원유 재고 1,700만 배럴 급감... 시장은 실물 공급 부족 간과

지표	수준	변동
미국 총 원유 감소량	1,780만 배럴	주간 최대 감소치
미국 SPR 수준	3억 7,400만 배럴	2024년 7월 이후 최저
미국 상업용 재고	4억 4,500만 배럴	5년 평균 대비 2% 낮음

미국 원유 재고의 기록적인 급락은 정치적 헤드라인에 따라 움직이는 금융 시장과 원유가 빠르게 고갈되고 있는 실물 시장 사이의 깊은 단절을 드러내고 있습니다. 지난주 전 세계 원유 재고는 1,700만 배럴 이상 감소했지만, 브렌트유는 호르무즈 해협을 재개할 수 있는 미국-이란 합의에 대한 근거 없는 소문에 갇혀 110달러 근처에서 머물고 있습니다.

전 골드만삭스 원자재 리서치 책임자이자 현재 칼라일 그룹 고문인 제프 커리는 월요일 인터뷰에서 "뉴스를 팔고 분자를 사라"고 말했습니다. 커리는 분쟁이 시작된 이후 임박한 미국-이란 합의에 대한 발표가 5차례 있었지만 실제 합의된 사례는 0건이라며, 글로벌 재고가 줄어들수록 이란의 협상력은 더욱 커질 뿐이라고 주장했습니다.

미국 에너지정보청(EIA)의 최신 데이터에 따르면 재고 고갈 규모는 5월 15일로 끝난 주에 총 원유 재고가 1,780만 배럴 감소하며 기록적인 수준을 보였습니다. 이러한 감소는 전략적 비축유(SPR)에서 역사적인 990만 배럴이 인출된 데 따른 것으로, 현재 SPR은 2024년 7월 이후 최저 수준인 3억 7,400만 배럴에 불과합니다. EIA에 따르면 상업용 재고는 현재 연중 이맘때의 5년 평균보다 2% 낮은 수준입니다.

커리에 따르면 이러한 물리적 긴축은 금융 시장이 무시하고 있는 위험한 현실을 만들고 있습니다. 그는 주요 아시아 시장이 이미 운영 최소 재고 수준인 "탱크 바닥(tank bottoms)"에 도달했다고 경고했습니다. 현재 미국 SPR 수출의 상당 부분을 흡수하고 있는 유럽도 몇 주 안에 비슷한 압박에 직면할 것으로 예상되며, 미국은 이르면 7월부터 공급 부족을 느낄 가능성이 있습니다. 내일 당장 호르무즈 해협 재개 합의가 발표된다 하더라도, 커리는 근본적인 공급 부족을 해결하는 데 최소 6개월은 걸릴 것으로 추정합니다.

부족에서 부재로

현재 상황은 이전의 오일 쇼크와 근본적인 변화를 보여준다고 커리는 주장했습니다. 2008년 배럴당 147달러까지 치솟았던 가격 폭등과 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후의 혼란이 희소성과 배급에 관한 것이었다면, 현재 시장은 "부재(absence)"의 전망에 직면해 있습니다. 그는 이를 작지만 중요한 구성 요소 하나가 제거됨으로써 전체 경제 공급망이 멈출 수 있는 "희토류 모먼트"에 비유하며, 명목 GDP 점유율보다 훨씬 더 큰 충격을 줄 것이라고 말했습니다.

다른 분석가들도 이러한 우려에 공감하고 있습니다. 래피던 에너지 그룹의 회장 밥 맥낼리는 뉴스위크와의 인터뷰에서 "재고 인출은 지금까지 유가가 더 높이 치솟는 것을 막는 완충 장치 역할을 해왔다"며 "하지만 이번 여름에 그 재고가 운영 최소 수준으로 떨어지면 그 완충 장치 효과는 사라질 것"이라고 말했습니다.

SPR이 기록적인 수출을 견인하다

SPR에서 1억 7,200만 배럴을 방출하기로 한 트럼프 행정부의 결정은 재고 감소를 가속화했습니다. 갤런당 4.50달러 이상으로 50%나 오른 국내 연료 가격을 낮추려는 의도였으나, 이 정책은 수출 급증을 부채질하기도 했습니다. 최근 데이터에 따르면 5월 미국 석유 수출은 역사상 처음으로 하루 550만 배럴을 넘어설 것으로 보입니다.

방출된 SPR 배럴의 약 60%는 국내 다운스트림 시장에서 소비되지만, 나머지 40%는 유럽과 아시아의 절박한 수요를 충족시키기 위해 해외로 선적되고 있습니다. 미즈호의 에너지 선물 이사 밥 요거가 언급했듯이, 이들 국가들은 "탱크 바닥을 긁고 있는" 상황이며 미국으로부터 더 많은 물량을 필요로 하고 있어 공급 위기에 대한 미국의 마지막 방어선 고갈을 앞당기고 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.