Hedge fonları, 2,4'e 1 kısa oranla ABD hisselerinde net satıcıya döndü

Hedge fonları geçen hafta ABD hisselerinde net satışa geçerken, kısa pozisyonlar yeni uzunları 2,4'e 1 oranında geride bıraktı. Bu veri Goldman Sachs prime brokerage verilerine dayanıyor.

Goldman Sachs'ta trader olan Lee Coppersmith, bu ay müşterilere gönderilen bir notta, "Net kaldıraç dört yılın en yüksek seviyelerine ulaştı" dedi.

Satış yoğunlaşması makro ürünlerde — endeks ve borsa yatırım fonu (ETF) sepetleri — gerçekleşti. Bu ürünler, beş haftanın ardından ilk kez net çıkış kaydetti ve kısa-uzun oranı 3,8'e 1 oldu. Küresel çapta bireysel hisselerde ise net alım görüldü; uzun pozisyonlar kısaları 1,5'e 1 oranında aştı. Bu durum, değişimin hisse senetlerinden toptan bir çıkıştan ziyade makro bazlı bir hedge olduğuna işaret ediyor. 11 GICS sektöründen yedisinde net alım kaydedilirken, finans, malzeme ve enerji sektörleri giriş çekti. Teknoloji ve sanayi sektörleri satışa liderlik ederken, bu durum teknoloji ürünlerindeki ETF düzeyinde kısa pozisyon alımıyla uyumlu oldu.

Yeniden konumlandırma, JPMorgan Chase & Co.'nun çeyrek sonu portföy yeniden dengelemesinin 165 milyar dolara kadar hisse senedi satışını tetikleyebileceği ve yalnızca Japonya'nın 1,9 trilyon dolarlık Devlet Emeklilik Yatırım Fonu'nun (GPIF) yaklaşık 60 milyar dolarını oluşturduğu uyarısıyla geldi. Hedge fon kaldıracının yüksek olması — brüt kaldıraç %294'le beş yılın zirvesine yakın — ve yoğun yapay zekâ bahisleri, oynaklığın artması halinde piyasayı sert hareketlere karşı kırılgan hale getiriyor.

Satış Hızlanırken Kaldıraç Yüksek Kalmaya Devam Ediyor

Net satışa geçilmesine rağmen hedge fonları net pozisyonlarını agresif bir şekilde azaltmadı. Net kaldıraç %54,5'te tutunurken, bu oran geçen yılın %74'lük diliminde yer aldı. Temel uzun-kısa oranı ise 1,714'e yükselerek bir yılın zirvesine yaklaştı. Toplam kaldıraç 3,4 puan düşerek %207,3'e geriledi ve yılın en düşük seviyesi olan %4'lük dilimde yer aldı. Bu durum, yöneticilerin brüt pozisyonlarını azalttığını ancak uzun pozisyonlarına olan inancını koruduğunu gösteriyor.

Brüt kaldıracın düşmesi ile net kaldıracın istikrarlı kalması arasındaki fark, geniş çaplı bir risk azaltımından ziyade hedeflenmiş bir risk düşüşüne işaret ediyor. Hedge fon stratejileri bu dönemde hâlâ %4,53 kazanç sağlarken, MSCI Tüm Ülkeler Endeksi'nin %1,89'luk ilerlemesini geride bıraktı.

Satış dönemi, Fed'in yeni Başkanı Kevin Warsh yönetimindeki şahin duruşuyla aynı döneme denk geldi. Warsh bu yıl olası bir faiz artırımı sinyali verdi. ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi yükselirken, faiz indirimi bahislerinin yeniden fiyatlanmasıyla dolar güçlendi. JPMorgan stratejisti Nikolaos Panigirtzoglou, yarı iletkenlerdeki aşırı pozisyonlanmanın — küresel hisse senedi değeri içindeki payları gelir paylarının altı katından fazla — fonları pozisyonlarını tasfiye etmeye zorlayan daha sık riske maruz değer (VaR) şokları riskini artırdığı uyarısında bulundu.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.