惠譽：韓股暴跌4.5%，韓國系統性風險有限

惠譽評級認為，韓國股市暴跌4.5%對韓國金融體系造成的短期系統性信用風險有限，並指出房地產和證券公司是關鍵傳導管道，而保險公司基本不受影響。

「亞洲晶片拋售潮看起來是獲利了結和風險削減的結合，市場正在等待週五的非農就業報告，」SPI資產管理管理合夥人史蒂芬·英尼斯表示。

韓股Kospi指數週四下跌4.5%至6,306.40點，記憶體晶片製造商SK海力士下跌9.7%，三星電子下跌6.1%，這是人工智慧相關股票最新一輪拋售。日本日經225指數下跌1.2%至65,538.44點，香港恒生指數下跌1.8%至25,463.51點，而澳洲S&P/ASX 200指數上漲0.5%。布蘭特原油價格維持在每桶79美元附近，因為儘管市場對霍爾木茲海峽重新開放抱有希望，但對美國與伊朗衝突的不確定性仍然存在，美元兌日圓報157.73。惠譽在8月5日的報告中表示，對消費的直接衝擊有限——韓國央行的研究顯示，只有約1.3%的股票收益流入消費支出——但非房地產持有者約70%的股票漲幅最終流入房地產購買，使得持續的價格疲軟對住房需求和信心構成更大的拖累。

這一評估之所以重要，是因為即使短期衝擊看起來可控，房地產和家庭信貸仍然是中期脆弱環節。韓國央行於7月16日將基準利率上調25個基點至2.75%，理由是通膨高於目標和金融穩定風險，第一季家庭債務佔GDP比重從87.1%降至79.3%——惠譽認為這一降幅主要歸因於名義GDP的跳升，而非實際的去槓桿化。

證券公司承受近期壓力

證券公司因經紀和保證金融資收入下降而面臨最直接的獲利壓力，儘管多數已公布2026年上半年業績的公司淨利潤同比大約翻倍，這使它們擁有兩年來累積的留存收益，足以吸收收入下滑和潛在虧損。惠譽表示，當前的波動尚未顯示出重大的資產負債表惡化，保證金融資風險總體可控，抵押品清算機制運作正常。主要的近期風險在於交易對手風險、槓桿產品和做市業務，如果避險操作在劇烈波動期間轉弱，這些領域的虧損可能上升。

銀行基本隔離，保險公司最不受影響

銀行相對不受股市衝擊的影響，沒有證據顯示家庭大舉加槓桿買股。2026年前五個月家庭貸款增速維持在年增3.8%，貸款價值比和債務償付比率的審慎限制制約了信貸擴張。保險公司是最不受影響的——直接股權曝險通常低於投資資產的0.5%，即資本的2.3%，行業償付能力比率在3月底為216.1%，遠高於100%的監管最低要求。

未來情景取決於股市潰敗是否蔓延至房地產。如果價格疲軟持續，歷史上約70%會遷移至房地產購買的非房地產持有者股票收益將縮水，對住房需求構成壓力，進而影響央行已點名為穩定風險的家庭信貸管道。惠譽認為經濟基本面是一道緩衝——出口和投資在半導體需求的支撐下依然強勁，上半年GDP顯示6月展望中2.6%成長預測存在上行空間——但中期風險在於房地產和家庭槓桿，而非股市本身。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。