170億ドルの競合合併が破談、ディアジオに息を吹き返す余裕

(P1) ディアジオ（DGE.L）の新CEOデイブ・ルイスは、競合他社のペルノ・リカール（PERP.PA）とブラウン・フォーマン（BFb.N）の合併交渉が破談になったことで、予期せぬ優位性を手にしました。これにより、売上高170億ドルの巨大な競合相手の誕生が回避されました。

(P2) ディアジオの投資家であるアイレット・キャピタルのアナリスト、ライアン・ディーン氏は、「ペルノとブラウン・フォーマンの提携は、より広範なウィスキーポートフォリオと規模の拡大、そして主要市場における相互の流通ネットワークの活用能力を備えた、ディアジオにとって『より手ごわい』ライバルを生み出していただろう」と述べています。

(P3) 失敗に終わったこの合併は、ペルノの年間売上高110億ユーロ（約129億ドル）とブラウン・フォーマンの売上高を組み合わせ、ディアジオの202.5億ドルに近い売上規模を持つグループを形成するはずでした。この展開は、ディアジオが第3四半期の純売上高で2.3%の減少を報告すると予想されている中で起こりました。

(P4) ディアジオにとって、差し迫った脅威は後退しましたが、長期的な業績不振に対処しなければならないルイスへの圧力は依然として残っています。純負債が営業利益の約3.4倍に達しているディアジオには、大規模な買収を行う余力がなく、オーガニックな成長と市場シェアの回復に注力せざるを得ない状況です。

勝利ではなく、一時の休息

業界第2位の企業と「ジャックダニエル」のメーカーとの間の交渉決裂は、ルイスに息をつく余裕を与えました。彼は、前任者のデブラ・クルーの下で続いた数年間の売上停滞と投資家の不満を解消するため、1月に就任しました。ユニリーバ時代に「ドラスティック・デイブ（抜本的なデイブ）」の異名を取ったルイスは、すでに大衆向け蒸留酒への注力とカスタマーサービスの刷新を示唆しています。

現在、蒸留酒業界は、生活費の高騰、消費者習慣の変化、減量薬がアルコール消費に与える潜在的な影響などにより、広範な低迷に直面しています。規模を拡大した新たな競合他社の出現は、ディアジオへの圧力を強めていたでしょう。

サゼラックはより小さな脅威として浮上

競争リスクが完全に消滅したわけではありません。年間売上高60億ドルの非公開企業であるサゼラックが、依然としてブラウン・フォーマンの買収を狙っていると報じられています。買収が成功すれば、売上高約100億ドル、米国のウィスキー市場で40%という支配的なシェアを持つ企業が誕生することになります。

しかし、アナリストはこの代替的な取引がディアジオに与える影響は比較的小さいと考えています。「（サゼラックによる買収は）米国の国内販売代理店に対する影響力を大幅に強化し、価格決定力を向上させるだろう」とアビバ・インベスターズのアナリスト、ハーシャラン・マン氏は指摘しました。それでも、その影響は主に米国のウィスキー市場に集中するため、ペルノとブラウン・フォーマンの組み合わせほどには、ディアジオの広範なグローバルポートフォリオに対する直接的な脅威にはならないでしょう。

結局のところ、ルイスの成功は、競合他社の動きに関わらず、成長を回復させ、新しい消費者を惹きつける能力にかかっています。HSBCのアナリスト、カルロス・ラボイ氏は、「ディアジオの問題はブラウン・フォーマンでもサゼラックでもペルノでもない。（中略）より大きな問題は、彼らが不十分なマーケットリーダーであったことだと私は思う」と述べています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。