ニューハンプシャー州、CleanSpark関連の1億ドルBitcoin債券を採決へ

ニューハンプシャー州の5人からなる行政評議会は水曜日、州の事業金融庁（Business Finance Authority）が上場マイニング企業CleanSparkに関連する借り手によるBitcoin取得資金として、最大1億ドルの課税対象収益債を発行することを認める提案を審議する。

「これは、州の資金や納税者のお金をリスクにさらすことなく、より多くの投資機会を州にもたらし、デジタル金融のリーダーとしての地位を確立する革新的な方法です」と、ケリー・アヨット知事は昨秋の声明で述べた。

この仕組みは従来の地方債とは異なり、公的資金がリスクにさらされることはない。民間の借り手であるCleanSparkがBitcoinを担保として差し入れ、債券の支払いはその担保に関連する収益によって賄われる。Bitcoin価格が一定の基準を下回った場合、担保を保有する信託が清算され、債権者に全額が返済される。ムーディーズは3月、暫定的に「Ba2」の格付けを付与し、当該債券を投機的で substantial な信用リスクを伴うものと位置付けた。

承認されれば、米国の州政府がBitcoin取得のために公的債券による資金調達を促進する画期的な事例となり、他の州にとって先例となる可能性がある。事業金融庁は、納税者をBitcoinの価格変動にさらすことなく、投資プログラムを支える収入源を確保できることになる。

債券の仕組み

準政府機関である事業金融庁は、ジェームズ・キー＝ウォレス業務執行理事がニューハンプシャー州を「責任ある暗号金融における世界的リーダー」として位置付けると述べたモデルに基づき、債券を発行する。デジタル資産運用会社のWave Digital Assetsが取引を管理し、BitGoがカストディアンとしてBitcoinを規制対象のコールドストレージで保管する。

政府が投資家に返済する一般的な地方債とは異なり、本ローン契約は民間投資家と民間借り手との間の導管を確立し、暗号資産を担保とする。投資家は、Bitcoinの価格上昇に連動する追加支払いを通じて、上昇局面でのエクスポージャーを得る。

リスクと格付け

マーケット大学のデビッド・クラウス名誉准教授（ファイナンス）は本計画を分析し、最近のBitcoin価格動向では「高い可能性」で清算条項が発動されるとの見方を示した。州は「法的に直接の財務責任から保護されている」ものの、これほど変動性の高い担保形態を導入することは、地方債が歴史的に重視してきた透明性、予測可能性、安定性に挑戦するものだとクラウス氏は指摘する。

「本債券は、デジタル資産をストラクチャード・ファイナンスに統合する概念実証として機能する可能性はあるが、汎用的な公共金融ツールとしては適していない」と結論付けた。

暗号通貨政策に積極的に関与するニューボストン選出の共和党州議会議員、キース・アモン氏はGranite State News Collaborativeに対し、新規性と変動性を考慮すれば、ムーディーズの格付けは慎重な出発点として「理にかなっている」と述べた。

借り手に関連するマイニング企業CleanSparkは、2026年6月に614 Bitcoinを生産し、月末時点で13,924 Bitcoinを保有していた（未監査の運営アップデートによる）。同社の運用ハッシュレートは50 EH/s、展開済みマイナーは225,137台と報告されている。

米国は世界のBitcoin市場で支配的な勢力となっており、米国人が全Bitcoinの約42%を保有し、米国上場企業が124万BTC（世界の上場企業が保有する全Bitcoinの92.7%）を保有している。ビットコイン金融サービス企業Riverの報告書によると、米国拠点のマイナーは世界のハッシュレートの37.5%を占め、これは次の5カ国の合計を上回る。

水曜日の賛成票により、事業金融庁は当該債券の発行が可能となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。