qu'ils ne peuvent pas contrôler de manière significative. »
La règle, proposée par FinCEN et l'OFAC le 1er avril, établit des obligations de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de sanctions pour les émetteurs de stablecoins de paiement autorisés dans le cadre du GENIUS Act, que le président Donald Trump a promulgué en juillet 2025. Elle sépare l'activité des stablecoins en un marché primaire — où les émetteurs gèrent directement les dépôts et les rachats des clients — et un marché secondaire, où les stablecoins circulent entre les utilisateurs via des portefeuilles, des bourses ou des protocoles DeFi sans intervention de l'émetteur. Les sociétés ont indiqué que l'accent mis par FinCEN sur le marché primaire est raisonnable, mais ont averti que le traitement par l'OFAC de l'activité du marché secondaire pourrait tenir les émetteurs responsables de transferts de pair à pair qu'ils ne peuvent pas contrôler, qu'ils ne peuvent pas voir clairement et qu'ils ne peuvent pas arrêter de manière réaliste.
Si elle est appliquée trop strictement, ont argué les sociétés, les émetteurs de stablecoins pourraient éviter de se déployer sur des réseaux blockchain ouverts et se tourner plutôt vers des systèmes sous permission, cédant du terrain à des alternatives offshore non réglementées. La période de commentaires de 60 jours du Trésor est en cours, les acteurs du secteur se précipitant pour façonner la règle finale avant qu'elle n'entre en vigueur parallèlement au GENIUS Act.
La lettre a identifié trois risques principaux. Premièrement, la règle proposée pourrait étendre les responsabilités de conformité aux développeurs, validateurs et autres bâtisseurs d'infrastructures non couverts par le GENIUS Act, ralentissant potentiellement l'innovation dans le secteur crypto américain. Deuxièmement, la définition d'« activité liée aux stablecoins de paiement » pourrait être interprétée suffisamment largement pour traiter les utilisateurs de portefeuilles secondaires comme des clients directs des émetteurs. Troisièmement, les sociétés ont averti que les outils de conformité pour contrats intelligents, comme les fonctionnalités de liste noire, pourraient ne pas être reconnus comme des méthodes valides dans le cadre actuel.
Paradigm et Hyperliquid ont recommandé de limiter les obligations de déclaration d'activités suspectes au marché primaire, où les émetteurs connaissent leurs clients et peuvent effectuer des vérifications. Ils ont appelé à des protections de port sûr plus claires pour les développeurs DeFi et les protocoles décentralisés, y compris les plateformes de prêt et de trading. Les sociétés ont également exhorté les régulateurs à restreindre la définition d'« activité liée aux stablecoins de paiement » et à garantir que les règles d'application correspondent à la réalité technique des systèmes blockchain, où aucune partie unique ne contrôle toutes les activités.
Le Département des services financiers de l'État de New York a proposé mardi sa propre réglementation pour aligner les règles étatiques sur les stablecoins avec le GENIUS Act, ajoutant des dispositions sur les limites de détention de réserves et les programmes de gestion des risques. Une période de commentaires de 60 jours sur cette proposition débutera lorsqu'elle sera publiée au registre de l'État.
Le GENIUS Act confère une légitimité légale aux stablecoins sous réserve d'une exigence de réserve de 1:1 et d'options de double charte via des régulateurs étatiques ou fédéraux. La règle proposée par le Trésor est la première étape de la mise en œuvre de ce cadre, et l'issue de la période de commentaires déterminera la part de l'écosystème DeFi qui restera accessible aux émetteurs de stablecoins réglementés.
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