Kỳ vọng lạm phát một năm của Fed giảm xuống 3,46% khi tài chính hộ gia đình xấu đi

Kỳ vọng lạm phát một năm của Fed đã giảm xuống 3,46% trong tháng 6, nhưng sự cải thiện này bị lu mờ bởi triển vọng tài chính hộ gia đình tồi tệ nhất kể từ năm 2022, tạo ra một tín hiệu trái chiều cho các nhà hoạch định chính sách đang cân nhắc có nên tăng lãi suất hay không.

"Các hộ gia đình đang thấy một số relief về kỳ vọng lạm phát ngắn hạn, nhưng triển vọng tài chính cá nhân của họ đã xấu đi đáng kể, điều này làm phức tạp thêm câu chuyện cho rằng nền kinh tế đang vận hành quá nóng," ông Collin Martin, trưởng bộ phận nghiên cứu và chiến lược thu nhập cố định tại Trung tâm Nghiên cứu Tài chính Schwab, cho biết.

Khảo sát Kỳ vọng Người tiêu dùng của Fed New York cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm giảm xuống 3,46% từ mức 3,64% của tháng trước đó. Kỳ vọng ba năm giữ ổn định ở mức 3,1%, trong khi kỳ vọng năm năm vẫn ở mức 3%. Chỉ số đo lường điều kiện tài chính hộ gia đình của khảo sát đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, cho thấy sự lo lắng ngày càng tăng của người tiêu dùng về bảng cân đối tài sản cá nhân ngay cả khi thị trường lao động vẫn mạnh mẽ.

Dữ liệu này được đưa ra khi thị trường trái phiếu ngày càng định giá khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 12, với lợi suất kỳ hạn hai năm chạm mức 4,18% vào tuần trước — mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025 — sau một báo cáo việc làm bùng nổ cho thấy số lượng vị trí tuyển dụng tăng vọt 4,6% lên 7,6 triệu trong tháng 4. Quyết định chính sách tiếp theo của Fed dự kiến vào ngày 17-18 tháng 6, với lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 5,25% đến 5,5%, không thay đổi kể từ tháng 7 năm 2023.

Kỳ vọng Lạm phát so với Thực tế Tài chính

Sự sụt giảm trong kỳ vọng lạm phát một năm đánh dấu mức giảm có ý nghĩa đầu tiên sau nhiều tháng, cung cấp một điểm dữ liệu tiềm năng cho Chủ tịch Fed Jerome Powell và các đồng nghiệp, những người đã lập luận rằng lạm phát cao vẫn chỉ là nhất thời. Tuy nhiên, sự dai dẳng của kỳ vọng ba năm và năm năm lần lượt ở mức 3,1% và 3% — cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed — cho thấy tâm lý lạm phát dài hạn vẫn chưa bình thường hóa.

"Rào cản cho một đợt tăng lãi suất đang giảm xuống," Martin nói trên Bloomberg Television. "Nếu chúng ta nhìn nhận một cách khắt khe trong môi trường chân không, có thể đưa ra lập luận cho một đợt tăng lãi suất ngay bây giờ. Chúng ta có lạm phát đã cao trong năm năm và tiếp tục tăng theo hướng sai."

Chỉ số triển vọng tài chính hộ gia đình bổ sung thêm một lớp phức tạp. Tâm lý người tiêu dùng đã xấu đi khi chi phí vay cao, giá cả hàng hóa thiết yếu vẫn cao và rủi ro địa chính trị đè nặng lên đánh giá của người Mỹ về tài chính của chính họ. Lần cuối cùng chỉ số điều kiện hộ gia đình của khảo sát ở mức thấp như vậy là vào năm 2022, khi lạm phát đạt đỉnh trên 9%. Sự xấu đi đó có ý nghĩa quan trọng đối với triển vọng kinh tế vì chi tiêu tiêu dùng chiếm khoảng hai phần ba tổng sản phẩm quốc nội của Mỹ — sự suy giảm kéo dài trong niềm tin hộ gia đình có thể làm chậm tăng trưởng ngay cả khi thị trường lao động vẫn mạnh.

Định giá Thị trường Dịch chuyển theo Kịch bản Tăng Lãi suất

Hoán đổi chỉ số qua đêm hiện định giá khoảng 35% xác suất tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào cuộc họp tháng 12, tăng từ gần như bằng không một tháng trước đó, theo dữ liệu tổng hợp bởi Bloomberg. Sự dịch chuyển này tăng tốc sau khi báo cáo việc làm tháng 5 cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng và khảo sát JOLTS tiết lộ 7,6 triệu vị trí tuyển dụng — mức cao nhất trong gần hai năm.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 4,55% vào tuần trước, mức cao nhất trong hai tuần, trong khi lợi suất kỳ hạn hai năm nhạy cảm với chính sách đạt 4,18%. Chỉ số S&P 500 vẫn ghi nhận mức đóng cửa kỷ lục ở 7.609,78, phản ánh cuộc đấu tranh đang diễn ra của thị trường trong việc dung hòa giữa thu nhập doanh nghiệp phục hồi mạnh mẽ với sự xoay trục theo hướng diều hâu của Fed. Dầu thô WTI kết thúc ở mức 93,51 USD/thùng, tăng 1,46%, khi lo ngại nguồn cung từ việc hạn chế giao thông qua eo biển Hormuz làm gia tăng áp lực lạm phát.

Các nhà kinh tế Christina Romer và David Romer, trong một bài báo gần đây đánh giá về Fed dưới thời Powell, đã cảnh báo rằng các nhà hoạch định chính sách có nguy cơ bỏ lỡ "bức tranh lớn" về lạm phát nếu họ tập trung quá hẹp vào các yếu tố nhất thời. "Đối với hầu hết các nhà kinh tế — bao gồm cả chúng tôi — Chủ tịch Powell là một anh hùng," họ viết, nhưng cảnh báo rằng cần phải cảnh giác để giữ cho kỳ vọng lạm phát được neo giữ. Bài báo của Romer như một lời nhắc nhở rằng uy tín của Fed về lạm phát — giành được sau nhiều nỗ lực sau những năm 1970 — phụ thuộc vào việc hành động trước khi kỳ vọng trở nên mất neo, chứ không phải sau đó.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.