MARA轉向國庫策略 拋售23,093枚比特幣套現16億美元

MARA Holdings在2026年上半年出售23,093枚比特幣，套現約16億美元，標誌著該礦商從此前的累積策略轉變，透過將國庫資產變現來資助營運及業務擴張。

根據鏈上分析公司Lookonchain的數據，這些交易在公司最新的監管申報文件中披露，平均售價為每枚比特幣70,631美元。截至6月底，MARA持有35,577枚比特幣，市值約20.8億美元，以季末價格58,524美元計算，其中包括9,270枚與其數位資產管理策略相關的比特幣。

由於比特幣價格下跌拖累挖礦收入，上半年營收下滑23%至3.495億美元，儘管公司在此期間開採了4,669枚比特幣，與去年同期大致持平。第二季淨虧損達6.113億美元，而去年同期為獲利8.082億美元，當中包括其數位資產公允價值變動帶來的3.43億美元虧損。

MARA並非僅依賴進一步出售，而是以其國庫資產進行借貸。8月4日，公司透過Coinbase Credit和Two Prime的比特幣抵押融資工具籌集了6億美元的增量債務，並將現有的1.5億美元Coinbase貸款納入新結構。這些融資工具最初以18,750枚比特幣作為抵押，交易完成時估值約12億美元，貸款價值比率低於60%。

更高效運作的國庫

這一轉向反映了一項刻意的政策變更。MARA表示，其在2026年擴大了國庫策略，允許出售比特幣，同時保留根據市場狀況和資金需求持有或買入比特幣的選擇權。3月的一筆交易占了出售的大部分，MARA拋售了15,133枚比特幣，套現約11億美元，部分用於管理可轉換票據債務。

2億美元的Two Prime貸款採用7.65%的固定利率，而Coinbase的融資工具定價為聯邦基金利率中點加3.875個百分點。兩者均於2028年到期，不過Coinbase貸款可自動延長一年。MARA將此次借貸稱為「非攤薄性融資來源」，並保留了對比特幣潛在升值空間的敞口。

部分所得款項將用於資助MARA計劃中以15億美元收購俄亥俄州Long Ridge Energy的交易，這是該公司進軍能源和人工智慧基礎設施領域的一部分。執行長Fred Thiel曾表示，稀缺電力投入人工智慧所能產生的回報遠高於投入比特幣挖礦。

下半年關注焦點

市場評論員Cindy Feng表示，MARA下半年的表現現在取決於執行力，並強調了Long Ridge交易完成、人工智慧租賃以及Exaion的國際擴張。更廣泛的轉變已十分明確：比特幣對MARA而言仍是戰略資產，但已不再是不可觸碰的。國庫正日益成為公司下一階段發展的融資來源。

就挖礦產業而言，MARA的舉動表明，大型上市礦商正將比特幣持倉視為營運資金，而非純粹的儲備。如果其他礦商跟進，市場上可供交易的比特幣供應量可能增加，在交投清淡的情況下可能對價格構成壓力。不過，MARA保留的持倉量在上市礦商中仍屬最大的國庫資產之一，顯示該公司並未完全放棄比特幣。

本文僅供參考，不構成投資建議。