Những điểm chính:
Goldman Sachs đã nâng mục tiêu giá đối với cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix từ 53% đến 60% đồng thời nâng hạng Kioxia lên Mua, với lý do tình trạng thiếu hụt chip nhớ sẽ kéo dài đến năm 2028.
"Hầu hết cổ phiếu ngành nhớ vẫn đang giao dịch ở mức P/E chỉ một chữ số giữa, như thể thị trường tin rằng đây chỉ là một đợt phục hồi chu kỳ thông thường khác," Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo. "Chúng tôi không đồng ý."
Ngân hàng đầu tư đã nâng mục tiêu 12 tháng của Samsung lên 480.000 won và nâng mục tiêu của SK Hynix lên 3,5 triệu won, đồng thời chuyển đổi phương pháp định giá cho SK Hynix sang phương pháp P/E ở mức 9 lần. Kioxia được nâng hạng lên Mua từ Giữ với mục tiêu mới 93.000 yen, tương đương 7,8 lần thu nhập cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2028. Goldman đã nâng dự báo lợi nhuận hoạt động cho Kioxia trong giai đoạn năm tài chính 2027 đến 2029 thêm 16% đến 48% và kỳ vọng biên lợi nhuận gộp sẽ duy trì gần 80%.
Nhận định này dựa trên ba điểm khác biệt về cấu trúc so với các chu kỳ trước: khả năng hiển thị nhu cầu cao hơn từ việc mở rộng máy chủ AI và phát triển AI tác nhân, tăng trưởng nguồn cung bị hạn chế do mở rộng công suất chậm hơn và tỷ lệ chuyển đổi HBM cao hơn, cùng các thỏa thuận cung cấp dài hạn mang tính ràng buộc cao hơn. Goldman hiện dự báo DRAM, NAND và HBM sẽ tiếp tục ở trong tình trạng thiếu hụt đến năm 2028, với dự báo cung-cầu DRAM năm 2027 được điều chỉnh xuống âm 5,9% từ mức âm 2,5%. Ngân hàng đã nâng ước tính tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) của HBM cho năm 2027 thêm 54% lên 116 tỷ USD, với dự báo 56 tỷ USD cho năm 2026 và 168 tỷ USD cho năm 2028.
Cổ phiếu Samsung đã tăng tới 9,6% vào ngày 1 tháng 6 lên mức cao kỷ lục 347.500 won, nâng mức tăng từ đầu năm lên 189%, sau khi công ty công bố lợi nhuận hoạt động quý I tăng gấp bảy lần lên 57,2 nghìn tỷ won. Goldman hiện kỳ vọng lợi nhuận hoạt động của Samsung sẽ đạt 374 nghìn tỷ won vào năm 2026, 530 nghìn tỷ won vào năm 2027 và 610 nghìn tỷ won vào năm 2028. Đối với SK Hynix, ngân hàng dự báo lần lượt là 271 nghìn tỷ won, 401 nghìn tỷ won và 454 nghìn tỷ won trong cùng kỳ.
Việc nâng hạng này cho thấy niềm tin của Goldman rằng ngành nhớ đã chuyển đổi từ hàng hóa chu kỳ thành cơ sở hạ tầng AI có thể dự đoán được, xứng đáng với sự tái định giá mang tính cấu trúc. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi xu hướng giá HBM và các thông báo về công suất từ Samsung và SK Hynix trong nửa cuối năm 2026 như một phép thử then chốt cho luận điểm này.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
