美联储褐皮书显示通胀率达3.8%，中东能源冲击推高物价

美联储褐皮书证实，随着中东冲突推高美国经济各领域的能源成本，通胀正在加速。

美联储褐皮书显示，通胀加速至3.8%，中东能源成本波及航运、食品杂货和化肥领域，而在凯文·沃什首次以央行行长身份主持政策会议之前，就业保持稳定。

美联储在周三发布的褐皮书中表示："与中东冲突相关的能源成本是通胀压力的主要推动因素，其溢出效应波及航运、包装、食品杂货和化肥。"褐皮书是一项针对地区企业联系人进行的定性调查。

该报告发布之际，美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数——从3月的3.5%升至4月的3.8%，连续五年多高于央行2%的目标。美元指数持稳于99.19，而利率互换市场预计未来12个月将收紧近100个基点，反映出市场预期较今年早些时候的降息预期发生了戏剧性转变。

这些数据强化了美联储在沃什本月晚些时候召开首次会议时将其政策利率维持在3.50%-3.75%区间——甚至可能加息——的理由。根据路透对经济学家的一项调查，周五的月度就业报告预计将显示5月新增就业8.5万人，失业率稳定在4.3%。

能源溢出效应蔓延至燃料以外

褐皮书的调查结果显示，伊朗战争的经济影响远不止于加油站。各辖区报告称，能源成本上升推高了航运、包装、食品杂货和化肥的价格——这些投入几乎影响到经济各个领域。在以色列命令军队深入黎巴嫩后，美国原油期货交投于每桶89.73美元，布伦特原油报93.19美元，逆转了此前因停火预期而出现的周五跌幅。

美联储表示："未来六个月的企业前景预期增长变化不大，不确定性升高以及消费者支出疲软的迹象抑制了市场情绪。"褐皮书上一次描述如此普遍的能源驱动型通胀是在2022年大宗商品冲击期间，当时布伦特原油均价超过每桶100美元，美联储开启了数十年来最激进的紧缩周期。

沃什在政策逆流中掌舵

唐纳德·特朗普总统在5月下旬选择沃什，是预期他将降息，但随着汽油价格飙升，特朗普已放弃了这一要求。这位新任主席接手的美联储今年一直将利率维持在3.50%-3.75%的水平，此前在2025年劳动力市场看似疲软时曾降息125个基点。

4月28日至29日的美联储会议纪要显示，政策制定者此前对今年晚些时候降息的共同预期发生转变，越来越多的人认为可能需要长期维持利率不变——甚至加息。隔夜指数互换市场目前预计未来12个月将收紧近100个基点，这一重新定价比债券市场更为激进，基准10年期收益率自3月以来已上升37个基点。

如果周五的就业数据证实劳动力市场稳定，新增就业8.5万人，失业率4.3%，那么美联储维持利率不变——或实施预防性加息——的理由将进一步增强，这与印尼和菲律宾等石油进口国的做法如出一辙，这些国家已经加息以捍卫本币。

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