Le PDG de Goldman Sachs prévient que des prix du pétrole au-dessus de 90 $ pourraient modifier le comportement des consommateurs

David Solomon, directeur général de Goldman Sachs, a prévenu que des prix du pétrole durablement au-dessus de 90 $ le baril risquent d'alimenter l'inflation et de modifier le comportement des consommateurs au second semestre 2026, ajoutant aux signes que la destruction de la demande s'étend au-delà du carburéacteur et de la pétrochimie.

« Si les prix du pétrole restent élevés, nous pourrions assister à un changement significatif dans les habitudes de dépenses des consommateurs au second semestre de l'année », a déclaré Solomon mardi, sans préciser de seuil ni de calendrier pour ce basculement.

Le Brent s'échangeait près de 93,90 $ le baril lundi, en baisse d'environ 20 % par rapport à son pic de fin mars, mais toujours bien au-dessus des niveaux d'avant le conflit. Goldman Sachs prévoit que le Brent atteindra en moyenne 90 $ au quatrième trimestre, bien que les analystes de la banque aient indiqué que la demande finale réelle pourrait avoir baissé plus que prévu en réponse à la hausse des prix. L'essence ordinaire américaine s'affichait en moyenne à 4,475 $ le gallon le 18 mai, en hausse de 1,315 $ par rapport à l'année précédente, tandis que le diesel atteignait 5,523 $, soit une augmentation de 2,036 $, selon l'Energy Information Administration.

L'avertissement de Solomon — la première fois que le PDG de Goldman lie directement les prix du pétrole au comportement des consommateurs — signale que la banque perçoit un risque de ralentissement économique plus large si le brut reste élevé pendant la saison estivale des déplacements. L'Agence internationale de l'énergie prévoit que la demande mondiale de pétrole se contractera de 420 000 barils par jour pour l'ensemble de l'année 2026, soit 1,3 million de barils par jour de moins que ses prévisions d'avant-guerre.

La destruction de la demande est déjà visible en Asie et en Europe

Les analystes de Goldman ont eux-mêmes documenté les premiers signes d'érosion de la demande dans une note publiée dimanche. Le volume des ventes au détail de carburant et de produits connexes en Chine a chuté de plus de 20 % en avril par rapport à l'année précédente, ce qui est cohérent avec la baisse des ventes des raffineurs, la réduction du trafic autoroutier et la croissance de la fréquentation du métro et de la recharge des véhicules électriques, a indiqué la banque. L'Europe occidentale a montré une faiblesse similaire, avec des volumes de ventes au détail de carburant automobile en baisse moyenne de 8 % sur un an en avril.

La réaction de la demande a été plus marquée que ce que Goldman avait initialement anticipé. Les analystes de la banque ont cité trois facteurs : des possibilités de report structurellement plus élevées grâce aux véhicules électriques et aux transports urbains en Chine, les technologies de télétravail dans les marchés développés, et la perception que le plus grand choc d'offre pétrolière jamais connu est probablement temporaire, ce qui pourrait inciter les consommateurs à reporter leurs voyages et les entreprises à différer leur production pétrochimique plutôt que d'absorber des coûts plus élevés.

Mike Wirth, directeur général de Chevron, a livré une analyse plus urgente du côté de l'offre lors de la 42e conférence annuelle Strategic Decisions Conference de Bernstein le 28 mai, prévenant que les stocks de pétrole s'épuisent rapidement et que les pressions sur les prix s'intensifieront en juin et juillet. Les stocks commerciaux de brut américain ont chuté de 3,3 millions de barils au cours de la semaine se terminant le 22 mai pour s'établir à 441,7 millions de barils, environ 2 % en dessous de la moyenne quinquennale, tandis que la réserve stratégique de pétrole a diminué de 9,1 millions de barils à 365,1 millions, selon les données de l'EIA.

Les enjeux transversaux pour le second semestre

La combinaison du resserrement de l'offre et de la sensibilité de la demande crée une trajectoire étroite pour les prix du pétrole. Goldman voit un risque bilatéral : une demande plus faible pourrait faire baisser le Brent d'environ 10 $ par rapport à sa prévision de 90 $ au quatrième trimestre, tandis que les pertes persistantes d'approvisionnement au Moyen-Orient représentent un risque significatif à la hausse. Le détroit d'Ormuz gère environ 21 % du commerce pétrolier mondial, et les flux restent contraints même si les États-Unis diffusent un projet d'accord de paix avec l'Iran.

Pour la Réserve fédérale, l'avertissement de Solomon ajoute une nouvelle variable à des perspectives d'inflation déjà incertaines. Jamie Dimon, directeur général de JPMorgan Chase, a déclaré le 29 mai que l'inflation peut « facilement atteindre » 4 % cette année, ce qui pousserait les rendements obligataires à la hausse et pèserait sur les valorisations boursières. Si l'inflation liée au pétrole accélère le repli des dépenses des consommateurs, la Fed fait face à un scénario stagflationniste — hausse des prix accompagnée d'un affaiblissement de la demande — qui complique toute trajectoire de taux.

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