ECB, 25bp 인상 단행… 美 고용 부진에 EUR/USD 방향성 분기

두 중앙은행 모두 매파적 기조를 보였지만, 달러만 타격을 입었고 EUR/USD는 상충하는 정책 신호 사이에 갇혔다.

ECB는 6월 예금 금리를 2.25%로 인상하며 2023년 이후 첫 금리 인상을 단행했다. 연준은 3.50%~3.75%에서 동결했지만, 충격적으로 부진한 미국 고용 보고서가 균형을 깨며 EUR/USD를 중대한 시험대에 올려놓았다.

ECB 집행이사회 위원인 파비오 파네타는 로마에서 열린 연구 콘퍼런스에서 "경기 전망은 여전히 취약하다. 인플레이션 상방 위험과 성장 하방 위험이 계속 공존하고 있다"고 말하며, 현재 환경을 시나리오 기반 정책 결정이 필요한 '대재편(Great Reconfiguration)' 시기라고 규정했다.

유로존의 헤드라인 인플레이션은 5월 3.2%에서 6월 2.8%로 완화됐지만, 여전히 ECB의 목표치인 2%를 크게 웃돌고 있으며 중동발 에너지 비용이 지속되고 있다. ECB는 동시에 성장 전망을 0.8%로 하향 조정했는데, 이는 약화된 신뢰도를 반영한 것이다. 대서양 건너 미국의 6월 비농업 고용은 5만 7000건 증가에 그쳐, 시장 컨센서스(11만 건)의 절반 수준이었고 4개월 만에 최저치를 기록했다. 실업률은 4.2%로 하락했지만 이는 노동참여율이 61.5%로 5년 만에 최저치로 떨어졌기 때문이다.

이러한 차이는 EUR/USD에 이분법적 결과를 초래한다. EUR/USD는 지난 1년 동안 광범위한 횡보 범위에 갇혀 있었다. 하락 추세선, 200주기 EMA, 장기 상승 추세선이 수렴하는 1.15001.1550 구간을 돌파할 경우 유로 강세가 지속될 여지가 열린다. 반대로 1.13201.1350 아래로 결정적인 하락을 보이면 1.11001.1150 방향으로 새로운 하방 모멘텀이 확인될 것이다. 다음 ECB 회의와 7월 2930일 연준의 결정이 어느 방향이 우세할지를 결정지을 것이다.

금리 차이, 데이터 이격 속 확대

ECB 관계자들은 미·이란 휴전이 에너지 문제를 해결했다는 주장에 반박해왔다. 이자벨 슈나벨 집행위원은 6월 25일 에너지 가격이 "전쟁 전보다 여전히 눈에 띄게 높다"며 중기 선물 가격 상승을 근거로 트레이더들이 분쟁 이전 가격으로의 회귀를 기대하지 않는다고 지적했다. 슈나벨은 연료 및 전력 비용 상승이 이미 비에너지 재화와 서비스로 전가되기 시작했다고 경고하며, 인플레이션을 목표치로 되돌리기 위해 추가 금리 인상이 필요할 수 있다고 시사했다.

ECB가 이와 유사한 매파적 발언을 마지막으로 사용한 것은 2023년 중반이었다. 당시 ECB는 7월 25bp 인상을 단행한 후 경제 둔화로 9월에 동결에 들어갔다. 당시 사이클에서 EUR/USD는 이후 두 달간 약 3% 상승한 후 반전했다. 현재 상황은 그 패턴을 연상시키지만, 달러 약세(6월 고용 보고서 이후 DXY 하락)라는 추가 변수가 유로에 추가적인 상승 동력을 제공하고 있다.

케빈 워시 의장 체제의 연준은 연준 노동시장 데이터 둔화에도 불구하고 매파적 입장을 유지해왔다. 6월 점도표는 상향 조정되면서 당초 추가 긴축 기대를 부추겼다. 하지만 OIS 시장은 고용 지표 실패 이후 재평가가 이뤄졌으며, 트레이더들은 현재 연내 금리 인상 가능성을 더 낮게 반영하고 있다. 고용 데이터 발표 이후 세션에서 2년물 국채 수익률은 8bp 하락했고, S&P 500은 0.6% 상승했다. 이는 연준 관계자들이 인정하지 않더라도 시장이 연준의 긴축 사이클이 막바지에 이르렀다고 보고 있음을 반영한다.

기술적 레벨, 1.1500에 수렴

EUR/USD의 기술적 그림은 근본적인 불확실성을 더욱 강화한다. 이 통화쌍은 약 1년 동안 명확한 경계선 사이에서 등락을 거듭해왔으며, 어느 방향으로도 지속적인 돌파는 발생하지 않았다. 범위 하단 지지선 아래로의 일시적 하락은 빠르게 반전되면서 매수세가 1.1420~1.1460 구간을 방어하고 있음을 시사한다. 그러나 1월 고점에서 이어진 하락 추세선은 꾸준히 존중되며 상승 시도를 제한해왔다.

파운드화 강세는 달러 약세 스토리에 또 다른 차원을 더한다. 스털링은 화요일 달러 대비 3주 만에 최고치, 유로 대비 1년 만에 최고치를 기록했다. 이는 대서양 양안의 통화 긴축 속도에 대한 시장의 재평가에 따른 것이다.

EUR/USD의 다음 방향을 궁극적으로 결정할 중앙은행은 연준의 데이터가 연준의 정책 전환을 강제할 만큼 충분히 약화될지, 아니면 ECB의 인플레이션 지속성이 추가 조치를 요구할지에 달려 있다. 7월 29~30일 FOMC 회의와 9월 ECB 회의가 다음 주요 일정이다.

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