Dolar, Fed faiz artırım bahislerinin yoğunlaşmasıyla 7 ayın zirvesine yükseldi

Bloomberg Dolar Spot Endeksi, faiz türev piyasalarının Fed'in gelecek yılın başına kadar yaklaşık 50 baz puanlık bir sıkılaştırma yapacağı beklentisini yansıtacak şekilde yeniden fiyatlanmasıyla Salı günü %0,4 yükselerek Kasım 2025'ten bu yana en yüksek seviyesinden kapandı.

"Fed faiz beklentilerinin yeniden fiyatlanması, şu anda dolar gücünün en önemli tek itici gücü," dedi Mizuho Securities kıdemli döviz stratejisti Mazen Issa. "Piyasa nihayet ABD ekonomisinin dayanıklılığının Fed'e diğer merkez bankalarının tersi yönde hareket etmesi için zemin hazırladığını kabul ediyor."

LSEG verilerine göre para piyasaları şu anda 2026'da yaklaşık 37 baz puanlık faiz artırımı fiyatlarken, BofA Global Research Eylül ayından itibaren üç hamlede 75 baz puanlık faiz artışı öngörüyor. Deutsche Bank ise iki hamlede 50 baz puan bekliyor. Bu değişim, Fed'in yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki Haziran toplantısının ardından geldi; 19 politika yapıcıdan dokuzu, komite federal fon oranını %3,50-%3,75 aralığında tutmasına rağmen bu yıl içinde bir faiz artırımına ihtiyaç duyulduğunu gördü.

Doların yükselişi küresel çapta finansal koşulları sıkılaştırarak, gelişmekte olan piyasalar için dolar cinsinden borçlanmanın maliyetini artırıyor ve Asya hisse senetlerinden kripto paralara kadar riskli varlıklar üzerinde baskı oluşturuyor. Opsiyon piyasaları bu kanaati yansıtıyor: önümüzdeki 12 ayda doların daha da yukarı gitmesine karşı korunma primi bir yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesine çıkarken, kaldıraçlı fonların uzun dolar pozisyonları 2025 başındaki zirvelere geri döndü.

Dolar rallisi, Güney Kore teknoloji hisselerinin sert düşüşüyle Asya piyasalarında geniş çaplı bir riskten kaçış hareketinin tetiklenmesinin ardından güvenli liman alımlarından da ek destek buldu. Won, yatırımcıların ABD varlıklarına sığınmasıyla dolar karşısında değer kaybederek doların geleneksel güvenli liman talebini güçlendirdi.

Faiz Farkları Küresel Ayrışmanın Derinleşmesiyle Genişliyor

Fed'in şahin yeniden fiyatlaması, diğer büyük merkez bankalarının tutumuyla keskin bir tezat oluşturuyor. Avrupa Merkez Bankası (ECB), durgunlaşan avro bölgesi ekonomisini desteklemek için daha fazla gevşeme yapması gerekebileceğinin sinyalini verirken, Japonya Merkezi Bankası (BOJ) aralıklı müdahale tehditlerine rağmen ultra gevşek duruşunu sürdürüyor. Bu politika ayrışması, dolar lehine faiz farklarını genişleterek dolar cinsi varlıkları getiri arayan yatırımcılar için daha cazip hale getiriyor.

Bloomberg Dolar Spot Endeksi'nin en son bu seviyelerde işlem gördüğü dönem Kasım 2025'ti. Bu dönemi, doların getirilerini geri vermesinden ve faiz indirimi beklentilerinin yeniden ortaya çıkmasından önceki iki ayda %3'lük bir ralli daha izlemişti. Bu döngünün tekrarlanıp tekrarlanmayacağı, önümüzdeki aylarda enflasyon verilerinin şahin yeniden fiyatlamayı doğrulayıp doğrulamayacağına bağlı.

Merkez Bankası Rezervleri Uzun Vadeli Şüpheciliğin Sinyalini Veriyor

Doların kısa vadeli gücüne rağmen, uzun vadeli rezerv para birimi statüsü yapısal rüzgarlarla karşı karşıya. Dünya Altın Konseyi'nin bir anketi, küresel merkez bankalarının %62'sinin önümüzdeki beş yıl içinde doların döviz rezervlerindeki payının azalmasını beklediğini ortaya koydu. Bu bulgu, devlet yatırımcıları arasında devam eden kademeli çeşitlendirmenin altını çiziyor.

Merkez bankaları, Dünya Altın Konseyi'ne göre 15 çeyrektir üst üste net altın alıcısı konumunda ve yeşil sermayeye olan bağımlılıklarını azaltıyorlar. Bu tür yapısal değişimlerin gerçekleşmesi yıllar alsa ve döviz kurları üzerinde sınırlı kısa vadeli etkisi olsa da, orta vadede doların yükselişini sınırlayabilecek kalıcı bir dip akıntısını temsil ediyorlar.

Dolar için bir sonraki sınav, güncellenmiş ekonomik projeksiyonların politika yapıcılar arasındaki şahin azınlığın büyüyüp büyümediğini göstereceği Temmuz Fed toplantısı olacak. Şimdilik, momentum tamamen dolar boğalarından yana.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.