마벨 주가, AI 붐에 102% 급등했으나 밸류에이션 우려 제기

마벨 테크놀로지의 주가가 2026년 들어 두 배로 뛰면서, 투자자들은 맞춤형 AI 칩 스토리가 가격에 완전히 반영되었는지 의문을 제기하고 있습니다.

(블룸버그) -- 마벨 테크놀로지(Marvell Technology Inc., NASDAQ:MRVL)는 연초 대비 102% 랠리를 기록하며 선행 주가수익비율(P/E)이 43배까지 치솟았습니다. 이는 인공지능 붐의 핵심 수혜자로서의 입지를 보여주지만, 주가가 펀더멘털을 앞질렀다는 우려도 낳고 있습니다. 맞춤형 AI 실리콘 분야에서의 성공과 엔비디아(Nvidia)와의 파트너십 보도가 상승세를 이끌었으나, 내부자 매도와 애널리스트 목표가는 신중한 접근이 필요함을 시사합니다.

맷 머피(Matt Murphy) CEO는 투자자들에게 "마벨은 반도체 분야에서 가장 확실한 성장 창구를 통과하고 있다"며, "내년 데이터 센터 매출 성장 전망치는 이전 기대치보다 더 높아졌다"고 강조했습니다.

이 반도체 기업은 3분기 매출 20억 7,000만 달러로 전년 대비 37% 증가하며 사상 최고치를 기록했으며, 데이터 센터 매출은 38% 급증했습니다. 회사는 4분기 가이던스로 22억 달러를 제시하며 연간 성장률 40% 이상을 달성할 궤도에 올랐습니다. 마벨은 맞춤형 AI 칩에 대해 50건 이상의 설계 수주(design wins)를 확보했으며 3나노 웨이퍼 생산 능력을 확보하여 강력한 매출 가시성을 제공하고 있습니다.

이번 랠리로 마벨의 시가총액은 약 1,476억 달러에 육박했으나, 현재 주가는 애널리스트 평균 목표가인 130.28달러보다 24%나 높게 거래되고 있습니다. 지난 3개월 동안 내부자들이 2,620만 달러 규모의 주식을 매도하고 매수 활동은 전혀 없었던 상황에서, 추가 상승 여력은 6월 17일 투자자 행사와 같은 향후 촉매제에 달려 있을 것으로 보입니다.

낙관론: 맞춤형 실리콘은 이제 시작일 뿐

마벨은 하이퍼스케일 데이터 센터를 위한 맞춤형 가속기, 광학 인터커넥트 및 네트워킹 실리콘을 설계하며 AI 인프라 구축의 중심에 서 있습니다. 이 부문은 3분기 매출의 73%를 차지했습니다. 엔비디아로부터 NVLink Fusion 기술을 위해 20억 달러를 투자받았다는 보도와 알파벳(Alphabet)과의 맞춤형 칩 협력이 성장을 가속화했습니다.

셀레스티얼 AI(Celestial AI) 인수는 차세대 AI 데이터 센터의 핵심 기술인 광학 인터커넥트 분야에서 선두를 차지하려는 야심을 뒷받침합니다. 10개 이상의 고객사에 걸쳐 50개 이상의 맞춤형 AI 설계 기회를 보유한 가운데, 낙관론자들은 맞춤형 실리콘 시장이 이제 막 시작 단계에 있다고 보고 있습니다.

비관론: 밸류에이션이 펀더멘털을 앞질렀다

강력한 성장 스토리에도 불구하고 마벨의 밸류에이션은 상당한 우려 사항입니다. 주가는 선행 P/E 43배, 주가매출비율(P/S) 18배에 거래되고 있습니다. GuruFocus는 이 주식이 62.8% 고평가되었으며 내재 가치는 주당 101.43달러라고 추정합니다. 이러한 높은 밸류에이션은 실수가 용납될 여지를 거의 남기지 않습니다.

맷 머피 CEO와 마크 캐스퍼(Mark Casper) 수석 부사장이 52주 신고가 근처에서 주식을 매도한 것은 신중한 전망을 뒷받침합니다. 또한 셀레스티얼 AI 인수와 관련된 POET 테크놀로지스의 최근 주문 취소는 실행 능력에 대한 의문을 제기했습니다. 수익성이 낮은 맞춤형 실리콘 사업이 확대됨에 따라 매출 총이익률도 압박을 받고 있습니다. 43명의 애널리스트 중 36명이 "매수" 의견을 내고 있지만, 컨센서스 목표 주가는 현재 가격보다 훨씬 낮습니다.

광범위한 반도체 시장 또한 과열 징후를 보이고 있으며, 일부 애널리스트들은 닷컴 버블과의 유사성을 언급하고 있습니다. BTIG의 조나단 크린스키(Jonathan Krinsky)에 따르면 나스닥 100 지수 상위 10개 종목은 지난 1년 동안 평균 784% 급등했는데, 이는 1999년보다 더 극단적인 움직임입니다. 오늘날 펀더멘털은 더 강력하지만, 칩 섹터에서 25%~30%의 조정이 발생해도 놀라운 일은 아닙니다.

마벨은 AI 분야의 구조적 승자로 남아있지만, 52주 신고가 상태에서 주가는 완벽한 실행 시나리오를 이미 반영한 것으로 보입니다. 투자자들은 6월 17일 투자자의 날과 5월 27일 1분기 실적 발표를 통해 회사의 성장 궤적이 프리미엄 밸류에이션을 정당화할 수 있는지 구체적인 증거를 면밀히 주시할 것입니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.