Netflix 股價六月暴跌 17%，黑斯廷斯離場、併購失利

Netflix Inc. 股價 6 月下跌 17%，收在約 70 美元，創兩年來最大單月跌幅，主因是共同創辦人 Reed Hastings 離開董事會，且公司兩項收購目標均告失敗。

「市場正在反映領導真空的情況，而 Netflix 此刻需要證明自己仍有成長動能，」MoffettNathanson 資深媒體分析師 Michael Nathanson 表示。「收購嘗試的失敗，更加劇了市場認為公司下一步方向不明的說法。」

該股目前已從 52 週高點 134.12 美元下跌 39.6%，且在第二季跌勢加速。Netflix 過去三個月下跌 21.3%，過去一個月再跌 6.8%。14 日相對強弱指標已從 4 月的 70 以上滑落至 47.28，顯示動能已明確轉弱。6 月拋售期間，多個交易日的成交量高於 20 日均量，機構投資者紛紛減倉。

此輪拋售為 7 月 16 日 Netflix 公布第二季財報設定了一個關鍵考驗。分析師預期營收為 126 億美元，每股盈餘 0.79 美元，年增 9.7%。若財報強勁並上調財測，可能扭轉跌勢；若不如預期，則可能確認利空屬於結構性而非週期性。

Hastings 於 1997 年共同創辦 Netflix，將其打造成全球最大串流平台，擁有 3.25 億訂戶。他於 6 月辭去董事長職務，並於 7 月 1 日完全退出董事會。他的離去使公司失去了最後一位創始影響力；Netflix 已歷經三種截然不同的商業模式——DVD 郵寄、串流授權與原創內容製作。

併購受挫更加劇了不確定性。Netflix 在收購 Roku Inc. 的競購戰中敗給 Fox Corp.，稍早也未能收購華納兄弟探索公司，後者最終由 David Ellison 的 Paramount 收購。連兩筆交易失敗引發市場對 Netflix 戰略方向的質疑，正值競爭對手紛紛整併之際。該公司確實從華納兄弟交易中獲得 28 億美元的終止費，這筆收入提振了第一季營業利益，但也掩蓋了不斷上升的內容攤銷成本。

第一季優於預期，但隱憂仍在

Netflix 4 月 16 日公布的第一季業績在營收和獲利方面均優於華爾街預期。營收年增 16.2% 至 122.5 億美元，每股盈餘從 0.66 美元近乎翻倍至 1.23 美元。營運現金流幾乎翻倍，達 53 億美元。廣告業務展現動能，在廣告支援市場中 60% 的新訂戶選擇低價方案，廣告客戶數年增 70%，超過 4,000 家。

然而，該股在財報發布後仍下跌 9.7%，因為投資人聚焦於全年展望。管理層維持 2026 年營收指引在 507 億至 517 億美元之間，隱含 12% 至 14% 的增長，營業利益率目標約 31.5%——在強勁的第一季之後，這些數字均低於部分分析師的預期。

估值與未來路徑

以 21.65 倍預期本益比及 6.36 倍市銷率計算，Netflix 的交易價格高於整體市場，但低於其自身歷史均值。華爾街整體仍偏多：49 位分析師中有 31 位給予強烈買入評級，平均目標價為 113.55 美元，隱含 46.2% 的上漲空間。華爾街最高目標價為 135 美元，暗示潛在漲幅達 73.9%。

看多論點基於廣告業務——管理層預計今年將帶來近 30 億美元營收——以及進軍直播體育與遊戲領域。看空論點則聚焦於內容攤銷成本（預計在第二季達到高峰），以及 Hastings 戰略視野的缺席。若要讓股價重回高點，Netflix 需要證明廣告能成為重要的增長引擎，且併購失利僅是戰術上的失誤，而非戰略性的問題。

本文僅供參考，不構成投資建議。