Micron, yapay zeka belleği talebi tahminleri aşınca 200 milyar dolarlık taahhütte bulunuyor

Sanjay Mehrotra, 30 Haziran'da Jim Cramer ile bir araya geldi ve çok az yarı iletken CEO'sunun kabul edeceği bir şeyi söyledi: Yapay zeka belleği patlaması, alıcıların kendi tahminlerini bile geride bıraktı. Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU) CEO'su, "Bu talebi müşterilerimiz bile tahmin edemedi" dedi. Bu itiraf, Idaho merkezli bellek üreticisinin neden şu anda ABD genelinde kapasite genişletmesi için 200 milyar dolar taahhüt ettiğini açıklıyor.

Mehrotra, Cramer'a "Burada, ABD'de 200 milyar dolar yatırım yapıyoruz" dedi. "Bu yatırımlar büyük ölçüde arzı artırmaya yönelik." Plan, Boise ve Clay, New York'taki fabrikaları ve Ar-Ge harcamalarını kapsıyor ve yaklaşık yirmi yıla yayılıyor. Yakın vadeli hızlanma çoktan başladı: CFO Mark Murphy, mali ikinci çeyrek görüşmesinde mali 2026 sermaye harcamalarının 25 milyar doları aşacağını ve mali 2027'de inşaatla ilgili harcamaların yıllık bazda 10 milyar dolardan fazla artacağını söyledi.

Harcama, Mehrotra'nın DRAM tarihinde gördüğü en kötü arz-talep dengesizliği olarak tanımladığı durumu yansıtıyor. Analistlere verdiği demeçte, "Orta vadede, birkaç kilit müşterimizin talebinin ancak %50'si ila üçte ikisini karşılayabiliyoruz" dedi. "HBM dahil tüm DRAM için talep ve arz arasındaki fark, gerçekten şimdiye kadar gördüğümüz en yüksek seviyede." Micron, Stratejik Müşteri Anlaşmaları (gerçek taahhütler içeren çok yıllık sözleşmeler) ile yanıt verdi ve ilk beş yıllık SCA'sını imzaladı; veri merkezi, otomotiv ve tüketici pazarlarında daha fazla görüşme devam ediyor.

Bunu mümkün kılan 2023 bahsi

Üç yıl önce Micron, kariyerlerin sonunu getiren bir düşüş döngüsündeydi. Mali 2023 geliri 15,54 milyar dolara geriledi, 5,83 milyar dolar net zarar ve negatif brüt marj kaydedildi. Mehrotra'nın tanımı açıktı: "23'te fiyatlarımız önceki seviyelerinin üçte birine düştü." Rakipler sermaye harcamalarını kısarken, Micron teknoloji ve kapasiteye yaklaşık 10 milyar dolar yatırdı. Bu tersine hamle, şimdi teknolojideki en çarpıcı faaliyet kaldıracı hikayelerinden birinin temeli gibi görünüyor. 2026 mali yılının üçüncü çeyreğinde gelir 41,46 milyar dolara ulaştı ve faaliyet marjı %80,4 olarak gerçekleşti. Dördüncü çeyrek için tek bir çeyrekte 50 milyar dolar rehberliği verildi ki bu, Micron'un 2024'e kadarki her mali yıldaki toplam yıllık gelirini aşıyor.

Rakamlar döngü hakkında ne söylüyor

Yönetim, mali dördüncü çeyrek için gelirin 50 milyar dolar (artı/eksi 1 milyar dolar), GAAP dışı hisse başına kazancın 31 dolar (artı/eksi 1 dolar) ve GAAP brüt marjının yaklaşık %86 olacağını öngördü. HBM4, lider yapay zeka hızlandırıcı müşterisine yüksek hacimli sevkiyatlarla gönderiliyor; 1-gamma DRAM düğümündeki HBM4E ise 2027 takvim yılında seri üretimi hedefliyor. Hisse senedi son bir yılda %754 ve yılbaşından bu yana %227 yükseldi, ancak 1 Temmuz'da yatırımcıların kar satışı yapmasıyla %9,67 geriledi.

İleriye dönük fiyat/kazanç oranının 7 kat olması, piyasanın belleğin döngüsel olduğu ve patlamanın er ya da geç sona ereceği yönündeki süregelen şüphesini yansıtıyor. Mehrotra'nın karşı argümanı: Micron'un gelirinin %40'ı tüketici, otomotiv ve endüstriyel pazarlardan geliyor ve yapay zeka benimsenmesi henüz erken aşamalarda. Analist konsensüsü 1.454,12 dolar fiyat hedefinde bulunuyor ve hisseyi takip eden 39 analistten 30'u "Al" ve 9'u "Güçlü Al" tavsiyesi veriyor.

Yatırım açısı

Micron'un 200 milyar dolarlık taahhüdü, tüm yarı iletken tedarik zincirine fayda sağlayan yapısal bir bellek arzı değişimine işaret ediyor. ASML Holding NV ve Applied Materials Inc. gibi ekipman tedarikçileri, Micron'un litografi ve biriktirme araçları gerektiren fabrikalar kurmasıyla kazançlı çıkacak. Rakipler Samsung Electronics Co. ve SK Hynix Inc., kapasite harcamalarını eşleştirme veya Micron'un HBM4'ünün lider yapay zeka müşterisine çoktan sevk edilmeye başlandığı HBM pazarında pay kaybetme riskiyle karşı karşıya. 7 kat ileriye dönük kazançla Micron, Nvidia Corp. gibi yapay zeka çip liderlerine atfedilen 25 ila 35 kat çarpanların çok altında işlem görüyor; bu da piyasanın sürdürülebilir bellek talebi büyümesini henüz tam olarak fiyatlamadığını gösteriyor. Bu iskontonun döngüsel riski mi yoksa bir fırsatı mı yansıttığı, Mehrotra'nın bu döngünün farklı olduğu yönündeki iddiasının doğru olup olmadığına bağlı.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.