Vàng đã mất đi sức hấp dẫn như một kênh trú ẩn an toàn lần thứ hai kể từ khi xung đột Trung Đông bùng nổ, với kim loại quý này trượt về gần 4.500 USD khi các hành động thù địch mới giữa Mỹ và Iran thổi bùng lo ngại lạm phát, củng cố luận điểm cho việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách.
Vàng đã mất đi sức hấp dẫn như một kênh trú ẩn an toàn lần thứ hai kể từ khi xung đột Trung Đông bùng nổ, với kim loại quý này trượt về gần 4.500 USD khi các hành động thù địch mới giữa Mỹ và Iran thổi bùng lo ngại lạm phát, củng cố luận điểm cho việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách.
Vàng giao dịch quanh mức 4.537 USD một ounce vào thứ Ba, giảm so với mức đỉnh trong ngày 4.560 USD, sau khi Mỹ tiến hành cái mà họ gọi là các cuộc không kích phòng thủ ở miền nam Iran — một động thái mà Tehran gọi là "vi phạm trắng trợn" thỏa thuận ngừng bắn kéo dài bảy tuần. Sự leo thang này đe dọa kéo dài lệnh phong tỏa eo biển Hormuz, một điểm nghẽn chiến lược xử lý khoảng 21% lưu lượng dầu mỏ toàn cầu, và đã đẩy dầu Brent lên trên 97 USD một thùng.
"Thị trường đang bị kẹt giữa hai thế lực đối nghịch — rủi ro địa chính trị vốn sẽ hỗ trợ vàng, và cú sốc lạm phát từ chính rủi ro đó buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì lập trường diều hâu," Elena Fischer, chuyên gia phân tích rủi ro địa chính trị tại Edgen, cho biết. "Cho đến khi một thế lực chiếm ưu thế rõ ràng, vàng sẽ mắc kẹt trong một biên độ với xu hướng giảm."
Kim loại quý này đã trải qua một quỹ đạo biến động mạnh kể từ khi xung đột bắt đầu vào ngày 28/2. Nó đã tăng vọt lên mức kỷ lục 5.420 USD nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn, sau đó sụp đổ xuống 4.345 USD vào ngày 23/3 khi các nhà đầu tư nhận ra việc đóng cửa eo biển Hormuz sẽ đẩy nhanh lạm phát và giữ lãi suất ở mức cao. Sự phục hồi lên 4.890 USD trong tháng Tư đã tan biến sau các phát biểu diều hâu từ Ngân hàng Dự trữ Úc — nơi đã tăng lãi suất ba lần — và Ngân hàng Trung ương châu Âu, nơi thị trường hiện đang định giá thêm hai đợt tăng lãi suất vào cuối năm. Vàng kể từ đó đã ổn định quanh vùng 4.500 USD, một mức đã được kiểm tra nhiều lần trong các phiên gần đây.
Kỳ vọng tăng lãi suất cứng rắn hơn khi dữ liệu lạm phát nóng lên
Cục Dự trữ Liên bang đang là trung tâm của thế tiến thoái lưỡng nan của vàng. Hợp đồng tương lai quỹ Fed định giá đầy đủ khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 3/2027, với xác suất 80% cho một động thái trước cuối năm 2026. Mốc thời gian đó đã được dịch chuyển sớm hơn sau khi chỉ số giá tiêu dùng và chỉ số giá sản xuất tháng Tư đều cao hơn kỳ vọng, với PPI tổng thể tăng vọt lên 6%.
Việc định giá lại theo hướng diều hâu mang ý nghĩa đặc biệt quan trọng bởi vì Kevin Warsh, người được Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm với kỳ vọng ông sẽ ôn hòa hơn người tiền nhiệm Jerome Powell, nay phải đối mặt với một môi trường lạm phát có thể buộc ông phải hành động. Powell dự kiến sẽ vẫn ở lại Hội đồng Thống đốc Fed, và quan điểm diều hâu của ông có thể chuyển thành các lá phiếu ủng hộ tăng lãi suất. Một động thái vào tháng 9 — cuộc họp thứ ba của Warsh — được xem là cửa sổ sớm nhất có tính khả thi, với tháng 6 và tháng 7 được cho là quá sớm để một chủ tịch mới thắt chặt.
Lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn đã làm tăng chi phí cơ hội của vàng, làm xói mòn sức hấp dẫn của nó như một tài sản không sinh lời. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ ở mức 4,50% vào thứ Ba, giảm 1,5% trong phiên nhưng vẫn gần các mức mà trong lịch sử đã gây áp lực lên vàng.
Ngân hàng trung ương mua vào tạo đáy — tạm thời
Một yếu tố hạn chế đà giảm của vàng là nhu cầu tiếp tục từ các tổ chức chính thức. Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương đã tăng 17% trong quý I/2026 so với quý IV/2025, phản ánh nỗ lực phi đô la hóa đang diễn ra của các quốc gia tìm cách giảm mức độ phơi nhiễm với nền kinh tế Mỹ. Lực mua từ thể chế này đã giúp vàng giữ vững trên 4.500 USD ngay cả khi định vị đầu cơ đã chuyển sang giảm giá.
Tuy nhiên, sự hỗ trợ này có thể trở nên mong manh nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục nóng. Lần cuối cùng PPI vượt quá 6% là vào năm 2023, khi vàng giao dịch dưới 2.000 USD. Nếu áp lực giá sản xuất lan sang giá tiêu dùng trong những tháng tới — một độ trễ thường kéo dài từ ba đến sáu tháng — Fed có thể phải đối mặt với áp lực hành động sớm hơn so với kỳ vọng hiện tại của thị trường.
Điều gì xảy ra tiếp theo phụ thuộc vào Hormuz
Chất xúc tác tức thời cho động thái tiếp theo của vàng là eo biển Hormuz. Nếu Mỹ và Iran đạt được một thỏa thuận bền vững khôi phục hoạt động vận chuyển qua tuyến đường thủy này, giá dầu có thể giảm mạnh, xoa dịu lo ngại lạm phát và cho phép Fed duy trì lập trường ôn hòa. Trong kịch bản đó, vàng có thể lấy lại mức kháng cự 4.770 USD và hướng tới 4.890 USD, với sự bứt phá trên mức đó mở ra con đường hướng tới 5.200 USD.
Nếu lệnh phong tỏa kéo dài hoặc leo thang, lạm phát do dầu mỏ sẽ tiếp tục đẩy kỳ vọng tăng lãi suất lên cao, và một sự phá vỡ dứt khoát dưới 4.500 USD có thể mở ra cánh cửa cho một đợt kiểm tra mức đáy tháng 3 tại 4.345 USD, và tiềm năng xa hơn là 4.100 USD. Đường trung bình động hàm mũ 200 ngày nằm quanh 4.345 USD, cung cấp một mức hỗ trợ kỹ thuật đã được giữ vững kể từ khi xung đột bắt đầu.
Hiện tại, các nhà giao dịch vàng đang định giá một phần bù rủi ro địa chính trị nhưng bị triệt tiêu bởi kỳ vọng chính sách tiền tệ — một cuộc giằng co khiến kim loại quý này bị giới hạn trong biên độ ở những mức giá mà trước năm 2025 sẽ được coi là cao không tưởng, nhưng hiện tại lại giống như một vùng đất trung gian bấp bênh.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
