Một giảng viên luật của Đại học Duke lập luận rằng token World Liberty Financial ($WLFI) liên quan đến gia đình Trump có thể là một loại chứng khoán chưa đăng ký, mời gọi sự giám sát tiềm tàng từ SEC đối với đợt mở bán 25 tỷ token và sự kiểm soát tập trung của nó.
Một giảng viên luật của Đại học Duke lập luận rằng token World Liberty Financial ($WLFI), một dự án có mối liên hệ sâu sắc với gia đình Trump, có khả năng cấu thành một loại chứng khoán chưa đăng ký. Trong một phân tích chi tiết, Lee Reiners, một cựu kiểm tra viên của Cục Dự trữ Liên bang, đã áp dụng Phép thử Howey vào đợt bán khoảng 25 tỷ token của dự án, gợi ý rằng nó có thể đối mặt với sự giám sát từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).
"WLFI không phải là một hàng hóa phi tập trung. Nó là một token quản trị mang thương hiệu Trump được bán để tài trợ cho một doanh nghiệp tiền điện tử do trung tâm kiểm soát. Nếu cách giải thích của SEC có ý nghĩa gì đó, nó nên được áp dụng ở đây," Reiners viết trong một bài đăng blog xuất bản hôm thứ Sáu.
Lập luận xoay quanh cấu trúc của dự án và đợt bán token. Một thực thể liên kết với gia đình Trump, DT Marks DEFI LLC, sở hữu khoảng 38% dự án và được hưởng 75% lợi nhuận ròng từ các đợt bán token WLFI, theo trang web của dự án. Hơn nữa, World Liberty Financial đã sử dụng token quản trị của mình trong một khoản vay stablecoin trị giá 75 triệu USD từ giao thức Dolomite, người đồng sáng lập của dự án này đóng vai trò là cố vấn cho World Liberty.
Đối với các nhà đầu tư, một hành động thực thi tiềm tàng của SEC có thể dẫn đến tiền phạt, hủy niêm yết khỏi các sàn giao dịch và áp lực bán tháo đáng kể đối với token. Trường hợp này làm nổi bật các rủi ro pháp lý dai dẳng xung quanh các token tiền điện tử được sử dụng để huy động vốn, đặc biệt là những token tuyên bố quản trị "phi tập trung" trong khi vẫn duy trì sự kiểm soát tập trung và hướng lợi nhuận cho những người nội bộ.
Phân tích của Reiners tập trung vào Phép thử Howey, một tiêu chuẩn pháp lý được các tòa án Hoa Kỳ sử dụng để xác định xem một giao dịch có phải là "hợp đồng đầu tư" và do đó là chứng khoán hay không. Ông lập luận rằng mặc dù "Sách vàng" (Gold Paper) của dự án định vị $WLFI là một token quản trị thuần túy không có quyền hưởng lợi nhuận hoặc cổ tức, nhưng việc tiếp thị và bán nó đã tạo ra một kỳ vọng lợi nhuận hợp lý cho người mua.
Bài báo lưu ý rằng token đã được bán trước khi giao thức World Liberty được phát triển đầy đủ, tận dụng tên tuổi gia đình Trump để thu hút các nhà đầu tư. "Cách giải thích của SEC nhấn mạnh cụ thể rằng hoạt động tiếp thị của tổ chức phát hành là quan trọng; rằng sách trắng và các thông tin liên lạc chính thức là quan trọng; và rằng những lời hứa phát triển một hệ thống tiền điện tử... có thể tạo ra kỳ vọng lợi nhuận hợp lý," Reiners lập luận.
Tuyên bố của dự án về quản trị phi tập trung càng bị suy yếu bởi một vụ kiện từ người sáng lập TRON, Justin Sun. Sun, một nhà đầu tư sớm và đáng kể, cáo buộc rằng World Liberty đã đóng băng token của ông và chặn quyền quản trị của ông, tiết lộ rằng những người điều hành dự án vẫn giữ quyền kiểm soát đơn phương đối với tài sản.
Theo đơn khiếu nại của Sun, World Liberty đã triển khai chức năng "danh sách đen" trong hợp đồng thông minh của token mà không có sự bỏ phiếu quản trị, cho phép nó đóng băng token ở bất kỳ địa chỉ nào. Reiners cho rằng nếu một tổ chức phát hành có thể đơn phương đóng băng tài sản, hạn chế chuyển nhượng và ghi đè quản trị, thì giá trị của token vẫn phụ thuộc vào "những nỗ lực quản lý thiết yếu" của tổ chức phát hành, một trụ cột chính của phân tích Howey. Thực tế hoạt động này, Reiners lập luận, là của một doanh nghiệp được quản lý tập trung, không phải là một giao thức phi tập trung.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
