欧元区通胀率5月升至3.2%，伊朗战争推高能源成本

欧元区通胀率从4月的3.0%加速至5月的3.2%，符合市场普遍预期。伊朗战争推动能源成本同比上涨10.9%，同时服务业通胀意外跃升至3.5%，强化了欧洲央行在6月11日加息的理由。

"5月整体通胀尤其是服务业通胀的进一步上升，强化了欧洲央行下周加息的理由，并表明基础通胀的上行风险可能高于我们此前的预期，"凯投宏观首席欧洲经济学家安德鲁·肯宁汉姆表示。

剔除波动较大的能源和食品价格的核心通胀率从2.2%加速至2.5%，超过2.4%的市场共识，主要受服务业价格上涨以及工业品通胀微升至0.9%推动。食品、酒精和烟草价格从2.4%放缓至2.0%，成为罕见的降温信号。能源板块同比上涨10.9%，反映了三个月前美国对伊朗发动攻击后霍尔木兹海峡实质关闭的影响，供应链压力和原材料供应短缺仍是严峻问题。

这一数据支持欧洲央行在6月11日会议上加息25个基点的理由——金融市场已完全消化这一预期，并预计今秋前还将有一到两次加息。然而，此次通胀主要通过能源进口而非国内生成传导，限制了欧洲央行通过抑制需求来应对的能力，否则可能进一步加剧本已疲弱的经济增长前景。"尽管通胀风险上升，但6月加息将是一种保险性措施，而非由于通胀压力根深蒂固，"芬兰央行行长、管理委员会鸽派成员奥利·雷恩表示。

经济学家指出，即使伊朗冲突很快缓和，能源基础设施和企业供应链已遭受的损害将使正常化进程缓慢，并在今年下半年持续推高价格。和平谈判的推进对市场情绪的安抚作用有限，霍尔木兹海峡仍实质上对商业航运关闭。

能源成本向更广泛经济领域的传导是欧洲央行最关注的问题。服务业通胀率从4月的3.0%升至3.5%，高于3.2%的市场共识，表明企业开始转嫁更高的投入成本，这一动态可能使通胀率在高于欧洲央行2%目标的水平上持续。上一次服务业通胀超过3.5%是在2024年初，当时欧洲央行仍处于紧缩周期中，此后花了六个月的高利率才将其拉回3%以下。

欧洲工业部门本已因乌克兰战争后失去廉价俄罗斯天然气以及美国更高关税而受到削弱，如今尤为脆弱。PMI调查和欧洲央行自身的贷款数据均显示实体经济压力日益加大，随着战争持续，原本已低迷的增长预测可能面临进一步下调。家庭储蓄充足，但当消息面恶化时会迅速转向谨慎，这表明高能源价格可能产生的第二轮效应少于2022年通胀飙升时期。

"加息对欧洲央行来说已不可避免，"德国商业银行经济学家文森特·斯塔默表示。"第三季度很可能还会有一次加息。"市场目前定价6月11日将加息25个基点，10月前第二次加息的概率约为60%。

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