이란 전쟁으로 인한 LNG 공급 과잉, 용량 확장 붐 촉발

호르무즈 해협 봉쇄는 글로벌 LNG 시장을 가격 상승이 아닌, 수년간 가격을 억제하는 방향으로 재편하고 있다.

해당 수로의 폐쇄로 3월 세계 액화천연가스 공급의 약 20%가 차단되면서, 아시아 벤치마크 JKM은 2월 $11/MMBtu 미만에서 약 $30/MMBtu까지 일시적으로 급등했다. 그러나 시장을 2030년 이후까지 정의할 것은 일시적 가격 급등이 아닌 구조적 대응이다.

"이번 위기는 아시아 정책 입안자들이 에너지 안보를 바라보는 방식을 영구적으로 바꿨습니다,"라고 에너지 및 원자재를 다루는 블룸버그 오피니언 칼럼니스트 하비에르 블라스는 말했다. "아시아의 진지한 정책 입안자라면 더 이상 호르무즈 해협을 안전하다고 생각하지 않을 것입니다. 카타르와 아랍에미리트로부터의 다각화는 이제 전략적 필수 과제입니다."

이러한 변화는 이미 프로젝트 파이프라인에서 나타나고 있다. 국제에너지기구(IEA)는 2025년에 1,000억 입방미터의 신규 LNG 용량이 최종 투자 결정을 받아 사상 최대를 기록했다고 추정한다. 전 세계적으로는 추가로 7,000억 입방미터의 프로젝트가 승인을 기다리고 있으며, 이 중 약 1,100억 입방미터는 미국에서 규제 승인을 확보했다. 작년 글로벌 LNG 총 생산량은 약 6,000억 입방미터로, 현재 파이프라인 용량만으로도 기존 용량의 두 배 이상에 해당한다.

현재 형성되고 있는 공급 물결은 2000년 이후 세 번째이지만, 두 가지 중요한 측면에서 이전과 다르다. 카타르가 주도한 20092011년 물결(공급 약 40% 증가)과 미국 셰일 혁명에 의한 20162019년 물결(45% 증가)은 각각 중국과 유럽의 수요 증가로 2~3년 내에 흡수되었다. 이번에는 아시아 바이어들이 걸프만 공급업체에 대한 의존도를 줄이기 위해 북미, 아프리카, 라틴아메리카 프로젝트에 자금을 조달하고 있으며, 카타르 자체도 손상된 액화 공장 수리(최소 3년 소요 예상)가 완료되면 비용 우위를 활용해 생산량을 확대할 계획이다.

수요 측면도 변화하고 있다. LNG는 4년 만에 두 번의 평판 타격을 입었다: 2022년 시작된 러시아-우크라이나 분쟁과 이번 이란 전쟁이다. 인도, 방글라데시, 파키스탄과 같은 가격에 민감한 수입국들—바로 업계가 미래 성장 시장으로 기대하는 국가들—은 배터리 저장 장치와 결합된 태양광 발전과, 많은 경우 석탄에 대한 투자를 가속화하고 있다. 가장 더러운 화석연료는 전력 생산뿐만 아니라 석탄-화학물질 경로를 통한 산업용 원료로서 에너지 안보 상품으로 재부상할 수 있다.

마지막으로 이와 비슷한 공급 과잉이 발생했던 때는 2008년 금융위기 이후였다. 당시 새로운 LNG 용량 물결이 수요 붕괴와 맞물리면서 현물 가격이 $4/MMBtu 이하로 떨어졌고 거의 3년간 낮은 수준을 유지했다. 현재 7,000억 입방미터의 파이프라인은 그 시대의 확장 규모를 압도하며, 재생에너지로의 구조적 전환을 고려할 때 수요 배경은 약화되었다고 볼 수 있다.

단기 가격은 유럽 수입국들이 2026~2027년 동절기 난방 시즌을 앞두고 재고를 재구축하고 바이어들이 걸프 지역 적대 행위 재개에 대비해 예비 물량을 추가함에 따라 높은 수준을 유지할 수 있다. 그러나 중기 궤적은 분명히 하락 방향을 가리키고 있다. 러시아-우크라이나 분쟁이 잠재적으로 해결된다면 러시아 가스가 글로벌 시장으로 다시 유입되면서 추가적인 공급 압력이 발생할 것이다.

LNG 시장은 기근에서 풍요로 매우 빠르게 전환될 수 있다. 오늘날의 낮은 가격을 위한 씨앗은 오늘 체결되는 자금 조달 계약 속에 심어지고 있다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.