골드만삭스 모멘텀 팩터, 20% 폭락…2020년 이후 최대 매도세

미국 모멘텀 주식 매도세가 코로나19 시대 순환매 이후 가장 격렬한 속도로 가속화되며, 골드만삭스의 하이베타 모멘텀 팩터가 5거래일 만에 20% 이상 폭락했다.

골드만삭스 하이베타 모멘텀 팩터는 단일 거래 세션에서 약 6%, 5일 동안 20% 이상 급락하며 2020년 재택주에서 이탈하는 순환매 이후 최악의 하락세를 기록했다.

"이번 매도세는 코로나19 재택주 테마에서 경기재개 순환매로 전환되던 시기 이후 가장 격렬한 움직임이지만, 이번에는 이에 상응하는 근본적 촉매가 부족하다"고 골드만삭스의 트레이더 기욤 소리아는 말했다.

이번 폭락은 글로벌 AI 공급망에서 발생한 일타쌍펀(一打雙拳)의 충격으로 촉발됐다. 삼성전자는 잠정 실적에서 사상 최대 영업이익을 기록했지만, 매출이 바이사이드 기대치를 소폭 밑돌면서 서울 증시에서 주가가 9% 하락했다. 이와 별도로 딥시크(DeepSeek)는 자체 AI 칩 개발 계획을 발표하며 하드웨어 지출에 대한 우려를 증폭시켰다. 매도세는 AI 관련 전반으로 확산됐다: SOXL 반도체 ETF 거래량은 30일 평균 대비 35% 급증했으며, 불과 10거래일 전 기록한 사상 최고치 대비 50% 하락했다. DRAM 관련 거래량은 평균 대비 60% 증가했고, 더 넓은 범위의 SMH ETF도 평균보다 30% 높은 거래량을 기록했다.

이러한 맹렬한 움직임에도 불구하고 골드만삭스 트레이딩 데스크는 아직 패닉 수준의 청산이 발생하지는 않았다고 전했다. 위험 축소는 강제 매도보다는 시스템 및 팩터 기반의 자금 흐름에 의해 주도됐다. 개인 투자자들이 가장 큰 완충 역할을 제공하며 순매수 전환했고, 순유입액은 3년 환산 기준 90번째 백분위수에 도달했다. 그럼에도 모멘텀 팩터가 여전히 올해 23% 상승 중이고 포지셔닝이 최근에서야 역사적 극단에서 후퇴했기 때문에, 골드만삭스는 새로운 촉매가 없는 한 추가 하락 가능성이 남아있다고 경고했다.

이번 매도세는 상반기 동안 축적된 극단적 포지셔닝을 일부 해소시켰다. GSPRHIMO 팩터의 1년 백분위수 순위는 사상 최고치에서 60번째 백분위수로 하락했다고 골드만삭스는 분석했다. 그러나 지수는 여전히 과매도 영역을 크게 벗어나지 못해, 부정적 뉴스가 계속 축적될 경우 추가 하락 여력이 남아있다.

UBS의 현금 트레이딩 데스크는 골드만삭스의 평가를 뒷받침하며, 초과 매도 물량이 역사적 스트레스 이벤트에 비해 온건한 수준이라고 설명했다. 그러나 UBS는 매도세가 지속될 경우 질서 있는 레버리지 축소가 패닉 청산으로 이어질 수 있다고 경고했다.

순환매는 일률적으로 진행되지 않았다. S&P 500 내에서는 283개 종목이 상승 마감하며, 매도세가 광범위한 시장보다는 하이베타 및 AI 노출 종목에 집중됐음을 시사했다. 이러한 분산 현상은 모건스탠리 전략가 마이클 윌슨의 시장 리더십이 메가캡 테크를 넘어 확장되고 있다는 시각과 일치한다.

역사적으로 7월은 모멘텀 팩터에 가장 부진한 달 중 하나이며, 이번 달은 GSPRHIMO 기준으로 기록상 최악의 7월이 될 전망이다. 골드만삭스의 과거 데이터에 따르면 팩터의 최대 하락폭은 현재 하락폭의 약 2배로, 시장 리더십이 전환될 경우 매도세가 훨씬 더 깊어질 수 있음을 의미한다.

소리아는 현재 국면이 조정의 후반부일 가능성이 있다고 설명하면서도, 부정적 뉴스가 기존의 균열을 더 심각한 침체로 확대시킬 수 있다고 경고했다. "균열이 틈이 되어 시장 리더십이 바뀐다면, 이는 더 깊은 조정으로 발전할 수 있다"고 그는 말했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.