MSCI 2026年审查中拒绝将韩国升级为发达市场

MSCI在2026年市场分类审查中拒绝将韩国升级为发达市场，理由是市场可及性和外资限制等核心问题仍未解决，使得亚洲第四大经济体继续留在新兴市场类别。

据中国官方媒体报道，MSCI在6月23日的审查中表示："MSCI肯定了韩国监管机构宣布的改革措施，但认定根本性问题尚未得到完全解决。"

这一决定使韩国与中、印、巴西同处新兴市场类别，而台湾等规模较小的亚洲同行已在其他指数提供商处获得了发达市场地位。此次未获升级，尽管韩国监管机构已宣布了一系列旨在改善市场可及性和公司治理标准的改革举措。

升级失败意味着韩国股市将继续错过来自发达市场基金的被动资金流入——这些基金追踪的全球资产规模要大得多。追踪MSCI指数的新兴市场基准基金将维持当前对韩国的权重配置，而不会转向发达市场框架，后者本可为韩国打开更广泛的机构投资授权。这一决定也对韩国资本市场改革的速度和可信度提出了质疑，下一次MSCI审查预计在2027年进行。

改革努力未达MSCI门槛

韩国争取发达市场认可的努力已持续十余年。该国最早于2008年寻求升级，但在2014年因进展不足而撤回申请。首尔方面于2022年重新启动这一进程，推出了一系列资本市场改革，包括延长交易时间和放宽做空规则。

韩国金融委员会此后实施了多项改善外资准入的措施，包括集中披露系统和简化注册流程。然而，MSCI指出了持续存在的隐忧，包括交易中强制使用国内身份证号码，以及做空限制仍比发达市场更为严格。

韩国交易所还致力于改善公司治理标准，推出了"遵守或解释"原则的 stewardship 准则。但由家族经营的大型企业集团（即财阀）的治理问题继续拖累评估结果，不透明的交叉持股结构仍是关键症结。

更广泛的区域背景

韩国决定出炉之际，正值MSCI对面临分类挑战的其他亚洲市场进行审查。该指数提供商将对印尼市场状况的审查延长至11月，并提示可能将其从新兴市场降级至前沿市场。雅加达股指今年已下跌近30%。据高盛估计，一旦降级，可能引发多达130亿美元资金流出印尼股市。

MSCI还指出了印尼在持股结构持续不透明以及疑似协同交易行为方面的隐忧，这些问题在一定程度上与韩国面临的治理挑战相似，只是程度较轻。

利害攸关

对于韩国政策制定者而言，下一次审查周期的倒计时已经开始。韩国政府已表示将推进更多改革以解决MSCI的担忧，包括可能改革外资注册制度以及进一步放开外汇市场。如果在未来审查中仍未能获得升级，可能会延长分析师所描述的韩国股票"结构性折价"，削弱支撑KOSPI估值相对于台湾、新加坡等区域同行的外资吸引力。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。