Points clés à retenir :
HSBC Global Investment Research a relevé l'objectif de cours de Knowledge Atlas à 1 900 HKD contre 920 HKD, saluant les capacités de codage améliorées du modèle GLM-5.2 et son efficacité en termes de coûts, qui ont réduit l'écart avec les concurrents américains.
« La capacité de codage long de GLM-5.2 est désormais comparable à celle de Claude Opus 4.7, tandis que le coût de calcul par jeton a chuté de 2,9 fois par rapport à la version précédente », indique HSBC Global Investment Research dans une note datée du 25 juin.
Le courtier a relevé sa prévision de revenus annuels récurrents pour décembre 2026 à 1 milliard USD contre 340 millions USD, en phase avec les prévisions de la société elle-même. Knowledge Atlas devrait désormais atteindre son seuil de rentabilité en 2028, soit un an plus tôt que prévu. L'action a chuté de 5,4 % à 2 222 HKD jeudi, avec 42,1 millions HKD de ventes à découvert représentant 0,94 % du volume d'échanges. Le nouvel objectif implique une baisse potentielle d'environ 14 % par rapport au cours actuel.
Cette revalorisation traduit une confiance croissante dans la capacité de Knowledge Atlas à monétiser ses modèles d'IA malgré une concurrence intense. Le projet de cotation en actions A de la société et une éventuelle émission d'actions à Hong Kong pourraient atténuer les contraintes de trésorerie liées à ses investissements dans le développement de l'IA agentique.
HSBC considérait auparavant l'objectif de 1 milliard USD de revenus annuels récurrents comme trop agressif. Cette révision fait suite au retour de GLM-5.2 à la sixième place de l'indice Artificial Analysis Intelligence, ainsi qu'aux progrès en matière de compatibilité d'inférence avec les puces nationales, ce qui a en partie apaisé les inquiétudes concernant l'approvisionnement. La fenêtre de contexte du modèle a été étendue à 1 million de jetons, le rapprochant ainsi des modèles de pointe d'OpenAI et d'Anthropic.
Le courtier a maintenu sa note « Conserver », citant des risques tels que la concurrence de Moonshot AI et DeepSeek, d'éventuelles baisses de prix d'OpenAI et l'expiration des périodes de blocage des actions en juillet 2026 et janvier 2027. Knowledge Atlas, qui opère sous le nom de Knowledge Atlas Technology, affiche une capitalisation boursière supérieure à 1 000 milliards HKD après que ses actions ont grimpé de plus de 2 000 % depuis son introduction en bourse à Hong Kong en janvier.
Ce relèvement d'objectif indique qu'au moins un grand courtier entrevoit une voie crédible vers la monétisation, mais la note « Conserver » et un objectif inférieur au marché suggèrent que la valorisation reste tendue. Les investisseurs surveilleront l'avancement de la cotation en actions A de la société et l'expiration du blocage des actions en juillet pour le prochain signal directionnel.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
