Gary Cohn nói giao dịch năng lượng AI đang nâng đỡ thị trường trong đợt bán tháo 1.000 tỷ USD

Gary Cohn, cựu cố vấn kinh tế của Trump, cho biết giao dịch năng lượng AI là thứ duy nhất giúp chứng khoán Mỹ không rơi vào đợt suy giảm sâu hơn.

Nasdaq 100 đứng trước nguy cơ mất hơn 1.000 tỷ USD giá trị vào thứ Ba khi đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ ngày càng sâu, với giao dịch năng lượng AI đang nâng đỡ một thị trường vốn đã chao đảo.

"Thị trường sẽ chao đảo nếu không có giao dịch năng lượng AI," Gary Cohn, phó chủ tịch IBM và cựu giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia, phát biểu trên chương trình Squawk Box của CNBC.

Đợt bán tháo kéo dài chuỗi suy giảm nhiều tuần của cổ phiếu công nghệ, với các công ty liên quan đến AI chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Oracle hôm thứ Hai tiết lộ đã cắt giảm 21.000 nhân viên trong 12 tháng qua, tương đương mức giảm 13%, với lý do áp dụng công nghệ AI là một trong những yếu tố. Các đợt cắt giảm này bổ sung vào làn sóng sa thải công nghệ đạt mức cao nhất trong một tháng vào tháng 5, với AI được xem là lý do phổ biến nhất, theo công ty tư vấn nhân sự Challenger, Gray & Christmas.

Cảnh báo của Cohn cho thấy rủi ro tập trung ngày càng lớn trong một thị trường nơi chỉ một nhóm hẹp các cổ phiếu AI và cơ sở hạ tầng năng lượng đang dẫn dắt lợi nhuận. Nếu giao dịch năng lượng AI suy yếu, thị trường rộng lớn hơn thiếu động cơ thứ hai để hấp thụ áp lực bán, khiến S&P 500 và Nasdaq dễ bị tổn thương trước một đợt suy giảm kéo dài hơn.

Làn sóng sa thải tràn qua ngành công nghệ cho thấy sự căng thẳng giữa AI với vai trò là động lực tăng trưởng và công cụ cắt giảm chi phí. Meta đã cắt giảm khoảng 8.000 nhân viên vào tháng 5, chuyển 7.000 người khác sang các vai trò tập trung vào AI. Intuit loại bỏ khoảng 3.000 việc làm, tương đương 17% lực lượng lao động, trong một cuộc tái cấu trúc xoay quanh AI. Block cắt giảm gần một nửa lực lượng lao động, giảm từ hơn 10.000 xuống dưới 6.000 người, với CEO Jack Dorsey cho biết các công cụ AI đang tạo ra "một cách làm việc mới." Trên toàn ngành, các công ty bao gồm Microsoft, Amazon, Salesforce và Cisco đều đã cắt giảm nhân sự trong năm nay đồng thời đẩy mạnh đầu tư AI.

Động thái này tạo ra một nghịch lý cho các nhà đầu tư cổ phiếu: AI đồng thời là câu chuyện tăng trưởng mạnh nhất của thị trường và là lý do khiến các công ty cắt giảm việc làm. Đánh giá của Cohn rằng thị trường sẽ chao đảo nếu không có giao dịch năng lượng AI cho thấy kịch bản tăng giá dựa trên một nền tảng hẹp. Cổ phiếu năng lượng gắn với nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu AI — các công ty tiện ích, nhà sản xuất khí đốt tự nhiên và vận hành nhà máy điện hạt nhân — nằm trong số những cổ phiếu hoạt động tốt nhất năm nay, trong khi ngành công nghệ rộng lớn hơn phải vật lộn dưới sức nặng của sa thải và sự nén định giá.

Đối với các nhà quản lý danh mục đầu tư, phân tích của Cohn củng cố lập luận về việc tập trung vào cơ sở hạ tầng AI và tiếp xúc năng lượng. Giao dịch năng lượng AI bao gồm các công ty tiện ích cung cấp điện cho trung tâm dữ liệu, nhà sản xuất khí đốt tự nhiên đáp ứng nhu cầu điện tăng vọt và vận hành nhà máy điện hạt nhân kéo dài tuổi thọ nhà máy để phục vụ lưới điện. Về phía công nghệ, các công ty bán dẫn sản xuất chip AI và nhà cung cấp dịch vụ đám mây cho thuê công suất trung tâm dữ liệu vẫn là những người hưởng lợi chính.

Sự tập trung lợi nhuận thị trường vào cổ phiếu AI và năng lượng phản ánh sự dẫn dắt hẹp của đợt phục hồi giai đoạn 2023–2024, khi một số ít cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn chiếm phần lớn mức tăng của S&P 500. Điều đã thay đổi là sự bổ sung của cơ sở hạ tầng năng lượng như một trụ cột song song, khi các dự báo nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu đã đẩy cổ phiếu tiện ích và khí đốt tự nhiên lên mức cao nhiều năm. Việc Cohn coi giao dịch năng lượng AI là cơ chế hỗ trợ chính của thị trường cho thấy bất kỳ sự gián đoạn nào đối với tiến độ xây dựng trung tâm dữ liệu hoặc tốc độ áp dụng AI đều có thể gây ra một đợt điều chỉnh rộng hơn.

Nhận xét của Cohn được đưa ra trong bối cảnh các nhà đầu tư đang tranh luận liệu lợi ích năng suất từ AI sẽ chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận trên diện rộng hay tập trung của cải vào một số ít nhà cung cấp cơ sở hạ tầng và năng lượng. Câu trả lời sẽ quyết định liệu cấu trúc thị trường hiện tại — phụ thuộc nhiều vào giao dịch năng lượng AI — có bền vững hay không. Bài kiểm tra lớn tiếp theo cho luận điểm này sẽ đến vào tháng 7, khi quyết định chính sách tiếp theo của Fed và một loạt báo cáo thu nhập công nghệ mới sẽ kiểm tra liệu giao dịch năng lượng AI có thể tiếp tục nâng đỡ thị trường hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.