Les valeurs mondiales de la mémoire ont perdu plus de 50 milliards de dollars de capitalisation boursière lundi, alors qu'une onde de vente coordonnée a balayé Séoul à New York, prolongeant une semaine de pertes pour le secteur.
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Les valeurs de la mémoire chutent de 5 % alors que la crise des semi-conducteurs s'aggrave aux États-Unis et en Corée
Les valeurs mondiales de la mémoire ont perdu plus de 50 milliards de dollars de capitalisation boursière lundi, alors qu'une onde de vente coordonnée a balayé Séoul à New York, prolongeant une semaine de pertes pour le secteur.
La crise qui frappe les fabricants de puces mémoire s'est aggravée lundi, Micron Technology et SanDisk chutant chacun de plus de 5 % en préouverture et le sud-coréen Samsung Electronics clôturant sur une perte de 7 %, les investisseurs fuyant le secteur après une semaine punitive qui a effacé des mois de gains portés par l'IA.
« Le marché intègre des craintes de pic cyclique — que les prix de la DRAM aient atteint un sommet et que l'offre en provenance de Corée inonde le marché plus vite que la demande ne peut l'absorber », a déclaré Rachel Kim, analyste des semi-conducteurs chez Edgen. « Ce qui était un récit de pénurie il y a deux mois est désormais une inquiétude de surabondance. »
Western Digital et Seagate Technology ont chacun perdu plus de 3 % en préouverture, suivant les baisses en Asie où SK Hynix a cédé 6 % et Samsung Electronics a subi sa pire chute en une seule journée depuis des mois. L'indice Philadelphia Semiconductor avait déjà chuté de 6,3 % le 2 juillet, SanDisk et Micron abandonnant chacun 10,6 % en une seule séance — un mouvement que les analystes attribuent à un momentum algorithmique avant le week-end de vacances plutôt qu'à un changement fondamental dans la dynamique offre-demande.
Cette onde de vente survient alors que l'industrie de la mémoire traverse un brutal retournement de sentiment. Les prix contractuels de la DRAM ont bondi de 90 % à 95 % au premier trimestre et de 58 % à 63 % supplémentaires au deuxième trimestre, selon TrendForce, portés par la demande des centres de données IA pour la mémoire à large bande passante. Mais le plan d'investissement de 590 milliards de dollars de la Corée du Sud — dévoilé le 29 juin par le président Lee Jae Myung aux côtés du président de Samsung Lee Jae-yong et du président du groupe SK Chey Tae-won — a recentré le débat de la pénurie vers un potentiel excédent, Deutsche Bank avertissant que la DRAM pourrait rester tendue seulement jusqu'en 2028 avant que de nouvelles capacités n'arrivent.
Le facteur coréen redessine l'équation de l'offre
La pièce maîtresse du plan de Séoul est un investissement de 800 000 milliards de wons (516 milliards de dollars) des fabricants de puces dans quatre nouvelles usines de production — deux chacune pour Samsung et SK Hynix — visant à doubler la capacité de production de DRAM de la Corée du Sud d'ici cinq ans. Le projet, qui fait partie de ce que le gouvernement appelle ses « Trois Méga-Projets pour le Grand Bond en Avant », comprend également un cluster d'assemblage avancé dans la région centrale du Chungcheong et un hub de chaîne d'approvisionnement dans le sud-est.
Mais la construction d'usines opérationnelles prend des années. Chey, de SK Hynix, a noté qu'il a fallu neuf ans pour établir le principal cluster de fabrication de l'entreprise dans la province de Gyeonggi. La plupart des projets annoncés jusqu'à présent ne livreront pas de production avant 2027 au plus tôt, selon Fortune, ce qui signifie que la pénurie à court terme pourrait persister même si les craintes de surabondance à long terme s'accentuent.
La baisse coordonnée a effacé les gains d'une hausse qui avait propulsé SK Hynix devant Samsung pour devenir l'entreprise la plus valorisée de Corée du Sud, avec une capitalisation boursière supérieure à 1 000 milliards de dollars. Le leader de la HBM poursuit son introduction en bourse de 29,4 milliards de dollars sur le Nasdaq américain, dont les échanges devraient débuter le 10 juillet — une offre qui figurerait parmi les plus grandes ventes d'actions de l'histoire, éclipsant à la fois l'introduction en bourse d'Alibaba en 2014 et celle de Saudi Aramco en 2019.
Les hausses de prix du 25 juin d'Apple sur les MacBook et iPad — la première transmission formelle par l'entreprise des coûts mémoire plus élevés aux consommateurs — avaient déjà signalé que la crise de la RAM atteignait les marchés grand public. Le PDG Tim Cook a déclaré au Wall Street Journal n'avoir « jamais rien vu de tel en plus de 40 ans ». Microsoft a suivi quelques heures plus tard, annonçant des hausses de prix de la Xbox à compter du 1er août.
Ce que la baisse signifie pour les investisseurs
La tension structurelle est la suivante : les centres de données IA consomment de la HBM à un rythme qui accapare une part disproportionnée de la capacité des usines, détournant l'offre de la DRAM classique utilisée dans les PC et les smartphones. Les trois acteurs dominants — Samsung, SK Hynix et Micron — ont orienté leurs meilleures lignes de production vers les clients IA, où les marges sont plus élevées. Mais le plan du gouvernement coréen visant à doubler la capacité de production de DRAM accroît le risque que les mêmes forces cycliques qui ont créé la pénurie produisent un excédent si la croissance de la demande IA ralentit.
Les actions Micron, en baisse de 22 % par rapport à leur sommet sur 52 semaines, se négocient à environ 12 fois les bénéfices à terme — une décote par rapport au secteur des semi-conducteurs dans son ensemble. SanDisk a perdu un pourcentage similaire. Pour les investisseurs, la question est de savoir s'il s'agit d'une opportunité d'achat sur un marché structurellement sous-approvisionné ou du début d'un ralentissement cyclique que l'histoire suggère arriver tous les trois à quatre ans.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] SanDisk démantelé, Micron écrasé ; Prévisions sur l'emploi ; Et êtes-vous à votre bureau ? |...[2] La Corée du Sud à la rescousse : Les plus grands fabricants de puces au monde vont investir 590 milliards de dollars...[3] Signes de sommet : Le marché devrait rester dans une fourchette[4] L'action Micron a chuté de 22 % par rapport à son sommet. La baisse du fabricant de puces valant 1 000 milliards de dollars est-elle une opportunité d'achat ?
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