摩根大通下跌3.3%，加息擔憂重創銀行股

摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）週三盤中下跌3.3%，此前明尼亞波利斯聯準銀行總裁尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）表示，若中東衝突持續，「加息可能是合理的」，此說法打壓銀行股，並掩蓋了該行自身認為恐慌過度的判斷。

卡什卡利向《日經新聞》表示，「下一次利率變動可能是降息，也可能是升息」，並補充稱，若荷姆茲海峽關閉影響家庭與企業的長期通膨預期，「一系列加息可能是合理的」。

此番下跌將摩根大通推向盤中低點，並拖累整體金融板塊走低。10年期公債殖利率下跌7個基點至4.49%，創下四個交易日以來新低，交易員縮減了對聯準會近期加息的押注。根據隔夜指數互換的數據，市場目前預期到2027年3月將有一次聯準會加息，而歐洲央行則在年底前有兩次加息。布蘭特原油在危機期間已突破每桶100美元，加劇了通膨擔憂，使銀行股對利率預期變得尤為敏感。

摩根大通股票策略師米斯拉夫·馬泰卡（Mislav Matejka）反駁了加息論調，認為伊朗衝突不會重演2022年的通膨劇本。他預計債券殖利率和油價將在6至12個月內走低，且美國就業與薪資增長轉弱，使停滯性通膨螺旋的可能性降低。該策略師認為，這為包括銀行、公用事業與保險公司在內的低波動性類股創造了一個逆向進場機會。

公債曲線趨平，鷹派言論升溫

此次拋售發生之際，美國公債曲線趨平至一年來最窄水平，5年期與30年期利差收窄至81個基點。此變動反映短端拋售，交易員正在定價聯準會在新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）領導下將維持更長時間的高利率。聯準會理事克里斯多福·沃勒（Christopher Waller）——此前被視為鴿派——上週表示，下一次利率變動的可能性已與升息和降息相當，而卡什卡利週三的發言則強化了這一轉變。

荷蘭國際集團、高盛與巴克萊均指出，即便由石油驅動的通膨有所緩解，因公共債務負擔與AI資本支出需求，長端殖利率的上升可能不會完全消退。上一次曲線達到此水平是在2025年5月，隨後市場進入一段持續的波動期。對於對利率敏感的銀行股而言，持續平坦的曲線將通過縮短短期借貸成本與長期放貸利率之間的利差，壓縮淨息差。

科技股飆升，金融股走勢分化

摩根大通的下跌與整體市場表現形成對比，標普500指數與那斯達克指數雙雙創下收盤新高，受美光科技（Micron Technology）飆升19%帶動——瑞銀將其目標價上調三倍至1,625美元。大型科技股與利率敏感的金融股之間的走勢分歧，凸顯了當前反彈的狹窄基礎。根據摩根大通的數據，高盛追蹤美國週期股相對於防禦性股票的籃子，其交易水平已回落至18年前的水準。

此分歧亦反映出獲利動能的日益分化。AI驅動的半導體公司受益於需求激增，而銀行股則面臨利率路徑不確定以及經濟放緩可能導致信貸惡化的阻力。對摩根大通而言，此輪拋售加劇了銀行股今年以來的壓力，因為利率前景仍然不明朗。該行自身的分析顯示，若伊朗衝突降溫且加息擔憂消退，金融股可能成為資金輪動迴歸價值型與低波動性類股的主要受益者之一。

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