聯準會9比3投票分歧 2026年利率路徑充滿不確定性

聯準會數年來最分歧的政策會議，讓市場對下一步是降息還是升息充滿猜測。

聯準會週三將基準利率維持在3.50%至3.75%，但以9比3的投票結果——這是自2017年以來單次會議中反對票最多的一次——暴露了央行內部對於如何應對5月觸及三年高點4.2%的通膨問題存在嚴重分歧。克里夫蘭聯邦準備銀行總裁貝絲·哈馬克、達拉斯聯邦準備銀行總裁洛莉·羅根以及明尼亞波利斯聯邦準備銀行總裁尼爾·卡什卡里均投票支持升息一碼，他們認為物價壓力需要立即採取行動。

「我要求一場激烈的內部辯論，而我也確實得到了，」聯準會主席凱文·沃什在投票後對記者表示。「這就是會議的目的，也是制度設計的特點。」

這項決定標誌著2025年底以來的急劇逆轉，當時聯準會三次降息，市場原本預期2026年將進一步寬鬆。然而，與伊朗的戰爭導致油價飆升——布蘭特原油週三收於每桶90.74美元，上漲7.9%——通膨加速，迫使央行急踩煞車。道瓊工業平均指數暴跌1,153點，跌幅2.19%，創下2025年4月以來最差單日表現，而兩年期美國公債殖利率飆升，交易員重新定價升息機率。

撼動市場的分歧

三張反對票——均來自素有鷹派聲譽的地區聯邦準備銀行總裁——反映出對於通膨威脅的根本性分歧。哈馬克上週在LinkedIn上寫道，「通膨過高」且「持續高漲的通膨是更大的擔憂」，暗示她認為勞動市場已處於充分就業狀態。相較之下，沃什站在多數派一方，認為聯準會在行動前需要更多數據。

分歧不僅限於聯邦公開市場委員會。與決議同時發布的利率點陣圖顯示，19位決策者中約有一半預期年底前利率將上升，而另一半則傾向於維持不變或降息。這種不明確性讓市場定價認為今年升息已是無可避免，唯一不確定的只是升息幅度。

「買入債券反映了市場對聯準會可能被迫採取行動的預期，」Edgen分析師詹姆斯·奧卡福表示。「但沃什不置可否的語氣表明，在獲得更多關於伊朗局勢及其對能源價格影響的數據之前，他尚未準備好承諾任何路徑。」

跨資產連鎖反應

傳導鏈條立即顯現。根據房利美數據，抵押貸款利率在伊朗衝突爆發前曾觸及三年低點5.98%，但如今已回升至6.58%，創下近一年來新高。對購屋者而言，這意味著借貸成本短期內難以緩解。「2026年，潛在買家和賣家一直在密切關注抵押貸款利率，」Realtor.com資深經濟學家喬爾·伯納表示。「未來幾個月升息的影響可能預示著抵押貸款利率即將對他們不利。」

根據德國商業銀行分析師的說法，在外匯市場上，聯準會的分歧正支撐歐元兌美元匯率。如果聯準會持續陷入分歧，而歐洲央行維持鷹派立場，利差將收窄，可能推動歐元/美元持續上漲。

下一步怎麼走

沃什本週在首次赴國會作證時告訴議員，聯準會「對持續高漲的通膨零容忍」，並抱持「恢復物價穩定的堅定決心」。但他並未對下一步行動的時機或方向給出明確信號，僅表示央行將採取必要措施以實現2%的通膨目標。

整體通膨率在6月降至3.5%，較5月下降40個基點，而核心通膨年率維持在2.6%。沃什將這項改善視為一個月的數據而不予採信。「那不是我的看法，」當被問及通膨是否已受到控制時，他如此回答。

下一次聯邦公開市場委員會會議定於9月舉行，屆時聯準會將掌握兩個月的通膨數據以及對石油市場更清晰的判斷。如果伊朗衝突進一步升級——總統唐納·川普本週威脅要「痛擊」伊朗——能源驅動的通膨可能將更多決策者推向升息陣營，擴大內部分歧，並迫使沃什做出決定。

對投資人而言，結論很明確：聯準會政策可預測的時代已經結束。在央行雙重使命陷入矛盾——通膨高於目標但經濟增長依然穩健——的情況下，從現在開始的每一項數據發布都將具有超乎尋常的影響力。原本期待2026年降息的市場如今正在定價升息，而下一次政策轉向可能來得同樣迅速。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。