摩根大通醞釀發行穩定幣 GENIUS法案開放3160億美元市場予銀行

摩根大通正研究發行公開穩定幣，同時39個州級銀行集團共建2027年共享基礎設施。

據《華爾街日報》8月26日報導，摩根大通正評估發行有別於其JPM Coin存款代幣的公開穩定幣，此時GENIUS法案為其開啟了進入3160億美元市場的監管途徑。

摩根大通發言人表示，該行目前尚無發行穩定幣的具體計劃，但將視客戶需求與監管環境「考慮未來所有選項」。

此一探索緊隨2025年7月18日簽署生效的GENIUS法案之後。該法案建立了首個聯邦支付穩定幣監管框架，並為銀行發行穩定幣提供了許可途徑。摩根大通已營運JPM Coin，這是在以太坊二層網路Base上以JPMD代號交易的代幣化存款；其Kinexys結算平台累計處理交易額已超過4兆美元，截至2026年6月日均交易量超過70億美元。

銀行發行的穩定幣將直接與Tether的USDT競爭，後者供應量約為1870億美元；以及Circle的USDC，供應量約為750億美元，兩者合計控制市場逾83%的份額。貨幣監理署（OCC）預計於2026年11月前完成GENIUS法案的主要監管細則，該法案的執法條款將於2027年1月18日生效。

BankChain Alliance與社區銀行的反擊

在摩根大通審慎評估之際，數千家小型銀行已承諾採取集體行動。8月25日宣布成立的BankChain Alliance匯集了39個州級銀行公會，代表3,283家銀行，合計持有21.8兆美元資產，數據來自截至3月31日的FDIC申報資料。該聯盟計劃建立銀行擁有的許可制區塊鏈，支援代幣化存款、穩定幣、智慧支付與自動化結算，目標於2027年推出。

「這是關於各種規模的銀行共同打造自己的未來。」BankChain Alliance主席暨佛羅里達銀行家協會總裁兼執行長Kathy Kraninger表示。該聯盟已完成徵求建議書流程的第一階段，目前正在評估技術供應商。

規模的重要性遠超任何單一參與者。社區銀行合計持有數兆美元的存款，但缺乏前五大商業銀行的技術預算。若缺乏共享基礎設施，每家銀行都需自行建置或授權各自的區塊鏈能力——這項成本實際上將小型機構排除在數位美元經濟之外。

ZLUSD、清算所（The Clearing House）與銀行基礎設施競賽

迄今最具體的銀行穩定幣產品並非來自摩根大通，而是來自Early Warning Services——由七家美國最大銀行共同持有的Zelle營運商，該公司於2026年6月推出ZLUSD。這款以美元為後盾的代幣鎖定跨境匯款市場，印度為首個走廊。

與此同時，摩根大通、花旗集團、美國銀行和富國銀行正透過清算所（The Clearing House）共建共享的代幣化存款網路，目標於2027年上半年推出。代幣化存款保留在發行銀行的資產負債表上，且可支付利息，而GENIUS法案下的穩定幣則無法做到這一點。

競爭格局並非二元對立。穩定幣市場規模足以容納多家發行商，正如信用卡市場同時支援Visa、萬事達卡和美國運通。關鍵問題在於，市場是否會從由兩家加密原生發行商主導的局面，轉變為銀行穩定幣搶佔機構與企業客戶，而Tether和Circle則保留零售與跨境匯款業務。

對摩根大通而言，其戰略考量相當明確。該行每日處理70億美元代幣化存款交易，在公共區塊鏈上營運，持有監管許可，並服務於代表穩定幣市場最高價值區塊的企業客戶。唯一欠缺的，就是產品本身。

本文僅供參考，不構成投資建議。