韩国KOSPI指数暴跌5.7%，政府就芯片股集中风险发出警告

韩国基准股指濒临技术性熊市，触发政府紧急应对。

7月8日，韩国KOSPI指数暴跌5.7%，逼近熊市区间。此前，韩国副总理兼企划财政部长官秋庆镐就芯片股集中风险召开紧急会议。

韩国企划财政部在会后发布声明称："半导体行业集中度的上升已成为市场波动的驱动因素，芯片股的波动正在推动整个指数的走势。"出席会议的还包括韩国央行行长李昌镛及金融监管机构负责人。

KOSPI指数收盘时收复部分失地，但仍较6月22日的历史高点下跌约15.6%。三星电子跌幅一度高达6.9%，SK海力士一度下跌5%后收窄跌幅，尽管三星本周早些时候公布的季度利润增长了19倍。此次抛售触发了今年第六次、也是该指数历史上第12次熔断。外资和机构投资者领跌，获利了结和投资组合再平衡被列为主要驱动因素，同时全球人工智能（AI）行业的预期也在发生变化。

政府的紧急应对表明，当局将当前波动视为系统性风险，而非正常的市场回调。针对杠杆产品的潜在监管收紧，可能进一步抑制这个本就由散户主导的市场中的交易量——散户在单一股票杠杆ETF的资金流入中占比近92%。

杠杆ETF引发监管关注

监管关注的核心是5月27日上市的16只追踪三星电子和SK海力士的单一股票杠杆及反向ETF。截至6月22日，散户投资者持有这些产品中近92%的份额，总规模达14万亿韩元（约107亿美元）。券商信用贷款余额从3月底的32.9万亿韩元膨胀至6月的37.3万亿韩元，同期追加保证金导致的强制平仓规模翻了一倍多，从262亿韩元增至527亿韩元。

由院长李陈镇领导的金融监督院表示，将关注单一股票杠杆ETF的影响，必要时审查资产管理公司的营销行为。韩国央行则单独警告称，这些产品可能推动单边交易并加剧股票集中风险。李陈镇此前曾将这一局面形容为"本末倒置"，认为这些产品为投资者带来的利润微乎其微，却制造了不成比例的市场风险。

从全球领跑者到波动性考验

KOSPI指数曾是今年全球表现最佳的主要股指之一，受全球AI数据中心投资热潮推动，从1月至6月22日峰值期间飙升了116%。该指数年初至今仍上涨约73%，在全球基准指数中名列前茅。但这一涨势严重依赖仅两只股票——三星电子和SK海力士——这使得市场异常容易受到AI情绪变动的影响。

富达国际投资组合经理Ian Samson表示，市场波动源于对少数几家大型科技公司约1万亿美元的资本支出能否持续的不确定性。他指出，如果芯片支出不可持续，下行风险就会出现。

KOSPI指数的下跌与全球半导体股的弱势同步，费城半导体指数承压，投资者正在重新评估AI驱动需求的持久性。韩元兑美元走弱，给此前大举涌入韩国股市的外资带来了额外压力。市场即将面临的下一个重要考验是，SK海力士将于7月10日在纳斯达克开始交易其美国存托凭证（ADR），这笔280亿美元的上市将检验全球投资者对韩国芯片股的兴趣。

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