넷플릭스, 50억 달러 현금창출…디즈니, 20억 달러 자본지출

넷플릭스(Netflix Inc.)는 2026년 1분기 1억 9,610만 달러의 자본지출(CAPEX)만으로 50억 9천만 달러의 잉여현금흐름(FCF)을 기록했다. 반면 월트디즈니(Walt Disney Co.)는 순이익이 25% 감소한 가운데 19억 7천만 달러를 자본지출에 투입하면서, 같은 '스트리밍'이라는 이름 아래 완전히 다른 비즈니스 모델이 존재함을 드러냈다.

업계를 분석하는 금융 전문가 알렉스 시로이스(Alex Sirois)는 "스트리밍 전쟁은 사실상 끝났고 넷플릭스가 승리했으며, 수치가 이를 뒷받침한다"며 "31.5%의 영업이익률 목표는 간신히 10.6%를 넘긴 디즈니 SVOD 사업과 대조적"이라고 평가했다.

넷플릭스의 매출은 122억 5천만 달러로 전년 대비 16.19% 증가했으나, 주당순이익(EPS)은 1.23달러로 시장 컨센서스 1.345달러를 8.55% 하회했다. 두드러진 현금흐름 수치에는 무산된 워너브라더스 디스커버리(Warner Bros. Discovery) 거래의 계약 해지 수수료 28억 달러가 포함됐다. 광고 지원 요금제는 광고 시장에서 신규 가입자의 60% 이상을 차지했으며, 광고주 수는 70% 증가해 4,000곳을 넘어섰다. 회사는 연간 잉여현금흐름 가이던스를 기존 110억 달러에서 약 125억 달러로 상향 조정했고, 분기 중 13억 달러를 들여 1,350만 주를 자사주 매입했다.

디즈니의 회계연도 2분기 매출은 251억 7천만 달러로 6.55% 증가했고, 조정 EPS 1.57달러는 컨센서스 1.4955달러를 상회했다. 엔터테인먼트 SVOD 부문 영업이익은 88% 급증한 5억 8,200만 달러를 기록하며 처음으로 10.6%의 마진율을 달성했다. 테마파크 부문 경험(Experiences) 매출은 94억 9천만 달러로 분기 기준 신기록을 세웠다. 그러나 순이익은 전년 대비 24.73% 감소했고, 2025 회계연도 자본지출은 80억 2천만 달러로 48% 급증했다. 스포츠 부문 영업이익은 3분기에 높아진 프로그램 비용 영향으로 전년 대비 약 14% 감소할 전망이다.

소비재 예산이 전반적으로 축소되는 상황에서 이 같은 대비는 더욱 중요하다. 넷플릭스의 콘텐츠 상각비 증가율은 2분기에 정점을 찍은 후 2026년 하반기에는 중간~높은 단위 성장률로 둔화될 것으로 예상돼 추가 마진 확대를 뒷받침할 전망이다. 디즈니는 다른 시험대에 올랐다. 국내 1인당 테마파크 지출 증가율(5%)이 소비자 지출 변화 속에서 유지될 수 있을지가 관건이다. 2026년 5월 레크리에이션 서비스 지출은 8,623억 달러를 기록하며 사상 최고치를 경신했는데, 이는 여행보다 가정 내 엔터테인먼트에 유리한 환경을 시사한다.

넷플릭스 주가는 73.78달러로 연초 대비 21.31% 하락했으며 52주 최저가와 3달러 이내에 위치해 있다. 디즈니는 108달러 부근에서 거래 중이다. 가이던스 상향 조정은 넷플릭스 경영진이 자사의 자산 경량(asset-light) 모델이 지속적인 복리 효과를 낼 것이라고 확신하고 있음을 보여준다. 투자자들은 7월 16일 발표 예정인 넷플릭스의 2026년 2분기 실적에서 영업이익률이 가이던스(32.6%)에 부합하는지, 그리고 디즈니의 회계연도 3분기 실적에서 테마파크 부문 트렌드를 주목할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.