펀드매니저, S&P 500 10,000선 목표 제시…26% 이익 성장 전망

한 베테랑 펀드매니저가 S&P 500이 내년까지 약 50% 상승한 10,000선에 도달할 것이라고 전망하며, AI 주도 강세장이 여전히 지속될 여지가 있다고 주장했다.

YWR 펀드매니저 에릭은 이익 성장률이 26%로 가속화되면서 S&P 500이 약 50% 상승한 10,000선까지 급등할 수 있다고 말했다.

"이익 성장률은 과거 평균 8%에서 1215%로 전환됐으며, 더욱 가속화될 것으로 보고 있습니다."라고 에릭은 인터뷰에서 밝혔다. "수학적으로 PER이 20배에서 2530배로 재평가되는 것을 뒷받침합니다."

그는 2026 회계연도 S&P 500 주당순이익(EPS)이 약 340달러로 약 25~26% 성장하고, 다음 해에는 추가로 20% 증가할 것으로 전망했다. 이러한 전망은 사실상 제로에 가까운 실질 금리(인플레이션 약 4%, 10년물 국채 수익률 약 4.5%)를 기반으로 하며, 고든 성장 모형(Gordon Growth Model)에 따라 채권 대비 주식의 매력도를 높이고 있다고 설명했다.

10,000선 목표는 선행 PER 25~30배를 의미하며, 이는 역사적 평균인 20배를 웃도는 수준이다. 에릭은 가장 큰 리스크로 하이퍼스케일러의 설비투자(CapEx) 둔화를 지목하며, 2027년 데이터센터 건설이 중단될 경우 S&P 500에서 40%의 하락이 촉발될 수 있다고 경고했다.

1999년과 다른 이번 AI 사이클

에릭은 현재의 AI 주도 랠리가 닷컴 시대와 달리 가치 평가 거품보다는 이익 거품에 가깝다고 주장한다. 한국의 메모리 칩 제조사를 포함한 반도체 공급망 주식들은 PER 6~8배에 불과하다고 그는 지적했다. 이와 대조적으로, 1999년 시스코 시스템즈는 PER 50배, JDS 유니페이스는 100배에 거래됐다.

그는 또한 IPO 시장의 구조적 변화를 언급했다. 사모펀드(PE)와 벤처캐피탈(VC) 기업들은 이제 포트폴리오 기업을 더 오래 보유하며, 종종 조 단위 밸류에이션에 도달할 때까지 상장을 미룬다. 이는 1990년대 후반을 특징지었던 첫날 IPO 급등 현상과 같은 개인 투자자 과열을 줄였으며, 현재의 강세장이 더 느리게 타오르고 더 오래 지속될 수 있음을 시사한다고 분석했다.

에릭은 기관 투자자들이 대체로 회의적인 입장을 보이고 있으며, 하이퍼스케일러들이 데이터센터 투자에서 충분한 수익을 창출할 수 있을지에 대한 우려가 있다고 밝혔다. 그는 이러한 신중론이 오히려 시장이 아직 투기적 정점에 도달하지 않았다는 역발상 신호라고 주장했다.

주목할 섹터: 거래소, 에너지, 은행

에릭은 CME 그룹과 인터콘티넨털 익스체인지(ICE)를 유망한 투자처로 강조했다. 두 기업 모두 강력한 이익 품질과 현금 흐름 창출 능력에도 불구하고 각각 PER 약 18배와 15배라는 역사적으로 낮은 배수에 거래되고 있다고 언급했다. 그는 무기한 선물 계약의 위협을 일축하며, CME의 기관 고객 기반과 실물 인도 능력이 강력한 해자(moat)를 형성한다고 주장했다.

그는 정유, 가스, 해운 관련 주식에서 시장이 아직 반영하지 못한 상당한 이익 상향 조정이 일어나고 있다고 말했다. 호르무즈 해협의 교란은 러시아-우크라이나 갈등의 지속적 영향과 유사하게 미국 정유사와 글로벌 해운 기업에 다년간의 구조적 수혜를 창출할 수 있다고 분석했다.

에릭은 또한 유럽과 일본 은행에 대해 낙관적인 입장을 유지했다. 글로벌 은행 업계가 금융위기 이후의 규제 억제에서 규제 완화와 신용 확장의 새로운 사이클로 전환하고 있다고 주장했다. 미쓰비시 UFJ 파이낸셜 그룹(MUFG)은 지난해 10%의 대출 성장률을 기록했는데, 이는 수년 만의 첫 확장이며, 유럽 은행들은 PER 8~9배에 거래되면서 약 5%의 이익 성장을 보이고 있다고 그는 전했다.

반면 소프트웨어 주식에 대해서는 신중한 입장을 취했다. 업계가 사용자당 라이선스 모델에서 API 기반 사용량 과금 모델로 전환하면서 장기적인 불확실성에 직면하고 있다고 경고했다. 이러한 전환은 소프트웨어 주식을 마치 현재의 오피스 부동산과 같은 '반(半)죽은 돈(semi-dead money)' 상태로 만들 수 있다고 분석했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.