輝達推出AI雲端營收共享計畫不到兩個月即暫停

輝達在推出營收共享計畫不到兩個月後暫停了與AI雲端公司的合作，這項策略性轉變可能重塑較小型雲端供應商取得其稀缺加速器的方式。總部位於加州聖克拉拉的這家晶片製造商在6月底或7月初宣布該計畫，據知情人士透露，暫停發生在8月27日。

「我們整個供應鏈都面臨挑戰……目前我們的供應量只能滿足需求的70%，而需求遠高於此。」輝達執行長黃仁勳本週在公司財報電話會議上表示。

營收共享模式旨在讓AI雲端供應商部分透過未來營收支付輝達加速器的費用，為較小的參與者提供一條取得產能的路徑，而亞馬遜、微軟及Alphabet旗下Google等超大規模雲端業者則透過巨額預付採購確保產能。輝達決定重新考慮該計畫之際，其供應鏈、基礎設施和合作夥伴網路的供應承諾已從上季的1190億美元攀升至2790億美元，其中大部分增長與記憶體採購有關，財務長柯蕾絲（Colette Kress）表示。

這項暫停發生在輝達公布亮眼會計年度第二季業績後數日。營收增長超過一倍至962.2億美元，優於市場共識的922.7億美元，其中資料中心營收達到890億美元，較去年同期成長117%。公司來自AI雲端、工業與企業（ACIE）客戶的季度營收達到403億美元，年增138%，顯示增長正在超越最大規模的超大規模雲端業者而擴大。

暫停為何重要

營收共享計畫被視為輝達鎖定無法匹敵超大規模雲端業者購買力的AI雲端新創和企業需求的途徑。摩根士丹利分析師曾將進軍雲端營收共享視為輝達潛在的額外增長驅動力，考量到公司仍受供應限制，稱其2028會計年度70%的增長預測「令人矚目」。

輝達暫停該計畫的決定引發對該模式經濟效益的質疑——該模式將輝達的營收與其雲端客戶的表現掛鉤。同時，公司也面臨如何分配受限供應的問題。黃仁勳表示需求超前於輝達能供應的量，使70%的增長預測實際上是一個受供應限制的數字。

該計畫的未來對更廣泛的AI基礎設施市場至關重要。原本依賴營收共享交易確保輝達加速器的AI雲端供應商，現在可能需要尋求替代融資，或轉向超微（AMD）等競爭對手以及超大規模雲端業者的自研晶片。輝達的資料中心業務約佔總銷售額的92%，仍是其增長引擎，但公司也正在拓展伺服器CPU和機器人領域。

輝達股價在財報電話會議後盤後交易上漲4.1%，今年迄今累計漲幅達12.4%。公司目前交易價格約為預期本益比的17.9倍，低於超微的37.2倍和英特爾的46.2倍。業績公布後至少有10家券商上調目標價，其中高盛將12個月目標價從285美元上調至300美元，花旗則從300美元上調至315美元。

暫停營收共享交易可能對原本寄望該計畫的AI雲端股票構成壓力，同時強化輝達對其供應鏈的掌控。輝達目前75%的毛利率預計本季將回落至74%，並在2027會計年度第四季因記憶體成本上升而觸底於71%至72%之間。公司尚未公布恢復或重組該計畫的時間表。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。